Altria vs. Juul

Tabákový koncern ve středeční obchodní seanci odepsal přes devět procent své tržní hodnoty. Stálo za tím vyjádření, že americký Úřad pro potraviny a léčiva zvažuje zákaz elektronických cigaret od společnosti Juul (zpráva je již potvrzena). Akcionáři tak za den přišli celkem o 7,6 mld. USD. Defenzivní tituly by v tomto období měly být vyhledávané, MO i tak pouze letos ztrácí přes 12 %. 

Kde se ale známý výrobce tabákových výrobků dostal ke společnosti Juul? Hodnotoví giganti, kde se spíše čeká stabilita než pravidelný růst tržeb, jsou akcionáři často tlačeni k tomu, aby vyvíjeli iniciativu a šli růstu naproti. Společnosti často generují obrovské množství hotovosti, tak místo vlastního vývoje jdou a nadějného adepta si koupí. Stejně tomu bylo i v posledním čtvrtletí roku 2018, kdy skupina oznámila nákup 35% podílu ve zmiňovaném Juul. Tabákový gigant za to utratil 12,8 mld. USD a Juul tím tehdy ocenil na 38 mld. USD. Informace o hospodaření akvizičního cíle nebyly zveřejněny, nicméně měla tehdy firma generovat tržby okolo 1,5 mld. USD. Altria byla tehdy z akvizice tak nadšená, že nabídla firmě další bonus ve výši 2 mld. USD, který se management rozhodl rozdělit mezi všech 1.500 zaměstnanců (1,3 mil. USD pro každého). A zde pohádka končí… 

Krátce po akvizici začaly americké úřady řešit škodlivost e-cigaret, čímž se úspěšný vstup do růstové firmy přeměnil na trojského koně. Ve 3Q19 koncern odepsal 4,5 mld. USD hodnoty své investice, aby ihned ve 4Q19 srazil dalších 4,1 mld. USD. V roce 2021 už se účetní hodnota podílu pohybovala okolo půldruhé miliardy. Za něco málo než 2 roky to akcionáře stálo vysoce přes 10 mld. USD. Navíc na všechny negativní zprávy o Juul titul padal jako sekera ke dnu. 

Podobné operace mohou působit jako strašák pro investory. A to i navzdory tomu, že se firma honosí provozní marží, která atakuje 60 %, dividendovým výnosem bezmála 9 % (jehož výplata navíc bude pravděpodobně růst v prázdninových měsících), k tomu zde máme zpětný odkup, na který bylo v loňském roce vynaloženo 1,68 mld. USD. Negativem zůstávají pouze stagnující tržby a tyhle manažerské eskapády. Jinak je již titul beze sporu na atraktivní ceně.