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Nach Ansicht von Morgan Stanley wird sich der Halbleitermarkt in diesem Jahr "erholen".

Dabei handelt es sich um den Speichersektor, zu dem DRAM oder Dynamic Random Access Memory - eine Art Halbleiterspeicher, der für die Datenverarbeitung benötigt wird - und NAND, eine andere Speicherart, die ohne Stromquelle lebensfähig bleibt, gehören.

"Der Speichersektor durchläuft in diesem Jahr einen Erholungszyklus - und typisch für diese erste Phase ist, dass es sich um eine mehrfache Expansion und die Vorwegnahme vieler guter Dinge handelt, die noch kommen werden", so die Analysten von Morgan Stanley in einem Bericht vom 7. September.

"An der Gewinnfront ist dies bei KI/[High-Bandwidth Memory] getriebenen Aktien deutlich zu erkennen, und wir erwarten nun, dass das NAND-Wachstum die nächste Phase der Korrekturen vorantreiben wird."

High-Bandwidth-Memory (HBM) ist ein Segment innerhalb des DRAM-Sektors und eine Schlüsselkomponente, die benötigt wird, um fortschrittliche Prozessoren zu betreiben, für die herkömmlicher DRAM nicht geeignet ist. Analysten haben sich in diesem Jahr positiv zu diesem Segment geäußert, da der Hype um künstliche Intelligenz die fortschrittlichen Prozessoren, die für KI-Anwendungen benötigt werden, in den Vordergrund gerückt hat.

"Preferred Plays" und "least preferred Plays"
Nach Ansicht der Bank ist die Bewertung durch das Wachstum und die Dauer der Erträge gerechtfertigt.

Der südkoreanische Chiphersteller SK Hynix, die US-amerikanische Western Digital Corporation (WDC) und die taiwanesischen Unternehmen Winbond und Phison seien ihre "bevorzugten Titel". Diese profitieren von der Wiederbelebung des Cashflows von NAND und einer "starken Wettbewerbsposition" bei Speichern mit hoher Bandbreite, so die Bank.

In der Zwischenzeit scheint das Potenzial für eine NAND-Verbesserung in den USA am positivsten" für Western Digital zu sein, das eine wesentliche Erholung der NAND-Erträge nicht ausschließt, so Morgan Stanley.

Allerdings fügte Morgan Stanley hinzu, dass "wir in Bezug auf das Spitzengewinnpotenzial in den nächsten zwei bis drei Jahren konservativ sein würden, da die Märkte nach wie vor ein erhebliches Überangebot aufweisen und eine Rückkehr zu positiven Bruttomargen zu einem Neustart ungenutzter Kapazitäten führen dürfte".

Laut der Bank werden SK Hynix und Samsung die Hauptnutznießer der Nachfrage nach Speicher mit hoher Bandbreite aufgrund des KI-Trends sein.

"Aus der Perspektive von Hynix, obwohl die Aktie steigt, bleiben wir aufgrund der Sichtbarkeit des Unternehmens, das eine solide Position im Bereich KI aufbaut, [übergewichtet]. Das Unternehmen ist der größte Nutznießer des derzeitigen Anstiegs der KI-Ausgaben und hat eine der besten idiosynkratischen Wachstumsraten unter unseren asiatischen Technologieunternehmen", schreiben die Analysten von Morgan Stanley.

"Was HBM betrifft, so glauben wir, dass Hynix seine Spitzenposition auf der KI-Wachstumskurve beibehalten wird", fügten sie hinzu.

Die Bank sagte, ihre "am wenigsten bevorzugten" Aktien seien Micron, Macronix und GigaDevice.

Bessere Bedingungen
Morgan Stanley sagte, dass sie optimistischer für den Speichersektor geworden ist, da sich die Preis- und Bestandsbedingungen weiter verbessern.

Die Bank fügte hinzu, dass NAND-Speicher von Samsungs Lieferkürzungen profitierten, "mit Fällen von zweistelligen Preiserhöhungen für September-Lieferungen".

"Während die Preisstärke aufgrund von Überbeständen auf dem Markt vorübergehend sein könnte, könnte die Preisänderung zu einem veränderten Bestandsverhalten der Kunden führen, wenn die Zyklusbedingungen ihren Tiefpunkt erreichen", so die Bank.

Die DRAM-Chip-Lagerbestände sind im Vergleich zum dritten Quartal dieses Jahres ebenfalls "deutlich gesunken", so die Bank.

"Wir empfehlen, schwache Marktphasen für den Aufbau von Lagerbeständen zu nutzen und die Zeit im Markt auszunutzen", so die Bank weiter. Insgesamt geht Morgan Stanley davon aus, dass die Knappheit im vierten Quartal zunehmen und 2024 ansteigen wird, bevor sie im Jahr 2025 ihren Höhepunkt erreicht.

"Die Industrie produziert weiterhin deutlich unter der tatsächlichen Nachfrage, und wir können uns damit trösten, dass die Erholung bis weit in das Jahr 2025 andauern dürfte."


Man kann den Aufschwung hier wirklich sehen. Nach den Jahren der Pandemie, in denen niemand etwas kaufte, weil jeder schon alles hatte, sind wir in einen neuen Zyklus eingetreten. Man kann es an den Aktien sehen.

Das ist richtig!