Alphabet rozczarował, akcje straciły 12% | Weekend Intelligence #36
Październik zakończył się w innym nastroju, niż się zaczął. Technologie, które przez cały rok ciągnęły rynki w górę, po wynikach Alphabet i Intel dostały nieprzyjemne przypomnienie, że nawet przyzwoite przychody mogą nie wystarczyć, gdy oczekiwania są wyższe. Fed nie zmienił stóp, ale po raz pierwszy od dłuższego czasu pojawiły się głosy za ich podwyżką. W Europie panował spokój, a ECB żegnał dotychczasowe kierownictwo.
Weekend Intelligence to ekskluzywny raport analityczny, publikowany raz w tygodniu i dostępny wyłącznie dla członków Bulios Black. Członkowie otrzymują go automatycznie w każdą sobotę rano na e-mail — w pełnej wersji, wraz z konkretnymi scenariuszami i implikacjami rynkowymi. Stały dostęp do raportu zapewnia członkostwo w Bulios Black.
Najważniejsze punkty
Dlaczego Alphabet spadł o 12,3% po rekordowych przychodach w wysokości 127,6 miliarda dolarów
Co oznacza nietypowy sprzeciw w Fedzie, gdzie dwie osoby opowiedziały się za podwyżką stóp
Jak Intel zamienił wzrost przychodów o 21% w najgorszą sesję giełdową
Dlaczego październik był na Wall Street najsłabszym miesiącem od wiosny i co ciągnęło Nasdaq w dół
Czego oczekiwać po wynikach Apple i AMD oraz piątkowym raporcie z amerykańskiego rynku pracy
Alphabet po wynikach −12,3%: zysk 2,12 USD i wolne przepływy pieniężne −9,1 mld
Alphabet opublikował wyniki za trzeci kwartał w środę 28 października po zamknięciu sesji. W pierwszym pełnym dniu handlu, w czwartek 29 października, cena akcji spadła o 12,3% do 282,32 USD, a w piątek obniżyła się o kolejne 1,5% do 278,22 USD. Przychody wzrosły przy tym o 25% do 127,6 miliarda USD, ale zysk na akcję w wysokości 2,12 USD nie sprostał konsensusowi 3,02 USD.
Spadek zysku nie wynikał z działalności operacyjnej. Zysk operacyjny wzrósł o 30% do 40,6 miliarda USD, przy marży 31,8%. Różnicę zrobiła pozycja pozostałych przychodów i kosztów: minus 8,2 miliarda USD wobec plus 12,8 miliarda USD rok wcześniej, czyli zmiana o 21 miliardów. W tej pozycji ujęto stratę 8,7 miliarda USD z portfela udziałów kapitałowych, do którego należy też udział w SpaceX.
Rynek zareagował jednak na przepływy pieniężne. Nakłady inwestycyjne osiągnęły rekordowe 51,4 miliarda USD wobec 24 miliardów rok wcześniej, a wolne przepływy pieniężne wyniosły minus 9,07 miliarda USD, podczas gdy analitycy oczekiwali minus 2,7 miliarda. To drugi z rzędu kwartał na minusie. Alphabet sfinansował je emisją obligacji za 28,7 miliarda USD i sprzedażą akcji za 12,4 miliarda; skup akcji nie został przeprowadzony.
Długoterminowe zadłużenie wzrosło do 125,1 miliarda USD z 21,6 miliarda rok wcześniej. Kierownictwo przeciwstawia temu portfel zamówień o wartości 567,7 miliarda USD, z czego 560,8 miliarda przypada na chmurę. To wzrost o 48,2 miliarda kwartał do kwartału. Jak poinformowała dyrektor finansowa Anat Ashkenazi, w ciągu 24 miesięcy jako przychody ma zostać rozpoznane niewiele ponad 55% całości.
Część tego popytu Alphabet organizuje sam. 16,8 miliarda USD z zamówień przypada na Crux AI, wspólne przedsięwzięcie z Blackstone założone w maju 2026 roku, które w dokumentach określono jako transakcję z podmiotem powiązanym. Blackstone zobowiązał się wnieść do 5 miliardów USD kapitału, a Alphabet zapewnia zabezpieczenie infrastruktury centrów danych i energetycznej do kwoty 10 miliardów USD.
Ekonomika działalności chmurowej uległa tymczasem poprawie: przychody +103% do 30,7 miliarda USD, marża operacyjna 36,2% wobec 23,7% rok wcześniej, a zysk operacyjny 11,1 miliarda. Układy TPU przestają być narzędziem wewnętrznym — od 2027 roku będzie je oferować również Oracle Cloud Infrastructure, gdzie analitycy szacują sprzedaż na nawet 99 miliardów USD. Jak podaje Bloomberg, zakupem zainteresowana jest także OpenAI.
Rotacja od zwycięzców AI trwała przez cały tydzień: Nasdaq Composite stracił w piątek 2,86% i spadł do 25 437 punktów — najmocniej od 5 czerwca — a jego wartość była 7,8% poniżej rekordu z 6 października; Intel stracił 28,6%, AMD 10,9%, a Nvidia 4,2%. Microsoft obniżył tegoroczne nakłady inwestycyjne do 170 miliardów USD, a Alphabet utrzymał przedział 195–205 miliardów. Kwota na 2027 rok zostanie podana dopiero na styczniowej konferencji — to pierwszy sygnał, na który czeka rynek.
Fed utrzymuje stopy na poziomie 3,75-4%, ale sprzeciw dotyczy ich podwyżki: PKB na poziomie 3,4% i inflacja 3,7% otwierają drogę do grudnia
Fed utrzymał stopy w przedziale 3,75-4% stosunkiem głosów 10:2, ale oba głosy sprzeciwu poszły w przeciwnym kierunku niż zwykle w ostatnich latach: gubernator Lisa Cook i szefowa oddziału Fedu w Cleveland Beth Hammack chciały podwyżki stóp o ćwierć punktu procentowego. Stopy znajdują się w tym przedziale od wrześniowej podwyżki o 25 punktów bazowych. Nie zasygnalizowano decyzji na grudzień.