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Buyback e dividendi. Quale è più redditizio per gli azionisti?

Filipo Maritinelli
26. 8. 2022
4 min read

Come azionisti, volete essere ricompensati in qualche modo dalla società che possedete. A tal fine, le società utilizzano due meccanismi: il riacquisto di azioni proprie (buyback) e una certa quantità di denaro (dividendi). Tra gli investitori è in corso un costante dibattito su quale sia effettivamente la soluzione migliore. Questo sarà anche l'argomento del mio articolo.

La maggior parte degli investitori punta soprattutto ai dividendi, che però sono piuttosto svantaggiosi dal punto di vista fiscale.

La prima cosa da ricordare è che le aziende hanno di fatto solo tre modi per disporre del capitale libero. Il primo modo è investire in se stessi. Ciò significa investire, ad esempio, in tecnologia, processi produttivi, ecc. Questo è il modo in cui i titoli growth vengono comunemente riconosciuti. La seconda via è rappresentata dai buyback e l'ultima dai dividendi. Questo avviene principalmente con i titoli value.

Buyback

Un buyback, se così si può dire, viene effettuato da una società che ritiene che le proprie azioni siano sottovalutate. Non è altro che la società che acquista le proprie azioni per ridurne il numero, le azioni riacquistate vengono in un certo senso cancellate. Riduzione del numero = aumento del prezzo di mercato. Questo dovrebbe essere l'effetto di base.

Quali sono gli effetti dei buyback?

  • Aumentare la proprietà degli azionisti che ancora detengono tali azioni.
  • Aumento del valore di mercato - effetto importante, l'azienda pensa che il prezzo delle proprie azioni sia effettivamente più alto di quanto il mercato le valuti.
  • Risparmio fiscale- Vorrei approfondire questo punto.

Quando il prezzo di mercato aumenta a causa di un riacquisto, potete realizzare un profitto che non si sarebbe verificato in condizioni normali senza la riduzione del numero di azioni in circolazione. Questo è vantaggioso sia per voi che per l'azienda, che finora non ha dovuto pagare alcuna imposta. Inoltre, a determinate condizioni, non dovrete pagare alcuna imposta quando realizzerete la plusvalenza.

Ma le cose cambiano un po' in agosto, perché gli Stati Uniti introdurranno una tassa dell'1% sui buyback come parte della legge anti-inflazione. È possibile che ciò porti le aziende ad abbandonare leggermente il riacquisto di azioni proprie e a ricorrere maggiormente ai dividendi.

  • Miglioramenti in varie metriche

Quando il prezzo aumenta , l'utile per azione (EPS) aumenta e quindi il rapporto prezzo/utili (PE ratio) diminuisce. Queste metriche sono molto importanti. In poche parole, si vuole l'EPS maggiore e il PE minore.

Utilizziamo l'esempio di Apple per mostrare l'aspetto dei buyback in azione.

Barre blu - numero di azioni in circolazione per trimestre, barre rosse - variazione percentuale trimestre su trimestre del numero di azioni in circolazione; fonte: macrotrends
evoluzione del prezzo di mercato delle azioni Apple, fonte: Google

Come si può notare dai grafici, esiste un certo parallelismo tra la diminuzione del numero totale di azioni e il loro prezzo.

Dividendo

Per definizione, il dividendo è la distribuzione degli utili di una società ai suoi azionisti ed è stabilito dal consiglio di amministrazione della società. Nella maggior parte dei casi il dividendo viene pagato trimestralmente, ma spesso viene pagato mensilmente.

C'è un termine associato a un dividendo, ma anche delle date. Un numero popolare è il dividend ratio, che non è altro che il rapporto tra il dividendo pagato e il prezzo dell'azione. Il payout ratio, a sua volta, è la percentuale di utili che una società versa agli azionisti, espressa come percentuale degli utili totali della società. Il giorno di annuncio è il giorno in cui la direzione della società annuncia l'importo del dividendo. Inoltre, vorrei sottolineare il giorno di stacco dei dividendi, che è la data in cui cessa il diritto a ricevere i dividendi. Pertanto, se acquistate un'azione in questo giorno o successivamente, non riceverete più il dividendo per quel trimestre.

Il dividendo è molto popolare, soprattutto dal punto di vista psicologico. Si riceve una quantità regolare di denaro e si crea una sorta di reddito passivo, il che è semplicemente fantastico. Il rovescio della medaglia è che bisogna investire un bel po' di denaro per ricavarne una quantità ragionevole. Ma il problema più grande è lo svantaggio fiscale. Al momento del pagamento, il broker trattiene automaticamente il 15% dei dividendi a causa della ritenuta fiscale. Nel peggiore dei casi, può arrivare al 30% in caso di doppia imposizione. Tempo fa ho scritto un articolo su questo tema riguardante i broker.

Sintesi

In generale, è corretto affermare che i riacquisti sono migliori per gli azionisti, che non sono in alcun modo svantaggiati dal punto di vista fiscale, o almeno lo erano. E la domanda è se la tassa dell'1% sarà seguita da una tassazione sempre maggiore.

Personalmente, ritengo che un mix di riacquisti e dividendi sia una buona opzione. Dipende dalle singole azioni, ogni azienda è un po' diversa. Ad esempio, la tesi secondo cui più grande è il dividendo, meglio è, è del tutto insensata.

E voi, quanta importanza date al fatto che un'azienda stia effettuando dei buyback? Qual è la sua opinione sulla tassa dell'1%? O preferite i pagamenti regolari dei dividendi? 🤔

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