LVMH je 46 % pod maximem: tržby klesly, marže překvapila. Obrat, nebo past na trpělivé?

V pondělí 27. července večer zveřejnila největší luxusní skupina světa pololetní výsledky a trh je přijal s viditelnou úlevou. Akcie LVMH $MC druhý den přidala kolem 4 procent z pondělní zavírací ceny 466,80 eura. Na papíře přitom firma reportovala tržby o 3 procenta nižší než loni.

Ten rozpor je pro současné LVMH docela příznačný. Skupina, která ještě v roce 2023 vydělávala 30,33 eura na akcii a byla nejhodnotnější veřejně obchodovanou firmou Evropy, loni skončila na 21,85 eura. Akcie mezitím spadla z maxima 904,60 eura na zhruba 485. To je propad o zhruba 46 procent, zatímco zisk klesl o 28 procent. Trh tedy neodepsal jen zisky, odepsal i násobek, za který je ochoten je platit.

Zajímavé ale je, co se skrývá pod povrchem pololetních čísel. Organický růst se ve druhém kvartálu zrychlil na 3 procenta, hodinky a šperky přidaly 11 procent, Louis Vuitton i Christian Dior se vrátily do kladných hodnot a provozní marže zůstala na 22,5 procenta, tedy nad tím, co čekali analytici. Celý rozdíl mezi reportovanými a organickými čísly udělaly měnové kurzy, které srazily tržby o pět procentních bodů a provozní zisk o téměř 700 milionů eur.

Otázka, kterou si trh klade od začátku roku 2024, tak zůstává na stole v mírně jiné podobě. Je LVMH cyklická firma, které se právě otáčí cyklus? Nebo je to strukturálně zpomalující gigant, jehož hlavní divize už nikdy nedoručí marže z let 2021 až 2023, a současná valuace je proto pořád spíš past než příležitost?