Moderna a Merck uspěly s vakcínou proti rakovině. Která z těchto dvou akcií nabízí větší potenciál?
Moderna $MRNA uzavřela 19. srpna 2026 na 174,38 USD, tedy o 176,97 % výš než den předtím. Šlo o největší jednodenní pohyb v historii této akcie a tržní hodnota firmy během jediné seance vyskočila zhruba z 25 na 69 mld. USD. Merck $MRK přidal ve stejný den asi 12,6 % a dostal se na nová historická maxima.
Klíčové body
Stejný lék, dvě různé sázky. Moderna a Merck si zisky z intismeranu dělí přesně napůl. Jenže jedna z nich inkasuje z každého léčeného pacienta ještě jednou, a ta druhá platba se ve smlouvě vůbec neobjevuje.
Trh nekoupil melanom. Podle JPMorgan měla banka úspěch ve studii započítaný v modelu dávno předtím, než výsledky vyšly, a jeho potvrzení mělo hodnotou pohnout jen nepatrně. Akcie přesto vystřelila o 177 %.
Analytici zvedli cílové ceny o stovky procent. Přesto se konsensus ani po nejrozsáhlejší revizi v historii tohoto titulu nedostal tam, kde už je kurz. Rozptyl odhadů mezi bankami je mimořádný.
Mercku začne Keytruda erodovat dřív, než dorazí biosimilars. Firma sama ve výroční zprávě uvádí datum, od kterého americké prodeje klesnou, a je o rok dřív, než se obvykle píše. Obranou je jediná změna formy podání.
Moderna už srpnového skoku využila. Osm dnů po výsledcích oznámila emisi konvertibilních dluhopisů za 2 mld. USD a akcie ten den klesla. Skok kurzu jí nezlevnil akcie, zlevnil něco jiného.
Důvodem byla jediná tisková zpráva. Ve studii INTerpath-001 poprvé v historii uspěla v závěrečné fázi testování léčba rakoviny na bázi mRNA, tedy stejné technologie, jakou proslavily covidové vakcíny. Vyrábí se zvlášť pro každého pacienta podle mutací v jeho vlastním nádoru, testuje se u lidí po chirurgickém odstranění melanomu a podává se v kombinaci s Merckovým lékem Keytruda. Deset let výzkumu, který dosud přinesl hlavně zklamání, se během jednoho dopoledne proměnilo v nejsledovanější klinický výsledek roku.
Náklady i případné zisky z nové terapie si Moderna a Merck dělí přesně napůl. Reakce jejich akcií ale byla úplně jiná a rozdíl mezi nimi není omyl trhu. Jedna z obou firem si od stejného léku slibuje nový byznys, druhá obranu toho stávajícího. Rozhodující tedy není, jak dobrá je ta zpráva, ale kolik z ní už každá z těch dvou akcií nese v ceně.
Trh zaplatil desítky miliard za výsledek, který nikdo neviděl
Oznámení obsahovalo přesně nula čísel o velikosti klinického přínosu. Merck a Moderna sdělily, že kombinace intismeranu autogene s Keytrudou statisticky významně a klinicky smysluplně zlepšila přežití bez recidivy i přežití bez vzdálených metastáz proti samotné Keytrudě. Do studie vstoupilo 1 137 pacientů, kterým už chirurgové melanom odstranili a kteří teď čekají, jestli se jim nádor vrátí. Dvě třetiny z nich dostávaly novou terapii spolu s Keytrudou, zbývající třetina jen Keytrudu, což je dnešní standardní postup. Firmy ale neuvedly poměr rizik ani žádnou jinou míru toho, o kolik byla kombinace lepší. Data o celkovém přežití, tedy zda pacienti nakonec žijí déle, zatím chybí, protože studie stále běží a pacienty dál sleduje. Detailní výsledky se mají objevit až na lékařském kongresu.