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Si realizzerà la più grande acquisizione nella storia di Berkshire Hathaway?

Filipo Maritinelli
20. 8. 2022
4 min read

Berkshire Hathaway $BRK-A+1.4% ha ricevuto ieri l'approvazione per l'acquisto fino al 50% di Occidental Petroleum $OXY+0.2%. Un'acquisizione completa di Occidental potrebbe essere la più grande di sempre per Berkshire, che ha chiare ragioni per l'acquisto. Alcuni investitori ritengono che si tratti di un passo verso un'acquisizione completa che potrebbe costare più di 50 miliardi di dollari.

Si realizzerà la più grande acquisizione nella storia di Berkshire? Ecco i motivi.

I motivi

L'inflazione sembra essere un megatrend negli ultimi tempi e il petrolio sembra essere una delle migliori coperture naturali contro questo fenomeno indesiderato. L'invasione dell'Ucraina da parte della Russia e la mancanza di investimenti in nuovi giacimenti petroliferi negli ultimi cinque anni hanno colpito le forniture, portando a una produzione stagnante. D'altra parte, la domanda di combustibili fossili non sta diminuendo, anche se i governi cercano di promuovere l'idea di energia verde.

Con investimenti in tutto il settore energetico, dalle utility all'energia solare, Buffett si dichiara realista e, parlando dei combustibili fossili, ha dichiarato: "Le persone che si trovano agli estremi di entrambi gli schieramenti sono un po' pazze".

Gli esordi di Buffet

Buffett ha investito per la prima volta in Occidental nel 2019, quando la compagnia petrolifera era in una guerra di offerte con Chevron Corp. L'amministratore delegato di Occidental, Vicki Hollub, è volato a Omaha, in Nebraska, con il Gulfstream V dell'azienda e ha convinto Buffett ad aggiungere 10 miliardi di dollari. Tutto ciò che ha dovuto fare è stato girare l'accordo e Chevron si è presto ritirata. In cambio, Buffett ha ottenuto azioni privilegiate con un rendimento annuo dell'8% e warrant per l'acquisto di ulteriori azioni ordinarie a 59,62 dollari l'una. Oggi, questi warrant varrebbero più di 900 milioni di dollari se fossero esercitati con un profitto.

Il valore dell'azienda

Il valore di mercato di Occidental è sceso da 50 miliardi di dollari prima della transazione del 2019 a meno di 9 miliardi di dollari alla fine del 2020, a causa del crollo dei prezzi del petrolio, facendo il gioco di Berkshire. Quando la situazione del petrolio si è ribaltata alla fine dello scorso anno ed è stata messa in crisi dall'invasione dell'Ucraina da parte della Russia, Occidental si è trovata in una posizione privilegiata per trarne vantaggio. Il titolo è stato il più performante dell'S&P 500 quest'anno, con un aumento di oltre il 140% rispetto al calo dell'11% dell'indice.

La liquidità di Berkshire

La troppa liquidità è stata la principale sfida di Berkshire negli ultimi anni. Secondo Greggory Warren di Morningstar Research Services LLC, il conglomerato dovrebbe generare circa 8 miliardi di dollari di free cash flow ogni trimestre nei prossimi cinque anni. L'inflazione, che è la più alta degli ultimi 40 anni, è un ottimo incentivo per mettere al lavoro quel denaro.

Warren ha un obiettivo chiaro

Warren Buffett ha recentemente affermato che Occidental funzionerebbe meglio come filiale della Berkshire che come holding azionaria, "data la volatilità che esiste nei mercati dell'energia e delle materie prime". Il che potrebbe non essere così lontano, dato che Berkshire ha ricevuto l'approvazione della FERC per un'acquisizione al rallentatore.

Perché Occidental Petroleum?

Occidental non è solo uno dei maggiori produttori del Bacino Permiano, il più grande giacimento petrolifero americano, ma ha anche costi tra i più bassi, con un prezzo del petrolio di soli 40 dollari al barile necessario per sostenere un dividendo, il che è davvero molto interessante dal punto di vista aziendale. L'acquisto di Anadarko può essere stato costoso, ma ha permesso a Occidental di aumentare la sua superficie permiana a 2,8 milioni di acri, 14 volte la dimensione dei cinque distretti di New York messi insieme. Ha inoltre aggiunto attività stabili con flusso di cassa nel Golfo del Messico e in Algeria.

Inoltre, Warren Buffett ha un ottimo rapporto con l'amministratore delegato di Occidental, Hollub, iniziato nel 2019 in occasione di un incontro a Omaha, e ha parlato molto positivamente di lei in relazione alla guida di Occidental: "Ho letto ogni parola e mi sono detto che questo è esattamente quello che farei, guidare la società nella giusta direzione".

Gli eventi suggeriscono che potrebbe esserci la più grande acquisizione nella storia della Berkshire, dal rapporto di Buffett con l'industria energetica alla conferma di ieri di acquistare il 50% delle azioni. In questa fase, Berkshire ha molto capitale libero e dovrebbe generare altri 8 miliardi di dollari di capitale ogni trimestre, quindi penso che sia abbastanza realistico.

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