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¿Una trampa perfecta para los inversores o una gran oportunidad de inversión?

Ricardo Chávez
22. 6. 2023
8 min read

Como sugiere la foto de apertura, hoy hablaremos de 3M, una empresa acosada por enormes demandas, pero que sigue ganando nuevos fans e inversores. En cualquier caso, ¿qué está pesando sobre las acciones de MMM, cuáles son las oportunidades y por qué creen los inversores en su remontada? Eso es lo que analizaremos hoy.

El fabricante estadounidense de materiales 3M $MMM+0.0% se enfrenta a miles de demandas por la supuesta contaminación del agua y el medio ambiente por las sustancias químicas PFOA y PFOS que utilizaba anteriormente para fabricar algunos de sus productos. Si la empresa fracasa en estos juicios, podría tener un gran impacto no sólo en sus resultados financieros, sino también en su forma de hacer negocios y en la dirección que tomará su crecimiento futuro.

Las demandas relacionadas con las sustancias químicas PFOA y PFOS utilizadas en los envases y revestimientos duraderos de 3M, por ejemplo, se han ido acumulando en los últimos años. En algunos casos, particulares y grupos han culpado a 3M de contaminar el agua y el medio ambiente con estas sustancias, lo que supuestamente ha provocado problemas de salud. 3M alega que ha utilizado estas sustancias químicas durante décadas cumpliendo todas las normativas y que no hay pruebas concluyentes de que causen daños a la salud humana a niveles normales de exposición.

Otra demanda, y la principal, se refiere a unos tapones para los oídos defectuosos. Más de 200.000 soldados y veteranos han demandado a 3M, alegando que los tapones para los oídos Combat Arms no les protegían de daños hasta el punto de provocarles pérdida de audición.

MMM

3M

MMM
$92.56 $0.33 +0.36%
Capital Structure
Market Cap
51.2B
Enterpr. Val.
61.9B
Valuation
P/E
-7.3
P/S
1.6
Dividends
Yield
6.5%
Payout
-47.3%

Si los tribunales fallan en contra de 3M, podría tener que hacer frente a miles de millones de dólares en daños y perjuicios, costes de reparación medioambiental e indemnizaciones a los veteranos. Esto limitaría los recursos para la investigación y el desarrollo de nuevos productos que son fundamentales para el crecimiento de la empresa. 3M también podría enfrentarse a costes y restricciones adicionales si los tribunales ordenan nuevas medidas para remediar el supuesto daño medioambiental. En general, esto podría obligar a 3M a reevaluar y ajustar sus prácticas empresariales de un modo que podría tener repercusiones de gran alcance en toda la empresa.

(610) Por qué más de 200.000 militares y veteranos han demandado a 3M - YouTube

Aunque el resultado final de estas demandas es incierto, amenazan con remodelar fundamentalmente 3M. La empresa se enfrenta a presiones no sólo para reparar daños pasados, sino también para tomar medidas de gran alcance que podrían afectar a sus operaciones en el futuro. Esto podría tener implicaciones tanto para la propia 3M como para las industrias más amplias en las que opera.

Esto podría llevar a varias cosas. Para entender la situación, necesitamos responder a la pregunta: ¿Qué atrae a los inversores a 3M? ¿Es la estabilidad? ¿Son los resultados financieros? ¿Los productos innovadores? No, no y no. Una de las principales razones es el dividendo regular y estable. Pero, ¿qué ocurre cuando una empresa tiene que cambiar su forma de hacer negocios? Los costes aumentarán y habrá que sacar dinero de algún sitio, así que el dividendo puede ser el primero en desaparecer.

Asíque algunos analistas esperan que 3M recorte su dividendo en acciones, que cuesta unos 3.400 millones de dólares al año, porque se convertirá en una empresa más pequeña y con más deuda, precisamente por las consecuencias de muchas de las medidas. De modo que el dividendo, que el año pasado fue de casi 6 dólares por acción, es una razón clave para las participaciones de muchos inversores. Además, como inversores, debemos tener en cuenta que 3M ya no será lo que era, ya que la empresa dijo el pasado julio que planea escindir su división de atención sanitaria -su unidad más potente- a los accionistas como una empresa pública independiente a finales de este año o principios de 2024.

Volviendo al tema. La principal razón por la que las acciones de 3M han bajado gradualmente ha sido el pleito de los tapones para los oídos. Algunos analistas calculan que el coste de resolver el litigio de los tapones para los oídos oscilará entre 10.000 y 15.000 millones de dólares. Calculan que un acuerdo con los municipios por los PFAS en el agua potable podría costar 10.000 millones de dólares o más.

MMM

3M

MMM
$92.56 $0.33 +0.36%
Capital Structure
Market Cap
51.2B
Enterpr. Val.
61.9B
Valuation
P/E
-7.3
P/S
1.6
Dividends
Yield
6.5%
Payout
-47.3%

Entonces, ¿cuál es la tesis de inversión de los inversores que han invertido en acciones de 3M en estas circunstancias? Veámoslo de este modo: si 3M llega efectivamente a un acuerdo en estos pleitos por un total de 20.000-25.000 millones de dólares o más, como estiman algunos analistas, en última instancia podría ayudar a la recuperación de las acciones de 3M, por varias razones:

1. Los daños y perjuicios y los costes de la resolución de los pleitos, aunque reducirían los beneficios de 3M a corto plazo, eliminarían la incertidumbre que pesa ahora sobre las acciones. Los inversores tendrían una idea más clara de las consecuencias financieras y podrían calibrar mejor las perspectivas futuras.

2. Aunque las cantidades son de miles de millones de dólares, 3M tiene un sólido balance y genera un flujo de caja operativo superior a los miles de millones de dólares cada año.

3. Un acuerdo eliminaría la incertidumbre legal y permitiría a 3M centrarse plenamente en las operaciones, la innovación y el crecimiento sin la distracción de costosos litigios. Esto podría ser positivo para las acciones.

4. El precio de las acciones de 3M ya está significativamente deprimido, por lo que muchas de las malas noticias probablemente ya están descontadas. Por lo tanto, un acuerdo podría representar una oportunidad para los inversores que no estén preocupados por los riesgos potenciales.

Por supuesto, si los costes reales de la indemnización y el acuerdo superan las estimaciones de los analistas, las acciones de 3M podrían debilitarse aún más. Tampoco se sabe con certeza con qué rapidez podrían los inversores recuperar la confianza en 3M incluso después de la resolución del litigio. Pero en general, el fin de estas incertidumbres legales podría ser bastante positivo para las acciones de 3M, ya que la hipótesis subyacente es que las acciones de MMM se han visto más afectadas de lo que deberían por el litigio. Así que el mayor interrogante es la incertidumbre que cada inversor tiene que afrontar y evaluar si los riesgos realmente merecen la pena.

Sin embargo, lo que llama la atención es la tranquilidad de los principales accionistas de la empresa, veamos sus reacciones ante los pleitos y los riesgos potenciales 👇.

Kinloch Capital

El dividendo, que fue de casi 6 dólares por acción el año pasado, es una razón clave para mantener las acciones de la empresa. Mientras el pago sea regular y satisfactorio, no tenemos la menor razón para vender.

Clifford Capital Partners

Ryan Batchelor, director de inversiones de Clifford Capital Partners, con sede en Utah, dijo que su empresa cree que 3M puede absorber pérdidas potencialmente grandes sin poner en peligro su negocio. 3M ha sido tradicionalmente un excelente generador de efectivo con miles de productos en áreas de negocio que conllevan altos márgenes de beneficio.

"Creemos que se trata de un pánico bursátil, no corporativo", afirmó.

Conclusión

Por mi parte, mantengo acciones de $MMM+0.0% y también me atengo a la tesis de que mientras el dividendo se pague como es debido, la empresa sea un gigante y, lo que es más importante, pague importantes impuestos para EE.UU., no tengo motivos para preocuparme. Así que sigo trabajando con la idea de que el golpe a las acciones de 3M fue demasiado grande y una vez que se aclaren las cantidades finales de indemnización, podemos esperar un rebote. Por supuesto, es arriesgado, la cantidad puede ser mayor, los litigios pueden afectar al negocio y hacer que caiga el dividendo, pero a grandes rasgos sigue teniendo sentido para mí.

Sin embargo, aún no tenemos certeza sobre los litigios. Todo el tiempo salen nuevos informes, que en la mayoría de los casos no hacen más que confundir a los inversores. En cuanto al caso de los tapones para los oídos, lo ideal habría sido que 3M se hubiera salido con la suya, es decir, que los tapones no dañaran la audición, como han afirmado en numerosas ocasiones, o que hubieran salido prácticamente "indemnes" del caso gracias a la quiebra de la filial Aearo Technologies. Pero también hay mucha incertidumbre aquí, MMM ya ha intentado esto en los tribunales y la moción fue denegada - actualmente a la espera de otro juicio ya que 3M ha apelado la desestimación de la quiebra.

Tenga en cuenta que esto no es asesoramiento financiero.


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