Burry und Musk haben sich bereits mit dem aufgeblasenen Rivian angelegt: "Es ist eine größere Blase als die vor 1929".

Der Sektor der Elektroautos hat sich in den letzten Jahren als sehr lukratives Investment erwiesen, und frühe Investoren wurden reichlich belohnt. Die Elektrofahrzeuge selbst gewinnen einen Marktanteil, den wir normalerweise erst in einigen Jahren erwarten würden. So wurden laut EV-Volumes.com in der ersten Jahreshälfte 2021 6,3 % der Elektrofahrzeuge verkauft, mehr als doppelt so viel wie die 3 % Marktanteil in der ersten Jahreshälfte 2020. Mit dem Marktwachstum sind auch neue Autofirmen entstanden, wie z. B. das Startup-Unternehmen Rivian, das letzte Woche an die Börse ging und in den nächsten 8 Tagen zum fünftwertvollsten Autokonzern der Welt wurde, mit einer lächerlichen Marktkapitalisierung von 130 Milliarden Dollar (am 16.11. lag es sogar auf Platz 3 vor Volkswagen).

Michael Burry, der vor allem als Hauptdarsteller in Michael Lewis' Filmklassiker The Big Short bekannt ist, war von Rivians großem Debüt nicht begeistert:

"Größere Blase als vor 1929, absurdere Bewertung als in den 1990er Jahren. Mehr geopolitische Unruhen als in den 70er Jahren", sagte er in einem inzwischen gelöschten Tweet (er hat die Angewohnheit, seine Gedanken schnell zu löschen), der auf einen Artikel des Wall Street Journal verlinkte, in dem Rivian als "staatliches Einhorn" bezeichnet wurde, weil sein Aufstieg auf staatlichen Konjunkturschecks, die in den Aktienmarkt flossen, und Subventionen für Elektroautohersteller beruhte.

Elon Musk, CEO von Tesla $TSLA+12.1%, äußerte sich ebenfalls zu der Situation und schrieb seinerseits auf Twitter: "Ich hoffe, dass sie eine hohe Produktion und einen rentablen Cashflow erreichen können. Das ist der eigentliche Test."

https://twitter.com/BurryArchive/status/1459180731742228518/photo/1 

Burry antwortete auf Musks Tweet über den "wirklichen Test" des Rivian mit den Worten: "Nein, @elonmusk, der wirkliche Test ist es, das ohne massive staatliche und elektrische Subventionen auf dem Rücken der Steuerzahler zu erreichen, die Ihre Autos nicht besitzen." Ja, auch diesen Tweet hat er schließlich gelöscht 😂.

Sicherlich könnte man argumentieren, dass die große Mehrheit der Steuerzahler, die keine Elektroautos fahren, Unternehmen wie Tesla und Rivian einen gewissen Vorteil verschafft. Aber die US-Wirtschaft ist voll von Subventionen, und wer die stolpernden Fortschritte der COP26 beobachtet hat, könnte meinen, dass die EV-Subventionen zumindest versuchen, die notwendigen Veränderungen herbeizuführen.

Der Aktienmarkt steht auf festeren Füßen und stellt das Ausmaß der Spekulationen in Frage, die die Rivian-Aktie in den letzten Tagen so hoch getrieben haben - und es sei darauf hingewiesen, dass die Tesla-Aktie $TSLA+12.1% seit Anfang 2020 um mehr als 1.000 % gestiegen ist.

Während reine Elektrounternehmen in einer viel stärkeren Position sind als herkömmliche Autohersteller, die versuchen, den Übergang zu Elektrofahrzeugen zu schaffen, hat Rivian $RIVN-2.2% einen langen und schwierigen Weg vor sich, um auch nur die Rentabilität zu erreichen.

IPO von Rivian

Der Automobilhersteller Rivian ist anderen EV-Herstellern nicht gefolgt und hat seine Aktien über die kürzlich sehr populäre SPAC-Fusion an die Börse gebracht. Stattdessen bot es seine Aktien im Rahmen eines traditionellen Börsengangs (IPO) an der Börse an. Der Angebotspreis betrug 78 $ und lag damit über der ursprünglichen Preisspanne von 72 bis 74 $.

Durch den Verkauf der Aktien konnte Rivian $RIVN-2.2% im Rahmen des Börsengangs rund 12 Mrd. Dollar einnehmen und damit eine ausreichende Liquiditätsbasis schaffen, um die Finanzierung der Markteinführung und der Produktion der nächsten beiden Kernmodelle des jungen Elektroautoherstellers nahezu sicherzustellen.

Die Marktbewertung von Rivian lag zum Zeitpunkt des Börsengangs bei rund 77 Milliarden Dollar. Die Aktien des Unternehmens sind seit dem Börsengang in der vergangenen Woche stark gestiegen und erreichten ein Rekordhoch von 178 $, was einer Rendite von rund 123 % entspricht.

Dank des starken Anstiegs des Aktienkurses des Unternehmens liegt die Marktkapitalisierung des Elektrofahrzeugherstellers nun bei 127 Milliarden Dollar. Damit ist Rivian das teuerste Elektroautounternehmen der Welt, das noch keinen Gewinn erwirtschaftet hat 😅.

Der Marktwert von Rivian $RIVN-2.2% hat auch die einzelnen Marktwerte von General Motors $GM und Ford $F übertroffen. General Motors und Ford sind die beiden größten US-Automobilmarken und produzieren zusammen Millionen von Fahrzeugen pro Jahr (über 11.000.000 Einheiten im Jahr 2020).

Die Milliardeneinnahmen, die beide Unternehmen mit dem Verkauf dieser Fahrzeuge erzielen, werden durch ein Portfolio von Dutzenden verschiedener Modelle generiert. Rivian hat jedoch nur zwei Modelle im Angebot: den R1T, einen Elektro-Pickup mit einer Reichweite von über 482 Meilen und einem Grundpreis von 67.500 Dollar, und den R1S, ein vollelektrisches Sport Utility Vehicle mit einer EPA-geschätzten Reichweite von 508 Meilen und einem Preis von 70.000 Dollar.

Bis zum 31. Oktober 2021 hat Rivian nur 180 R1Ts produziert und 156 R1Ts ausgeliefert. Bis Ende des Jahres will Rivian 1.200 R1T und 25 R1S produziert und 1.000 R1T und 15 R1S ausgeliefert haben. Ich möchte daher betonen, dass sich die Bewertung des Unternehmens ausschließlich auf sein Absatzpotenzial in der wirklich fernen Zukunft bezieht, nicht auf den Absatz, den es derzeit erzielt oder trotz aller Bemühungen erzielen kann.

Ausgehend von den Schätzungen in der Registrierungserklärung geht das Unternehmen von einem weltweiten Gesamtmarkt für seine Elektrofahrzeuge von etwa 9 Billionen US-Dollar aus. Diese TAM-Größe umfasst sowohl Verbraucher- als auch Handelsmärkte.

Die Anleger sind hungrig nach Aktien von Elektrofahrzeugen, die eine hohe Marktkapitalisierung und ein starkes Umsatzwachstum versprechen, so dass der Börsengang von Rivian zum richtigen Zeitpunkt erfolgte. Der Autohersteller erwirtschaftet jedoch noch keine Einnahmen und schreibt nur Verluste... was naive Anleger leider ignorieren.

Die Betriebskosten beliefen sich in den ersten sechs Monaten des Jahres 2021 auf fast 1 Milliarde Dollar, und es ist zu erwarten, dass Rivian in den kommenden Jahren erhebliche Verluste machen wird, wenn das Unternehmen die Produktion hochfährt und ausweitet und mehr Autos an die Kunden ausliefert.

Die P/S ratio ist schwer zu rechtfertigen...

Ich bin sehr optimistisch, dass Rivian $RIVN-2.2% die Produktion und Auslieferung bis Ende 2023 auf 20.000 bis 30.000 Fahrzeuge pro Jahr steigern kann. Und das bei einem durchschnittlichen Fahrzeugpreis von 70.000 Dollar (ohne nennenswerte Sonderausstattungen), was einen potenziellen Umsatz von nur 1,4 bis 2,1 Milliarden Dollar in diesen zwei Jahren ergibt.

Es ist unwahrscheinlich, dass das Unternehmen in den nächsten Jahren einen Betriebs- oder Nettogewinn ausweisen wird, da es alles tun wird (oder muss), um eine Massenproduktionskapazität zu erreichen. Tesla ($TSLA+12.1%) hat mehr als ein Jahrzehnt gebraucht, um profitabel zu werden, und das nur mit einem hohen Produktionsvolumen.

Bei einem prognostizierten Umsatz von 1,4 Milliarden Dollar (2023) werden Rivian-Aktien zum 80-fachen des Umsatzes verkauft 😲. Und das ist immer noch nur der Umsatz, nicht der Gewinn. Die meisten EV-Hersteller mit existierenden Produkten haben ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 5-8, wobei Tesla die einzige Ausnahme mit einem höheren Umsatzmultiplikator ist...

Risiken

Rivian $RIVN-2.2% hat jetzt den höchsten Marktwert aller EV-Unternehmen ohne nennenswerte Umsätze, was bedeutet, dass die Investoren das zukünftige Ertragspotenzial des Unternehmens voll einschätzen ... und es definitiv schon extrem überbewertet ist 😂.

Angesichts der hohen Bewertung besteht ein erhebliches Risiko, dass diese Bewertung nach dem anfänglichen Anstieg nicht aufrechterhalten werden kann. Andere EV-Hersteller wie Lucid Group $LCID+1.2% und Lordstown $RIDE haben bei ihrem Börsendebüt ebenfalls starke Anfangsreaktionen hervorgerufen, aber nachdem die anfängliche Begeisterung nachgelassen hat, ist die Bewertung deutlich auf ein etwas realistischeres Niveau gesunken.

Rivian hat noch keine Verkäufe getätigt und die Auslieferungen an Kunden haben gerade erst begonnen. Dennoch steht das Unternehmen noch immer vor großen Herausforderungen, wenn es darum geht, die Produktion und die Auslieferung von Fahrzeugen hochzufahren. Darüber hinaus könnten Produktionsverzögerungen, Sicherheitsrückrufe oder ungünstige Kritiken die Marktwahrnehmung von Rivian längerfristig beeinträchtigen. Darüber hinaus wird der Wettbewerb im Bereich der Elektrofahrzeuge sehr bald zunehmen, da Ford ($F+0.1%) und General Motors ($GM+0.0%) planen, im Jahr 2022 ihre eigenen elektrischen Pickups auf den Markt zu bringen, die in direkter Konkurrenz zum R1T stehen werden.

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