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Der Konkurs von Lehman Brothers im Jahr 2008 war ein schwaches Gebräu im Vergleich zum aktuellen Problem der Credit…

Kurt Muller
3. 10. 2022
9 min read

Eine der größten Banken der Welt steckt in großen Schwierigkeiten und kämpft derzeit sogar um ihr Überleben. Sehr negative Ereignisse können einen ähnlichen Schock wie beim Zusammenbruch der US-Bank Lehman Brothers im September 2008 auslösen. Ich möchte darauf hinweisen, dass dieses Ereignis eine der schwersten Finanz- und Wirtschaftskrisen seit der Großen Depression ausgelöst hat.

Credit Suisse

Was hat zu den vielen Spekulationen und Sorgen über die Zukunft der Credit Suisse geführt? Die Credit Default Swaps der Credit Suisse, die eine Absicherung gegen den Ausfall des Unternehmens bieten, sind in der vergangenen Woche stark gestiegen. Die fünfjährigen Credit-Default-Swaps der Credit Suisse stiegen am Freitag um 6 Basispunkte auf fast 247 Basispunkte und damit auf den höchsten Stand seit mindestens 10 Jahren. Die zugrunde liegenden CDS-Kontrakte wurden am Freitag auf einem sehr hohen Niveau notiert, was auf einen allmählichen Anstieg der Refinanzierungskosten hindeutet.

  • Der CDS der Credit Suisse begann das Jahr mit 57 Basispunkten!

Credit Suisse $CS+1.0% wird derzeit mit dem 0,23-fachen des Tangible Book = Tangible Book Value gehandelt. Dies ist eine sehr besorgniserregende Bewertung für die Bank, für den europäischen Markt und für die Banken hier.

  • Sachbuchwert - Die Definition des Sachbuchwerts, auch bekannt als materielles Nettoeigenkapital, misst den Nettovermögenswert eines Unternehmens ohne immaterielle Vermögenswerte und Goodwill. Mit anderen Worten, er gibt an, wie viel alle materiellen Vermögenswerte eines Unternehmens wert sind.
  • Um das aktuelle Problem zu verstehen, müssen wir ein wenig in der Zeit zurückgehen und bestimmte Ereignisse betrachten.

Die Credit Suisse steckt wegen einer Reihe von Skandalen im Risikomanagement ihrer Investmentbank, darunter das Fiasko von Archegos Capital, das sie mehr als 5 Milliarden Dollar gekostet hat, in großen Schwierigkeiten.

Probleme mit dem Geschäftsmodell der Credit Suisse

Auf den ersten Blick hat die $CS+1.0% einen sehr attraktiven Geschäftsmix, der sich auf ein kapitalschonendes Vermögensverwaltungsgeschäft (bis zu zwei Drittel der Bank) stützt und durch einen angemessen dimensionierten Investmentbereich (ein Drittel der Bank) ergänzt wird. Es klingt fast wie die europäische Version von Morgan Stanley, aber natürlich gibt es Unterschiede, und zwar ziemlich schnell.

Die Credit Suisse ist eine Investmentbank, die sich hauptsächlich auf die Kredit- und Kapitalmärkte konzentriert. Dies sind Bereiche, die im derzeitigen makroökonomischen Umfeld eine große Herausforderung darstellen.

  • Aufgrund des Archegos Capital-Debakels war $CS+1.0% gezwungen, sich aus dem Prime Finance-Geschäft zurückzuziehen, das normalerweise ein sehr lukratives und profitables Geschäftsfeld für Investmentbanken ist. Außerdem sind im derzeitigen Umfeld die starken Bereiche Leveraged Finance, M&A und SPAC-Geschäft sehr gedämpft. CS hat auch erhebliche (aber noch nicht bezifferte) Verluste durch die Übernahme von Citrix erlitten.

In Verbindung mit kolossalen Versäumnissen im Risikomanagement steckt die Investmentbank der Credit Suisse nun in grossen Schwierigkeiten. Dies treibt die Finanzierungskosten in die Höhe und könnte leicht zu einer Todesspirale werden, außerdem versuchen wichtige Führungskräfte und Urheber buchstäblich aus der Bank zu fliehen.

Schauen wir uns das oben genannte Thema etwas genauer an 👇

Die Krise der Credit Suisse - sonst würde ich diesen Dip definitiv nicht kaufen

Neben den finanziellen Einbußen gibt es kurz- und mittelfristig noch weitere erhebliche nachgelagerte Auswirkungen für $CS+1.0%. Obwohl der aktuelle Aktienkurs im Kontext der langfristigen Bewertung der Aktie attraktiv erscheint, bin ich nicht bereit, hier zu investieren. Die Investmentbank scheint von großen Problemen und Fragen des Risikomanagements geplagt zu sein = deren Behebung wird wahrscheinlich ein langwieriger und teurer Prozess sein.

Probleme von gigantischem Ausmaß

Die Credit Suisse steckt in grossen Schwierigkeiten. Der Schweizer Bankenriese ist in eine Reihe von Finanzskandalen verwickelt, die nun seine Zukunft bedrohen. Seit Monaten wird an den Märkten, in Wirtschafts- und Politikkreisen sowie in den sozialen Medien über die Zukunft des Schweizer Bankenriesen spekuliert.

Die Schweizer Bank und eine der größten Banken der Welt steckt in großen Schwierigkeiten und kämpft derzeit um ihr Überleben. Ein negatives Ergebnis würde wahrscheinlich einen ähnlichen Schock auslösen wie der Zusammenbruch der US-Bank Lehman Brothers im September 2008. Diese Analogie macht deutlich, wie ernst die Lage ist.

  • Vor einem Jahr hatte die Credit Suisse eine Marktkapitalisierung von USD 22,3 Milliarden. Heute beträgt sein Marktwert nur noch 10,28 Milliarden USD. Die Aktien der Credit Suisse sind innerhalb eines Jahres um 60,48% auf $3,92 gefallen.

Wissen Sie, warum dieser riesige Verlust überraschend ist? Die Bank ist ein weltweit führendes Unternehmen, das sogar die Finanzkrise ohne große Verluste überstanden hat. Zum Zeitpunkt dieser Krise fielen die Aktien der Credit Suisse zwar, aber nur bis auf 45 Dollar, was für die Bank damals eine hervorragende Leistung zu sein schien. Der aktuelle Verlust von mehr als der Hälfte seiner Marktkapitalisierung ist daher ein echter Schock.

Was ist passiert?

Die Arbeitsmoral der Beschäftigten war in den letzten Tagen sehr schlecht. Die Bank hat die Verträge mit einigen Lieferanten noch nicht verlängert. Die Abgänger werden nicht mehr entschädigt, was nach Ansicht der CS eine Abhilfe und eine Kosteneinsparung darstellt.

Talente und Fachkräfte verlassen die Bank. Die Bank hat einen ihrer Top-Händler, Jens Welter, verloren, der nach 27 Jahren in der Bank zur Citigroup wechselte. Welter war zum Zeitpunkt seines Ausscheidens Global Co-Head of Banking. Ein weiterer Abgang ist der globale Leiter für Kreditprodukte Daniel McCarthy.

"Ich bin mir bewusst, dass es sowohl außerhalb als auch innerhalb des Unternehmens viele Unsicherheiten und Spekulationen gibt", teilte der Vorstandsvorsitzende Ulrich Körner den Mitarbeitern in einem Memo vom 30. September mit. "Sie werden verstehen, dass ich die Einzelheiten unserer Umgestaltungspläne nicht vor dem 27. Oktober bekannt geben kann, aber ich möchte auch sicherstellen, dass wir uns in dieser schwierigen Zeit direkt an Sie wenden. Deshalb werde ich Sie bis dahin regelmäßig auf dem Laufenden halten."

Der Vorstandsvorsitzende erklärte, dass "dies eine kritische Zeit" für die Bank sei und warnte die Mitarbeiter, dass die Gerüchte und Spekulationen weitergehen und noch lauter werden würden.

Grünsand, Archegos

Die Fehler der Investmentbank haben die Credit Suisse in den letzten Jahren in eine Reihe von Skandalen gestürzt und Spekulationen über einen Konkurs oder eine Fusion mit dem Konkurrenten UBS wieder aufleben lassen.

  • Im Jahr 2021 kam es zu einem Skandal, durch den die Bank mehrere Milliarden Dollar verlor.

Greensill

Der erste ist der Konkurs von Greensill. Das 2011 gegründete britische Unternehmen ist ein Kreditgeber für Lieferketten und Debitoren, der sich darauf spezialisiert hat, Unternehmen Geld zu leihen, damit diese ihre Lieferanten bezahlen können. Anschließend verpackt sie die Schulden dieser Unternehmen in Finanztitel, die sie an Investoren weiterverkauft.

Doch das Kartenhaus begann einzustürzen, als diese Investoren, darunter auch die Credit Suisse, den wahren Wert der Schulden anzweifelten und Greensill verließen, das daraufhin im März 2021 Konkurs anmeldete.

  • Die Credit Suisse hatte bis zu 10 Milliarden Dollar an Kundengeldern in Greensill-Produkte investiert.

Archegos

Der zweite Skandal im Frühjahr 2021 betraf das Family Office von Archegos Capital Management. Bill Hwang ist ein südkoreanischer Investor mit Sitz in New York. Tiger Asia, ein von ihm im Jahr 2000 finanziertes Unternehmen, erlitt 2012 eine schwere Niederlage aufgrund von Vorwürfen des Insiderhandels. Hwang belebte nach und nach Tiger Asia wieder, das später zu Archegos wurde.

Während sein Unternehmen 10 Milliarden Dollar verwaltete, überredete Hwang Banken, darunter die Credit Suisse, ihm 30 Milliarden Dollar für weitere Investitionen zu leihen. Im Jahr 2020 investierte er in großem Umfang in ViacomCBS, dessen Aktienwert in die Höhe schnellte.

Anfang 2021 forderte die Credit Suisse Archegos auf, das Risiko zu senken und Mittel zu hinterlegen. Hwang versprach, die Risiken zu verringern.

  • Was geschah dann? Im März 2021 brach die ViacomCBS-Aktie ein und die Banken forderten Archegos auf, die Verluste zu decken, was nicht mehr möglich war. Infolgedessen ging Hwangs Unternehmen Archegos in Konkurs.

Ein weiterer Skandal aus der Vergangenheit - Mosambiks Thunfischanleihen

Ein lächerlicher Titel, aber eine katastrophale Geschichte. Die Schweizer Bank $CS+1.0%, die sich in den letzten Jahren von kostspieligen Skandalen und Prozessen erholt hat, erklärte sich bereit, eine Summe an Investoren zu zahlen, die Schulden zur Finanzierung eines Thunfischfangprojekts in dem Land im südlichen Afrika gekauft hatten.

DieCredit Suisse und die russische Investmentbank VTB handelten zwischen 2013 und 2016 staatlich verbürgte Kredite und Anleihen in Höhe von 2 Milliarden US-Dollar aus, um angeblich die Thunfischflotte des Landes und Projekte im Bereich der maritimen Sicherheitauszubauen. Die Unternehmen haben Kredite für den Kauf von Ausrüstungen aufgenommen und dabei staatliche Garantien in Anspruch genommen, die vom mosambikanischen Parlament nicht genehmigt wurden. Die Höhe der Schulden wurde den internationalen Gebern erst 2016 bekannt gegeben. Die Aufdeckung der Kredite, der Zusammenbruch der Unternehmen und die anschließenden Zahlungsausfälle führten zu einer jahrelangen Finanzkrise in Mosambik.

  • Die Credit Suisse erklärte sich jedoch bereit, 22,6 Millionen Dollar an Anleger zu zahlen, die im Zusammenhang mit dem Kreditskandal in Mosambik betrogen worden waren.
  • Dieser Artikel mag Ihnen lang vorkommen, aber glauben Sie mir, dieses Thema lässt sich nicht in einer Nussschale zusammenfassen, und ich stelle fest, dass ich mehrere andere Themen noch nicht erwähnt habe.

Gibt es eine Lösung für diese Probleme?

Das Unternehmen kann nicht leugnen, dass es Kapital aufnehmen muss, aber es hat keine guten Möglichkeiten, dies zu tun. CEO Koerner hat einen Plan, um die jahrelangen Skandale (Archegos, Greensill Capital, Thunfischanleihen aus Mosambik, Geldwäsche in Bulgarien, Wirtschaftsspionage usw.) hinter sich zu lassen, die damit beginnen, dass eine Investmentbank Geld verliert. Ein weiteres Problem ist die Entlassung von Bankern, die jedoch mit hohen Vorlaufkosten verbunden ist, und eine Bank, die verspricht, ihre Sanierung selbst zu finanzieren, gewinnt selten das Vertrauen der Anleger.

Um einen Konkurs zu vermeiden, hat die Credit Suisse versprochen, am 27. Oktober einen strategischen Plan vorzulegen. Dies würde insbesondere die Veräußerung von Investmentbanking-Aktivitäten beinhalten - Einzelheiten sind jedoch noch nicht bekannt.

  • Das Problem ist, dass die Umstrukturierung einer Investmentbank langwierig, riskant und teuer ist. Außerdem ist das Vertrauen aller Gläubiger der $CS+1.0% sehr fragil.

Schlussfolgerung

Kurz gesagt, dies wird wahrscheinlich eine mehrjährige Geschichte ohne Erfolgsgarantie sein. Wichtig ist, dass die Aktionäre an letzter Stelle der Prioritätenliste stehen, da die Credit Suisse die Forderungen anderer Interessengruppen ausgleichen muss. Dies ist in der Tat ein sehr großes Problem, das zu wirklich harten Konsequenzen und einem Lehman Brothers 2.0-Szenario führen könnte.

  • Was ist Ihre Meinung dazu?
  • Steht uns ein Lehman Brothers 2.0 bevor?

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.

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