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Dividendo 25%. ¿Va a recuperar su inversión en 4 años?

Caesar Fontes
23. 5. 2023
6 min read

Me gusta escribir sobre acciones de dividendos porque es una de las mejores formas legítimas de trabajar para obtener ingresos pasivos. Pero las cosas definitivamente no son tan color de rosa como parecen. Y usaremos este ejemplo para mostrar por qué.

¿Son los dividendos altos dinero "gratis"?

Imagine encontrar una empresa con un dividendo de, digamos, el 25%. O incluso del 50%. Al fin y al cabo, eso significa que la empresa paga la mitad de su precio de compra del año. Así, por simple matemática, llegamos al hecho de que en dos años estamos a cero ¡y ya no podemos perder dinero! A primera vista, esto parece interesante y en teoría es cierto. Pero la realidad suele ser muy distinta. Veamos por qué es así.

Pero tenemos que empezar por el principio.

Un dividendo es la forma en que las empresas devuelven capital a los accionistas. Es la parte de los beneficios netos de un periodo determinado que se paga a los accionistas. La decisión de pagar un dividendo la toma el consejo de administración de la empresa, normalmente a partir de los beneficios del periodo anterior.

El dividendo suele expresarse en dólares por acción; el dividendo total para un accionista depende del número de acciones que posea. La tasa de dividendos es la relación entre el dividendo pagado y el precio de la acción; por ejemplo, a una tasa de dividendos del 3%, el accionista recibe 0,03 $ por cada acción de 1 $ que posee.

Por tanto, si tiene 100 $ en acciones de la empresa con un dividendo del 50%, entonces le pagan 50 $ en un año y 50 $ al año siguiente también. Así que, al cabo de dos años, habrás recuperado la cantidad que invertiste y aún te quedarán acciones por valor de 100 $. Es estupendo. Bueno, no lo es...

Siempre existe el riesgo de que el dividendo baje. Y no estamos hablando del 50%, que es excepcional. Ni siquiera estamos hablando de un dividendo del 25%. Incluso digamos del 10% al 15% debería llamar tu atención. ¿Por qué?

Porque hay muchos peligros asociados a un dividendo tan alto.

  • Puede indicar problemas de crecimiento - Si una empresa no tiene muchas oportunidades de crecimiento o inversión, puede utilizar la mayor parte de sus beneficios para pagar dividendos elevados. Sin embargo, a largo plazo, las empresas necesitan crecer e innovar. Unos dividendos demasiado altos pueden indicar falta de oportunidades.
  • Reservas de efectivo limitadas - Los dividendos elevados sacan mucho efectivo de una empresa, lo que puede limitar su capacidad para ponerlo al margen, invertir y aprovechar oportunidades de inmediato. Puede ponerla fácilmente en peligro en caso de crisis o recesión.
  • Falta de alternativas - Si una empresa no ve mejores alternativas para su efectivo libre que unos dividendos elevados, puede ser señal de problemas con la estrategia o la posición en el mercado.

En términos de sostenibilidad, las empresas con una rentabilidad por dividendo de alrededor del 25% a menudo consiguen mantener ese nivel de retribución durante varios años. Sin embargo, en horizontes temporales más largos, especialmente durante recesiones o condiciones económicas adversas, suelen tener problemas y se ven obligadas a reducir su ratio de reparto. Y a menudo de forma drástica. Entonces puede encontrarse con que no sólo no tiene un dividendo alto, sino que además posee acciones "sin valor" que no tienen ningún otro potencial. En general, cuanto más alto es el dividendo, más difícil es mantenerlo a largo plazo.

Si una empresa paga un dividendo elevado (superior al 10%), merece la pena considerar cuáles son sus reservas de efectivo, sus niveles de deuda, sus perspectivas de crecimiento y su potencial para mantener el pago de dividendos. En cualquier caso, un dividendo elevado por sí solo no implica necesariamente riesgo. También deben analizarse otros factores que influyen en la sostenibilidad de su pago. Y luego hay otra opción.

¿Cuál es la relación entre un dividendo extremadamente alto y una caída del precio de las acciones?

La rentabilidad por dividendo aumenta cuando cae el precio de la acción, porque la rentabilidad por dividendo se calcula como la relación entre el dividendo pagado y el precio de la acción. Por lo tanto, cuando el precio de la acción cae, la rentabilidad por dividendo aumenta automáticamente aunque el importe del dividendo pagado no cambie. Veamos un ejemplo.

Supongamos que una empresa paga un dividendo de 1 $ por acción y el precio de una acción es de 100 $. La rentabilidad por dividendo es entonces del 1% (1 $ dividido por 100 $).

Ahora el precio de la acción cae a 50 $. La empresa sigue pagando un dividendo de 1 $ por acción. La rentabilidad por dividendo es ahora del 2% (1 $ dividido por 50 $). Aunque el importe del dividendo pagado no ha cambiado, la rentabilidad por dividendo ha aumentado del 1% al 2% porque el precio de la acción ha bajado.

Este mecanismo funciona automáticamente: si el precio de las acciones cae, la rentabilidad por dividendo aumenta porque el denominador de la relación (precio de las acciones) cambia mientras que el numerador (dividendo pagado) sigue siendo el mismo.

PBR
$17.66 $0.30 +1.72%
1 Day
+0.02%
5 Days
+0.23%
1 Month
+10.29%
6 Months
+20.91%
YTD
+9.88%
1 Year
+50.38%
5 Years
+8.25%
Max.
+145.53%

Capital Structure

Market Cap
113.20B
Enterpr. Val.
163.52B
Revenue
105.47B
Shares Out.
6.52B
Debt/Capital
0.44
FCF Yield
28.18%

Valuation / Dividends

P/E
4.21
EPS
4.12
P/S
1.09
P/B
1.48
Div. Yield
16.46%
Div. Payout
71.69%

Capital Eff. / Margins

ROIC
16.90%
ROE
35.51%
ROA
13.12%
Gross
51.10%
Operating
38.71%
Net Profit
25.48%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9

En pocas palabras, debido a la caída de la confianza de los inversores y al descenso del precio de las acciones, los accionistas recibirán más dinero del dividendo en forma de una mayor rentabilidad por dividendo. Es una forma de compensar la caída del precio de sus acciones.

A menudo, el primer mecanismo va de la mano del segundo. Una acción tiene problemas o se enfrenta a riesgos; miremos a PBR+1.7% y sus riesgos geopolíticos, por ejemplo. Otra posibilidad es que tenga problemas de rentabilidad, FCF, deuda, etc. Los inversores ven esto y se deshacen de las acciones, lo que hace bajar su precio. Así, el segundo mecanismo aumenta el rendimiento, que puede llegar a cotas vertiginosas. Pero, como ya he mencionado, esto rara vez es sostenible.

Conclusión

¿Qué podemos sacar de todo esto? ¿Podría ser el alto rendimiento una brillante oportunidad para entrar en números negros en pocos años? Sí, puede. Pero hay una enorme contrapartida por asumir un gran riesgo. Una empresa con una rentabilidad del 25% puede mantener ese dividendo durante 4 años, en cuyo caso realmente estás a cero. Pero también corre el riesgo de que, poco después de comprar, el dividendo caiga y también lo haga el precio de la acción, con lo que su inversión perderá valor. Los inversores activos aventureros pueden aprovecharse de esto, pero desde luego no se puede decir que el alto rendimiento sea dinero gratis rápido, así que téngalo en cuenta.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Se trata puramente de mi resumen y análisis basados en datos de Internet y otras fuentes. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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