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Recompra de acciones frente a dividendos. ¿Qué es mejor para los accionistas?

Caesar Fontes
26. 8. 2022
5 min read

Como accionista, usted quiere ser recompensado de alguna manera por la empresa que posee. Las empresas utilizan dos mecanismos para ello, la recompra de sus propias acciones (buybacks) y una determinada cantidad de dinero (dividendos). Existe un debate constante entre los inversores sobre cuál es realmente mejor. Este será también el tema de mi artículo.

La mayoría de los inversores buscan principalmente los dividendos, pero estos son bastante desventajosos desde el punto de vista fiscal

Lo primero que hay que recordar es que las empresas sólo tienen de facto tres formas de disponer del capital libre. La primera forma es invertir en sí mismos. Esto significa invertir, por ejemplo, en tecnología, procesos de producción, etc. Así es como se reconocen comúnmente las acciones de crecimiento. La segunda forma es la recompra de acciones y la última los dividendos. Esto lo hacen principalmente las acciones de valor.

Recompra

Una recompra, por así decirlo, la realiza una empresa que piensa que sus acciones están infravaloradas. Esto no es más que la empresa comprando sus propias acciones para reducir su número, las acciones recompradas son como una especie de borrón y cuenta nueva. Reducción del número = aumento del precio de mercado. Ese debería ser el efecto básico.

¿Cuáles son los efectos de las recompras?

  • Aumentar la propiedad de los accionistas que aún mantienen esas acciones
  • Aumentar el valor de mercado - efecto importante, la empresa piensa que el precio de sus acciones es realmente más alto que lo que el mercado valora
  • Ahorro de impuestos- Me gustaría profundizar en este punto

Cuando el precio de mercado aumenta debido a una recompra, puede obtener un beneficio que no se habría producido en condiciones normales sin la reducción del número de acciones en circulación. Esto es ventajoso tanto para usted como para la empresa, ya que ésta no ha tenido que tributar por ello hasta ahora. Además, no tuvo que pagar ningún impuesto cuando realizó la ganancia bajo ciertas condiciones.

Pero eso cambia un poco ahora en agosto, porque los Estados Unidos introducen un impuesto del 1% sobre las recompras como parte de la ley anti-inflación. Es posible que esto haga que las empresas se alejen ligeramente de la recompra de acciones y recurran más a los dividendos.

  • Mejoras en diversas métricas

Cuando el precio aumenta , el beneficio por acción (BPA) también lo hace, por lo que la relación entre el precio y el beneficio (ratio PE) disminuye. Estas métricas son muy importantes. En pocas palabras, usted quiere el mayor BPA y el menor PE.

Utilicemos el ejemplo de Apple para mostrar cómo son las recompras en acción.

Barras azules - número de acciones en circulación por trimestre, barras rojas - variación porcentual trimestral del número de acciones en circulación; fuente: macrotrends
evolución del precio de mercado de las acciones de Apple, fuente: Google

Como podemos ver en los gráficos, existe efectivamente un cierto paralelismo entre la disminución del número total de acciones y su precio.

Dividendo

Por definición, un dividendo es la distribución de los beneficios de una empresa a sus accionistas y es fijado por el consejo de administración de la empresa. Lo más habitual es que el dividendo se pague trimestralmente, pero a menudo se paga mensualmente.

Hay un término asociado a un dividendo, pero también fechas. Una cifra muy popular es el ratio de dividendos, que no es más que la relación entre el dividendo pagado y el precio de la acción. El ratio de reparto, a su vez, es la proporción de beneficios que una empresa paga a sus accionistas, expresada como porcentaje de los beneficios totales de la empresa. El día del anuncio es el día en que la dirección de la empresa anuncia el importe del dividendo. También destacaría el día Ex-dividendo, que es la fecha en la que cesa el derecho a recibir dividendos. Por lo tanto, si compra una acción en este día o más tarde, ya no se le pagará el dividendo correspondiente a ese trimestre.

El dividendo es muy popular, especialmente desde el punto de vista psicológico. Recibes una cantidad regular de dinero y estás creando algún tipo de ingreso pasivo, lo que es simplemente genial. El inconveniente es que hay que invertir bastante dinero para sacar una cantidad razonable de dinero. Pero el mayor problema es la desventaja fiscal. Cuando te pagan, tu broker retiene automáticamente el 15% de los dividendos debido a las retenciones fiscales. En el peor de los casos, puede llegar al 30% si hay doble imposición. Hace tiempo escribí un artículo sobre este tema relacionado con los corredores de bolsa.

Resumen

En general, es justo decir que las recompras son mejores para los accionistas, no tienen ninguna desventaja fiscal, o al menos la tenían. Y la pregunta es si al impuesto del 1% le seguirán más y más impuestos.

Personalmente, creo que una mezcla de recompras y dividendos es una buena opción. Depende de cada acción, cada empresa es un poco diferente. Por ejemplo, la tesis de que cuanto más grande sea el dividendo, mejor, es un completo disparate.

Y tú, ¿qué importancia le das a que una empresa haga recompras? ¿Cuál es su opinión sobre el impuesto del 1%? ¿O prefiere el pago regular de dividendos? 🤔

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