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Los analistas prevén un enorme crecimiento del 100% para esta empresa infravalorada

Caesar Fontes
24. 8. 2022
8 min read

Hoy nos centraremos en una empresa menos conocida, que es Limbach Holdings $LMB+3.8%. Si aún no ha oído hablar de la empresa, no es nada del otro mundo, ya que se trata de una empresa de microcapitalización, lo que conlleva algunos riesgos, pero con mayor potencial de crecimiento. Creo que es el momento de prestar atención a esta empresa, ya que actualmente está catalogada como una acción infravalorada con un alto potencial de crecimiento. Es evidente que los analistas creen en la empresa, ya que le otorgan objetivos de crecimiento realmente enormes. ¿Tiene sentido prestar atención a la empresa?

¿Cuál es el negocio de $LMB+3.8%?

Limbach Holdings es un contratista comercial especializado en calefacción, ventilación, aire acondicionado, fontanería, electricidad y controles de edificios para el diseño y la construcción de edificios nuevos y renovados, servicios de mantenimiento, actualizaciones de energía y mejoras de las instalaciones. Opera en dos segmentos: el segmento de Construcción, que incluye proyectos de nueva construcción o renovación, principalmente de HVAC, fontanería o servicios eléctricos: y el segmento de Servicios, que proporciona mantenimiento o servicios principalmente en HVAC, fontanería, sistemas eléctricos y controles de edificios directamente a los propietarios de los mismos y proyectos directos de contratación especializada.

  • Esta es una descripción más amplia, pero es importante que se familiarice con el paquete completo si no conoce la empresa.

Limbach Holdings $LMB+3.8%

La empresa ha hecho progresos significativos en el aumento de los ingresos en el segmento ODR y en la mejora significativa de los márgenes desde 2021. LMB se ha beneficiado de muchos factores favorables y la reciente legislación (''Ley Chip y Ley de Reducción de la Inflación'') debería apoyar un entorno operativo favorable durante muchos años. Si el entorno operativo sigue siendo favorable y adoptamos las estimaciones más conservadoras de la dirección a largo plazo, LMB tiene el potencial de convertirse en una ''vaca lechera'' en los próximos cinco años.

Una mirada más cercana al negocio

LMB es un contratista especializado que se centra en sistemas de HVAC (calefacción, aire acondicionado y ventilación), fontanería y electricidad. La empresa tiene dos segmentos, uno que se centra en proyectos de construcción e instalación nuevos y otro que ofrece trabajos de mantenimiento y servicio en sistemas existentes.

Segmentos:

  • GCR- Los trabajos de nueva construcción se contratan a través de contratistas generales = este segmento se denomina GCR.
  • ODR- Los trabajos demantenimiento y servicio suelen ser contratados directamente por los propietarios de edificios e instalaciones = segmento ODR.

Históricamente, GCR ha representado la mayor parte de los ingresos de $LMB+3.8%, pero los márgenes de GCR son mucho más bajos que los del segmento ODR. La dirección está trabajando para aumentar el tamaño del segmento ODR y devolver el segmento GCR para que ambas divisiones alcancen la paridad de ingresos en 2025.

  • La tesis de inversión es comprar la empresa hoy mientras la transformación está todavía en marcha y la acción está barata dado su potencial de rendimiento futuro.

Veamos los resultados trimestrales

LMB+3.8% ha presentado unos sólidos beneficios en el segundo trimestre y ha proporcionado unas alentadoras directrices para el resto del año fiscal 2022.

  • Los ingresos totales disminuyeron con respecto al año anterior, ya que el segmento GCR se redujo en un 24%, pero los ingresos de explotación mejoraron, ya que los ingresos del segmento ODR crecieron un enorme 48%.
  • Los márgenes de GCR mejoraron del 10% al 13%, de acuerdo con el plan de la dirección de sacrificar los ingresos globales en favor de trabajos más rentables. Los márgenes ODR se situaron en el 25%, la parte más baja del rango de expectativas a largo plazo de la dirección (25%-28%), pero aún así casi duplican el margen GCR mejorado.
  • Los ingresos ODR representaron el 40% del total de los ingresos de $LMB+3.8% en el segundo trimestre, frente al 26% del año anterior.

Perspectivas para el resto de 2022

Las previsiones para el ejercicio 2022 parecen sólidas. La dirección espera que los ingresos se sitúen entre 510 y 540 millones de dólares, con un EBITDA ajustado de 25 a 29 millones de dólares. Un mayor EBITDA ajustado parece traducirse en flujo de caja libre (más que el año anterior): el flujo de caja de las operaciones se mantiene en 12,6 millones de dólares hasta el segundo trimestre.

  • Puede que pienses que es poco, pero tienes que tener en cuenta que estamos hablando de una empresa con una capitalización de mercado de unos 80 millones de dólares.
  • Si se combinan los resultados del segundo trimestre y las orientaciones, el futuro de LMB parece prometedor.

Así es como lo ve Yahoo Finance para los próximos años mirando las estimaciones de crecimiento.

Este escenario se ciñe a la hipótesis de que el segmento ODR crecerá en torno al 11-13% anual, mientras que GCR podría experimentar un descenso a corto plazo, lo que no está confirmado ni es seguro, ya que la empresa sigue trabajando en la mejora de ambos segmentos.

Por lo general, se asume que incluso en el peor de los casos, $LMB+3.8% ofrecerá rendimientos gordos. Creo que hay una posibilidad real de que LMB logre sus objetivos. Hay muchos vientos de cola en el sector que respaldan las previsiones de crecimiento de la dirección en los próximos 3-5 años. El LMB está muy expuesto a industrias y sectores en crecimiento, como la energía solar, los centros de datos, la fabricación de semiconductores y la sanidad. Los programas de gasto del gobierno federal y estatal asociados a la legislación bipartidista sobre infraestructuras del año pasado están empezando a ponerse en marcha, y la reciente aprobación de la Ley de reducción de la inflación y de los CHIPs proporcionará más apoyo en los próximos años.

El director general Charlie Bacon en una reciente conferencia telefónica:

Los frecuentes anuncios de traslado de plantas y de ampliación de las mismas son alentadores para nuestra empresa. En las últimas semanas, uno de nuestros clientes más importantes, Jake Marshall, ha anunciado la ampliación de su planta durante varios años por valor de 200 millones de dólares para fabricar productos especiales de silicio en las instalaciones de Chattanooga.

Riesgos

Además de los riesgos habituales asociados a las empresas de microcapital (baja liquidez de las acciones y alta volatilidad diaria), los dos mayores riesgos para la tesis de inversión son la fiabilidad de las estimaciones de la dirección y los posibles cambios en el clima macroeconómico. El segmento ODR está creciendo a buen ritmo, pero los buenos resultados recientes se han producido en un contexto de aumento de la demanda de servicios y del poder de fijación de precios de los proveedores de esos servicios. El aumento del gasto público debería servir de protección contra una recesión del mercado minorista, pero si el crecimiento de los ODR flaquea o los márgenes se comprimen, el resultado para la LME será peor de lo esperado. LMB podría incumplir las estimaciones de la dirección y seguir siendo un buen valor, pero la falta de confianza en la dirección probablemente dañaría la confianza de los inversores y reduciría los múltiplos de beneficios.

Predicciones

He revisado múltiples sitios y en la mayoría de los casos los analistas son realmente brutalmente alcistas, etiquetando básicamente el precio de 15 dólares como un precio realista y óptimo para que la acción alcance. Por supuesto, no se puede decir nada con certeza, pero sin duda es bueno que crean en la empresa incluso en el peor de los casos.

Conclusión

LMB no necesita presentar resultados dominantes para alcanzar el precio de las acciones que tanto se predice. Un crecimiento de los ingresos del 12% en el segmento ODR, el descenso de las ventas de GCR, la ausencia de expansión de los márgenes y unos múltiplos modestos son suficientes para hacer de la empresa una historia de crecimiento decente durante los próximos cinco años. Por supuesto, existe la posibilidad de que no logre excelentes resultados, pero incluso si las previsiones estimadas caen un 50%, aún vemos el potencial de crecimiento hasta más de 10 dólares, lo que no es del todo descartable al precio actual de 7,6 dólares por acción. Además, la dirección está trabajando duro para que ambos segmentos sean igual de fuertes y rentables, lo cual es una tarea difícil pero no irreal (aún hay tiempo hasta 2025).

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe pasar por un análisis exhaustivo.

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