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Mi opinión: el sector del transporte marítimo guarda tesoros. ¿Se me escapa algo?

Todo el mundo conoce los envíos. Quién no ha contemplado un enorme puerto en algún lugar de vacaciones junto al mar, ha visto gigantes de acero al menos en la televisión. Pero lo más importante es que el transporte marítimo es absolutamente crucial para el funcionamiento de nuestro mundo y nuestra economía. Y aunque el envío y el negocio del envío pueden parecer perfectamente claros y sencillos, no tienen por qué serlo. Echemos un vistazo.

El transporte marítimo no es en absoluto un sector aburrido

Me desvié hacia el sector del transporte marítimo cuando pensé en ampliar mi cartera. Por ejemplo, me acordé de $ZIM+3.0%, que se vendía a un precio que casi coincidía con su valor contable actual. Y descubrí que hay más empresas extremadamente baratas en este sector. ¿Por qué?

El sector marítimo en su conjunto

Eltransporte marítimo en su conjunto es un sector bastante aburrido e incomprendido, lleno de pequeñas empresas. Seguir la evolución del índice Baltic Dry, que rastrea el transporte marítimo de graneles secos, no es muy divertido. Y tampoco está diseñado para eso. De hecho, el fletamento, la compra y la venta de buques también desempeñan un papel importante para las compañías navieras.

El fletamento y la propiedad son simplemente dos modelos de negocio diferentes. Los barcos son caros y, dependiendo de su tipo, deben ser sustituidos cada 15-20 años. No ayuda el hecho de que en los próximos años se produzcan importantes cambios en la normativa mundial de transporte marítimo en cuanto a la eficiencia del combustible y la producción de emisiones, lo que hará que los viejos barcos queden obsoletos o sean mucho más baratos.

El coste del transporte de contenedores. Fuente

¿Cómo funciona esto? En la mayoría de los casos, se trata de que la logística y el transporte se realicen por sí mismos, o de que los barcos sean de su propiedad. Por ejemplo, una empresa como Maersk es principalmente una empresa de logística, con el transporte marítimo en segundo lugar. Hace muchos envíos, pero sobre todo se encarga de su propia logística. Así pues, hay una empresa como GSL $GSL+0.6% o Danaos $DAC-0.3%, que es la propietaria de los buques, y las empresas de logística que se encargan del transporte.

Algunas empresas hacen ambas cosas, otras hacen una u otra. Una empresa muy popular en este momento es ZIM $ZIM+3.0%, que opera de forma similar a Maersk en cuanto al fletamento de buques.

Así, lo ideal para las empresas de logística es fletar buques a una tarifa baja y luego obtener un beneficio por la diferencia entre esa tarifa y el mercado al contado actual. A cambio, usted opera y no tiene una inversión de varios cientos de millones en la nave ni en el mantenimiento continuo, las actualizaciones reglamentarias, etc. Si usted opera principalmente como una empresa de software que sólo se ocupa de los envíos, podría incluso tener sentido subcontratar la infraestructura física a una empresa especializada en ello.

https://www.youtube.com/watch?v=YfDFKgGNP6s

Ya he mencionado a ZIM. Alquilan barcos a otras empresas y obtienen beneficios (o pérdidas) por la diferencia entre el alquiler y el pago al contado. El año pasado, durante la congestión portuaria, el spot era astronómico y el ZIM estaba en las nubes. Cotiza a 50 dólares y declara un dividendo de 17 dólares. Este año las tarifas han bajado un poco y el beneficio no es tan bueno. Al final, funciona bien y están haciendo un buen trabajo para empezar a diversificar, pero están atados a estos contratos de arrendamiento de varios años y si el spot cae por debajo de eso, tienen pérdidas.

Maersk hace lo mismo, pero está mucho, mucho más diversificada. Es, por supuesto, una de las mayores compañías navieras del mundo. Además del transporte marítimo, también explotan el ferrocarril, la carretera, etc., por lo que están mucho más protegidos de cualquier bajada de tarifas.

Global Ship Lease$GSL

Ahora a la empresa concreta:

  • Los ingresos netos del último trimestre fueron de 124 millones de dólares, es decir, (3,41 dólares por acción), incluyendo 40 millones de dólares de depreciación y amortización. En realidad, es probable que sea mucho más alta, ya que los buques se han revalorizado en este entorno.
  • El dividendo declarado de 0,375 dólares lo sitúa en el 7,4% con un ratio de reparto sostenible del 16%.
En julio, la empresa registró su mínimo anual

https://www.youtube.com/watch?v=qV4yXep35uk

  • Valor contable de 836 millones de dólares, pero cotiza a 720 millones. Sospecho que es mucho más alto porque tienen la depreciación acumulada en su balance para sus buques (cantidad acumulada que no aparece), por lo que no reflejan el valor real de reventa de los buques en este entorno (supongo que son mucho más altos).
  • 40 millones de dólares destinados a la recompra oportunista de acciones, es decir, aproximadamente el 5,5% de la capitalización bursátil actual.
  • Los buques se fletan a largo plazo desde 2023 hasta 2027, por lo que se espera que los flujos de caja sean constantes.
Finanzas GSL

¿Y tú? ¿Está buscando una empresa de transporte? ¿Tiene alguno en su cartera? ¿Sabes cuál es la causa de su extrema baratura?

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Descargo de responsabilidad: Esto no es en ningún caso una recomendación de inversión. Esto es puramente mi resumen y análisis basado en datos de internet y algunos otros análisis. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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