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Wird die größte Übernahme in der Geschichte von Berkshire Hathaway stattfinden?

Kurt Muller
20. 8. 2022
4 min read

Berkshire Hathaway $BRK-A-1.1% hat gestern die Genehmigung zum Kauf von bis zu 50 % von Occidental Petroleum $OXY+0.4% erhalten. Eine vollständige Übernahme von Occidental könnte die größte sein, die Berkshire je getätigt hat, und Berkshire hat klare Gründe für den Kauf. Einige Investoren glauben, dass dies ein Schritt in Richtung einer vollständigen Übernahme ist, die am Ende mehr als 50 Milliarden Dollar kosten könnte.

Wird die größte Übernahme in der Geschichte von Berkshire stattfinden? Hier sind die Gründe.

Die Gründe

Inflation scheint in letzter Zeit ein Megatrend zu sein, und Öl scheint eine der besten Absicherungen der Natur gegen dieses unerwünschte Phänomen zu sein. Der Einmarsch Russlands in der Ukraine und die fehlenden Investitionen in neue Ölfelder in den letzten fünf Jahren haben die Versorgung beeinträchtigt und zu einer stagnierenden Produktion geführt. Andererseits geht die Nachfrage nach fossilen Brennstoffen nicht zurück, auch wenn die Regierungen versuchen, die Idee der grünen Energie zu fördern.

Mit Investitionen im gesamten Energiesektor, von Energieversorgern bis hin zur Solarenergie, ist Buffett nach eigenen Angaben Realist, und in Bezug auf fossile Brennstoffe sagte er: "Leute, die auf beiden Seiten der Extreme stehen, sind irgendwie verrückt."

Buffet's frühe Tage

Buffett investierte erstmals 2019 in Occidental, als sich das Ölunternehmen in einem Bieterkrieg mit Chevron Corp. befand. Vicki Hollub, CEO von Occidental, flog mit der Gulfstream V des Unternehmens nach Omaha, Nebraska, und überzeugte Buffett, 10 Milliarden Dollar hinzuzufügen. Sie musste das Geschäft nur noch umdrehen und Chevron zog sich bald zurück. Im Gegenzug erhielt Buffett Vorzugsaktien mit einer jährlichen Rendite von 8 % sowie Optionsscheine zum Kauf weiterer Stammaktien zu je 59,62 $. Heute wären diese Optionsscheine mehr als 900 Millionen Dollar wert, wenn sie mit Gewinn ausgeübt würden.

Der Wert des Unternehmens

Der Marktwert von Occidental ist von 50 Mrd. USD vor der Transaktion 2019 auf weniger als 9 Mrd. USD Ende 2020 gefallen, da die Ölpreise eingebrochen sind, was Berkshire in die Hände spielt. Als sich die Ölsituation Ende letzten Jahres drehte und von Russlands Einmarsch in der Ukraine übertrumpft wurde, war Occidental in einer erstklassigen Position, um daraus Kapital zu schlagen. Die Aktie hat sich in diesem Jahr am besten im S&P 500 entwickelt und ist um mehr als 140 % gestiegen, während der Index um 11 % gesunken ist.

Berkshires Bargeld

Zu viel Bargeld war in den letzten Jahren das größte Investitionsproblem von Berkshire. Das Konglomerat verfügte Ende Juni über Barmittel in Höhe von rund 105 Mrd. USD. Laut Greggory Warren von Morningstar Research Services LLC wird erwartet, dass es in den nächsten fünf Jahren jedes Quartal einen freien Cashflow in Höhe von rund 8 Mrd. USD generieren wird. Die Inflation, die so hoch ist wie seit 40 Jahren nicht mehr, ist ein großer Anreiz, dieses Geld in Arbeit zu stecken.

Warren hat ein klares Ziel

Warren Buffett sagte kürzlich, dass Occidental als Berkshire-Tochtergesellschaft besser funktionieren würde als als Aktienholding "angesichts der Volatilität, die auf den Energie-/Rohstoffmärkten herrscht". Das ist vielleicht gar nicht so abwegig, denn Berkshire hat von der FERC die Genehmigung für eine Übernahme in Zeitlupe erhalten.

Warum Occidental Petroleum?

Occidental ist nicht nur einer der größten Produzenten im Permian Basin, dem größten Ölfeld Amerikas, sondern hat auch einige der niedrigsten Kosten mit einem Ölpreis von nur 40 $ pro Barrel, der zur Aufrechterhaltung einer Dividende erforderlich ist, was aus Unternehmenssicht wirklich sehr attraktiv ist. Der Kauf von Anadarko mag teuer gewesen sein, aber er ermöglichte Occidental, seine Anbaufläche im Permian auf 2,8 Millionen Hektar zu vergrößern, was der 14-fachen Größe der fünf Stadtbezirke von New York City entspricht. Außerdem wurden stabile Vermögenswerte mit Cashflow im Golf von Mexiko und in Algerien erworben.

Darüber hinaus hat Warren Buffett eine sehr gute Beziehung zu Occidentals CEO Hollub, die 2019 bei einem Treffen in Omaha begann, und er äußerte sich sehr positiv über sie im Zusammenhang mit der Leitung von Occidental: "Ich habe jedes Wort gelesen und gesagt, das ist genau das, was ich tun würde, das Unternehmen in die richtige Richtung zu führen."

Genügend Ereignisse deuten darauf hin, dass es sich um die größte Übernahme in der Geschichte von Berkshire handeln könnte - von Buffetts Beziehungen zur Energiebranche bis hin zur gestrigen Bestätigung, 50 % der Aktien zu kaufen. Berkshire verfügt über viel freies Kapital und dürfte jedes Quartal weitere 8 Mrd. USD an Kapital generieren, daher halte ich dies für ziemlich realistisch.

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