S&P 500 ^GSPC 4,989.46 +0.45%
Tesla TSLA $142.02 -3.42%
Nvidia NVDA $783.69 +2.85%
Alphabet GOOG $157.59 +1.20%
Amazon AMZN $175.40 +0.44%
Meta META $479.35 -0.36%
Apple AAPL $165.52 +0.31%
Microsoft MSFT $398.68 -0.11%

Ali ima smisel ukvarjati se z vrednotenjem delnic?

Ameriške delnice so drage, vlagatelji že leta poslušajo z vseh strani. Kljub temu velikega popravka ne bo. So standardni kazalniki vrednotenja prenehali delovati?

Shillerjevo ciklično prilagojeno razmerje P/E (CAPE) za ameriški indeks S&P 500 je v obdobju od leta 1871 v povprečju znašalo 17,4. Glede na to, da gre za več kot 150-letne podatke, je težko dvomiti o ustreznosti tega podatka. Zanimivo je, da je bil v obdobju od leta 1990 CAPE za indeks S&P 500 pod svojo povprečno vrednostjo le 22 mesecev, torej približno pet odstotkov časa. Prvič je bil pod povprečjem 12 mesecev v letih 1990 in 1991, drugič pa 10 mesecev v letih 2008 in 2009. Vendar pa v nobenem od teh primerov vrednosti niso bile daleč pod zgodovinskim povprečjem.

"Če je kdo čakal na nakupni signal, ki ga je poslal CAPE, je imel v zadnjih treh desetletjih in treh letih le dve priložnosti. In kdor bi sledil izključno modelu CAPE, od leta 2009 na ameriških delniških trgih ne bi kupil ničesar," pravi Ben Carlson iz investicijskega podjetja Ritholtz Wealth Management.

Poudarja, da so bile glede na mnogokratnike vrednotenja ameriške delnice od leta 1995 v 95 % primerov precenjene. Kljub temu je indeks S&P 500 v tem obdobju rasel s povprečno letno stopnjo približno 10 %. Za nameček dodajmo, da so se med letoma 2010 in 2020 ameriške delnice v povprečju letno okrepile za 14 %, od leta 2020 pa zdaj v povprečju letno dodajajo 11 %.

"Nisem naiven, vem, kako delujejo dolgoročna povprečja, tj. da se nam obetajo slabši časi. Vendar želim povedati, da morda preveč pozornosti posvečamo kazalnikom vrednotenja. Podatki kažejo, da so ameriške delnice precenjene, vendar se še naprej krepijo. Seveda lahko prodate svoje delniške pozicije glede na CAPE in druge kazalnike ter počakate, da se trg popravi, in kupite po boljših cenah, vendar lahko zaradi tega zlahka izgubite še deset ali več let rasti," pravi Ben Carlson. "Ne pravim, da so mnogokratniki vrednotenja neuporabni in da ne delujejo, vendar so z mojega vidika veliko bolj pomembni pri posameznih delnicah kot na celotnem trgu."


No comments yet