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Esta empresa de dividendos podría convertirse en una gigantesca trampa para los inversores. ¿Qué hay que tener en…

Nico Bustos
27. 6. 2023
7 min read

El sector de las telecomunicaciones goza desde hace tiempo de gran popularidad entre los inversores en dividendos. Especialmente por sus elevados y regulares dividendos y también por la naturaleza relativamente estable del negocio. Pero un actor está en apuros.

AT&T Inc. es una empresa estadounidense de telecomunicaciones y medios de comunicación que ofrece una amplia gama de servicios, como telefonía móvil y fija, Internet de banda ancha, televisión por cable, servicios de streaming, desarrollo e investigación de redes de nueva generación y soluciones informáticas para empresas.

La empresa tiene sus raíces en una compañía fundada en 1885 llamada American Telephone & Telegraph, que construyó y explotó las primeras redes telefónicas de Estados Unidos. En la actualidad, AT&T cuenta con más de 100 millones de clientes de telefonía móvil y presta servicio de telefonía fija a 22 millones de hogares. También goza de una sólida posición en el sector del entretenimiento y los medios de comunicación gracias a su asociación con empresas mediáticas como HBO, Warner Bros. y CNN.

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AT&T no solo se centra en la prestación de servicios a clientes finales, sino que una parte importante de su negocio se centra en clientes empresariales, a los que ofrece una amplia gama de servicios de TI, como gestión de nubes híbridas, redes, ciberseguridad, IoT y análisis de datos.

La compañía cuenta con más de 250.000 empleados en todo el mundo y es una de las mayores empresas de telecomunicaciones y medios de comunicación del mundo, con una capitalización bursátil de más de 112.000 millones de dólares. La compañía invierte anualmente miles de millones de dólares en investigación y desarrollo de redes de nueva generación, como 5G y redes ópticas, para seguir ofreciendo la más amplia cartera de servicios tanto a empresas como a clientes finales.

El gran reto

A pesar de una rentabilidad relativamente buena y un sólido programa de gastos operativos y de capital, AT&T se ha quedado rezagada con respecto al mercado y a sus competidores de forma significativa este año. El precio de las acciones ha bajado más de un 15%, principalmente debido a un flujo de caja libre más débil de lo previsto, lo que hace temer que se cumpla el objetivo de 16.000 millones de dólares de flujo de caja libre para este año. Esto está perjudicando la capacidad de AT&T para pagar dividendos. Las especulaciones sobre la entrada de Amazon en el mercado de servicios móviles han deprimido aún más la cotización, aunque AT&T lo ha negado.

El FCF está por debajo del objetivo de 16.000 millones

Como resultado, la rentabilidad por dividendo de la acción ha vuelto al 7%. Aunque la acción puede seguir bajo presión a corto plazo debido a las preocupaciones de los inversores sobre el flujo de caja y los dividendos, las operaciones subyacentes del negocio de AT&T siguen siendo sólidas y resistentes a una desaceleración cíclica. AT&T sigue desempeñando un papel clave en el suministro de conectividad y gestiona con prudencia los precios para seguir siendo competitiva. El aumento de los beneficios trimestrales así lo demuestra.

Con una rentabilidad por dividendo en torno al 7% y un modelo de negocio resistente a pesar de la recesión, las acciones de AT&T representan una opción atractiva a largo plazo para los inversores orientados a la rentabilidad, a pesar de los retos a corto plazo.

AT&T superó las expectativas en el primer trimestre, confirmando sus previsiones de flujo de caja libre de 16.000 millones de USD, a pesar de las adversas condiciones macroeconómicas. Su base de clientes también está creciendo más rápido que la de sus competidores. Esto sugiere que los fundamentos del negocio de AT&T son sólidos.

Sin embargo, el mercado sigue infravalorando a AT&T en comparación con Verizon $VZ+0.0% o T-Mobile $TMUS+0.0%. A pesar de que tienen perspectivas de crecimiento y rentabilidad comparables o mejores. Esto sugiere que el menor rendimiento de la acción sigue estando influido por el sentimiento negativo de los inversores, que dudan de la capacidad de AT&T para generar suficiente flujo de caja para mantener su dividendo actual.

Si AT&T consigue demostrar que podrá volver a pagar dividendos este año, podría repercutir positivamente en el valor de sus acciones. Sobre todo cuando se espera que la Reserva Federal ralentice o deje de subir los tipos de interés, lo que debería apoyar el crecimiento de las acciones de AT&T.Su rentabilidad por dividendo volvería entonces a niveles competitivos.

En la conferencia de Bank of America, el director financiero de AT&T, Pascal Desroches, habló sobre el crecimiento en 5G, las redes y el flujo de caja libre de la compañía. La idea clave fue que las adiciones de clientes de pospago en el segundo trimestre estarán en el rango de 300.000, menos de los 476.000 esperados. Aunque no es una cifra pequeña, el mercado está adoptando una postura bastante crítica.

En los últimos trimestres, AT&T ha registrado altas de entre 424.000 y 928.000 clientes. Ese crecimiento parece ralentizarse, al igual que el de la competencia. El segmento de movilidad, que incluye los teléfonos de prepago, es la mayor parte del negocio y representa el 68% de los ingresos. Sin embargo, el crecimiento de los ingresos ha sido muy moderado últimamente.

Así que la situación actual es la siguiente: todo depende de una cosa. $T+0.0% debe demostrar la capacidad de AT&T para cumplir su objetivo de flujo de caja libre y mantener los dividendos. Entonces el valor de las acciones probablemente subirá y la situación podría estabilizarse.

La deuda ha caído

AT&T ha vendido recientemente algunas de sus unidades y negocios estratégicos para reducir deuda. Vendió una participación del 30% en su unidad DirecTV por 7.100 millones de dólares. También escindió WarnerMedia por 40.400 millones de dólares en efectivo. Ahora AT&T estaría buscando un comprador para su unidad de ciberseguridad, que adquirió en 2018 por 600 millones de dólares.

AT&T ha logrado así reducir su deuda neta en unos 24.000 millones de dólares en 2022. Quiere reducir la deuda a unos 100.000 millones de dólares en 2025.

Pagar la deuda es clave para mantener el dividendo de AT&T y seguir creciendo en fibra óptica y redes 5G, por lo que la compañía ha vendido algunos activos, aunque suponga salir de sectores estratégicamente importantes. Sin embargo, esto ayuda a reducir la deuda y lo fundamental sigue siendo mantener el dividendo y centrarse en el desarrollo de la red.

¿Cómo cree que irán las cosas con $T+0.0%? ¿Ha reaccionado exageradamente el mercado?

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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