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Omega Healthcare Investors è un titolo REIT di qualità con un rendimento da dividendo superiore all'8%?

Filipo Maritinelli
20. 8. 2022
5 min read

Credo che per gli investitori esperti che si aggrappano a un rendimento da dividendo più elevato, questo non sarà un titolo del tutto sconosciuto. Vorrei parlarvi di un fondo d'investimento immobiliare (REIT) specializzato in proprietà sanitarie. Questo fondo offre un allettante dividend yield di oltre l'8%, al quale ho ceduto e di cui possiedo alcune azioni.

L'assistenza sanitaria è un settore che è stato, è e sarà sempre lucrativo

Informazioni di base

Omega Healthcare Investors $OHI+0.5%, con sede nel Maryland, USA, è stata fondata nel 1992. Attualmente conta 70 dipendenti. Investe nel settore dell'assistenza sanitaria a lungo termine, principalmente in strutture di cura qualificate e strutture di vita assistita. Il suo portafoglio di attività è gestito da un gruppo eterogeneo di aziende sanitarie, principalmente con una struttura di locazione a tre netti. L'azienda opera principalmente negli Stati Uniti e nel Regno Unito.

La capitalizzazione di mercato è ora di 7,8 miliardi di dollari, con un aumento di circa il 13%(7 miliardi didollari) dalla fine del 2021 (YTD). L'ultima volta il titolo è stato scambiato a 33,34 dollari, con un incremento annuo del trascurabile 1,7%. Il rapporto prezzo/utile (PE ratio) negli ultimi 12 mesi è pari a 18,2.

Andamento annuale dei prezzi di OHI

Questa sarebbe una rapida introduzione all'azienda e qualche numero per iniziare. Di seguito vengono illustrati gli elementi importanti dei conti economici, degli stati patrimoniali e dei flussi di cassa. Prendo i dati da Koyfin, prendo sempre gli ultimi 12 mesi (LTM), che presenterò come risultati del 2022 rispetto agli anni precedenti.

Numeri difficili

Il fatturato totale dell'azienda per il 2022 è attualmente di 1,025 miliardi di dollari, con un aumento del 12,19% rispetto al 2021(1,062 miliardi di dollari), una cifra che è cresciuta più o meno costantemente negli ultimi 5 anni. L'utile lordo (la differenza tra i ricavi totali e le spese) per il 2022 è diminuito di quasi il 4% rispetto all'anno scorso, passando da 973,5 a 936,3 milioni di dollari. I margini lordi si attestano su livelli rispettabili, intorno al 90%. L'EBITDA, l'utile prima degli interessi, delle imposte, del deprezzamento e dell'ammortamento, è ora pari a 863,1 milioni di dollari, con un calo di oltre il 4% rispetto all'anno scorso, quando tale parametro era pari a 899,4 milioni di dollari. L'utile netto è stato in crescita fino al 2019, ma poi è arrivato l'anno della crisi e l'utile è sceso a 159,3 milioni di dollari, ma quest'anno è salito a 451,3 milioni di dollari. Le metriche sopra citate, tra cui il PE Ratio e la sua evoluzione, e quindi l'utile per azione (EPS) sono mostrate nella schermata sottostante.

Fonte.

La maggior parte delle entrate è costituita dai redditi da locazione degli edifici, tipici di una società REIT. Per il 2021, in particolare, si tratta di 924 milioni di dollari, pari all'87% di tutte le entrate. Le altre voci di ricavo comprendono i leasing finanziari diretti, che l'anno scorso hanno rappresentato 1,029 milioni di dollari(0,1%), gli interessi sui mutui(91,66 milioni di dollari, con una quota di ricavo totale dell'8,6%), le altre attività di investimento, che hanno fruttato a OHI 44,72 milioni di dollari (4,2%), e infine le entrate varie(1,72 milioni di dollari, una quota dello 0,16%).

Nell'ambito del flusso di cassa, mi interessava soprattutto il free cash flow (FCF), ossia quanto rimane alla società dopo aver pagato le spese operative e le spese in conto capitale. Nel grafico sottostante si può notare che la società sta generando costantemente una quantità sufficiente di liquidità libera.

Purtroppo l'indebitamento a lungo termine è piuttosto elevato, ma è tipico dei REIT visto il modo in cui operano. Per il 2021, il debito era di 5,25 miliardi di dollari, con un aumento del 3,55% rispetto al 2020, quando il debito era di 5,07 miliardi di dollari.

Nel bilancio, possiamo leggere che la società possedeva un totale di 9,521 miliardi di dollari in attività per il 2021. Si tratta di un patrimonio di tutto rispetto, considerando che raggiunge un livello superiore alla capitalizzazione di mercato della società stessa. Ma non è sorprendente, data la natura della sua attività (possedere immobili e poi affittarli). Vorrei sottolineare che il valore degli edifici e delle loro riparazioni, o per meglio dire migliorie, è di 7,448 miliardi di dollari , pari al 77% di tutti i beni posseduti.

La voce più consistente tra le passività è costituita da obbligazioni e altri prestiti non garantiti, pari a 4,891 miliardi di dollari. Con il capitale proprio, i dividendi pagati(5,553 miliardi di dollari) costituiscono la perdita maggiore, che finalmente arriva al cuore di questo articolo, lentamente e inesorabilmente.

Remunerazione degli azionisti

All'inizio di quest'anno, il consiglio di amministrazione della società ha approvato un programma di riacquisto delle proprie azioni. Il programma è previsto fino al 2025 e prevede il riacquisto di azioni per un valore di 500 milioni di dollari. I riacquisti sono sicuramente una notizia positiva, speriamo che questo piano si realizzi.

Dal 1995 la società paga ininterrottamente un dividendo trimestrale, che ora è di 0,67 dollari per azione. Il payout ratio LTM di OHI è superiore al 141%, il che potrebbe rappresentare un piccolo problema. Per definizione, un payout ratio superiore al 100% può significare che una società sta pagando più dividendi di quanti ne possa sostenere, il che può sembrare insostenibile. Personalmente, però, non ho problemi: l'azienda opera in questo modo da molti anni, paga dividendi in modo costante, il debito non è estremamente elevato e genera anche molta liquidità.

Conclusione

Poiché questo è il mio primo tentativo di analisi puramente personalizzata che sto scrivendo in un luogo pubblico, sarei molto grato di ricevere un feedback. Le è stato utile almeno in parte? Quali altre informazioni avreste gradito? Qual è la sua opinione sull'azienda stessa? 🤔 Grazie per le vostre risposte

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