S&P 500 ^GSPC 5,059.06 -0.23%
Tesla TSLA $161.97 +11.95%
Amazon AMZN $177.06 -1.38%
Meta META $491.37 -0.95%
Apple AAPL $167.93 +0.62%
Nvidia NVDA $819.43 -0.58%
Microsoft MSFT $408.84 +0.31%
Alphabet GOOG $159.60 -0.20%

Van-e értelme a részvények értékelésével foglalkozni?

Az amerikai részvények drágák, hallják a befektetők évek óta minden oldalról. Mégsem jön egy nagyobb korrekció. A szokásos értékelési mutatók már nem működnek?

A Shiller-féle ciklikusan kiigazított P/E-arány (CAPE) az amerikai S&P 500 esetében 1871 óta átlagosan 17,4 volt. Nehéz kétségbe vonni ennek a számnak a relevanciáját, tekintve, hogy több mint 150 éves adatról van szó. Érdekes módon az 1990 óta eltelt időszakban az S&P 500 CAPE-je mindössze 22 hónapig, azaz az esetek mintegy öt százalékában volt az átlagértéke alatt. Először 1990-ben és 1991-ben 12 hónapig volt az átlag alatt, másodszor pedig 2008-ban és 2009-ben 10 hónapig. Az értékek azonban egyik esetben sem voltak messze a történelmi átlag alatt.

"Ha valaki a CAPE által küldött vételi jelre várt, annak az elmúlt három évtizedben és három évben mindössze két alkalommal volt rá lehetősége. Aki pedig kizárólag a CAPE-t követte volna, az 2009 óta nem vásárolt volna semmit az amerikai részvénypiacokon" - mondja Ben Carlson a Ritholtz Wealth Management befektetési cégtől.

Rámutat, hogy az értékelési szorzók szerint az amerikai részvények 1995 óta 95%-ban túlértékeltek voltak. Mégis az S&P 500 átlagosan évi 10%-os növekedést ért el ebben az időszakban. A biztonság kedvéért tegyük hozzá, hogy 2010 és 2020 között az amerikai részvények évente átlagosan 14%-kal értékelődtek fel, és 2020 óta évente átlagosan 11%-ot tesznek hozzá.

"Nem vagyok naiv, tudom, hogyan működnek a hosszú távú átlagok, azaz rosszabb idők elé nézünk. De azt akarom mondani, hogy talán túl nagy figyelmet fordítunk az értékelési mutatókra. Az adatok azt mutatják, hogy az amerikai részvények túlértékeltek, de tovább erősödnek. Persze, a CAPE-re és más mutatókra hivatkozva eladhatja részvénypozícióit, és megvárhatja, hogy a piac korrigáljon, hogy jobb áron vásárolhasson, de emiatt könnyen elveszíthet még tíz vagy több évnyi növekedést" - mondja Ben Carlson. "Nem azt mondom, hogy az értékelési szorzók haszontalanok és nem működnek, de az én szemszögemből sokkal fontosabbak az egyes részvényeknél, mint a teljes piacnál."


No comments yet