Caesar Fontes

Uno de los mayores bancos del mundo se encuentra en graves problemas y actualmente está incluso luchando por su supervivencia. Es probable que acontecimientos muy negativos provoquen una conmoción similar a la causada por el colapso del banco estadounidense Lehman Brothers en septiembre de 2008. Quisiera señalar que este acontecimiento desencadenó una de las crisis financieras y económicas más graves desde la Gran Depresión.

Credit Suisse

¿Qué es lo que ha suscitado tanta especulación y preocupación sobre el futuro de Credit Suisse? Los swaps de incumplimiento crediticio de Credit Suisse, que ofrecen protección contra el impago de la empresa, han subido mucho en la última semana. Los swaps de incumplimiento crediticio a cinco años de Credit Suisse subieron 6 puntos básicos el viernes hasta casi 247 puntos básicos, el nivel más alto en al menos 10 años. Los contratos de CDS subyacentes se suscribieron a niveles muy altos el viernes, lo que indica un aumento gradual de los costes de refinanciación.

  • Los CDS de Credit Suisse empezaron el año con 57 puntos básicos.

Credit Suisse $CS cotiza actualmente a 0,23 veces el valor contable tangible. Es una valoración muy preocupante para el banco, y para el mercado europeo y los bancos de aquí.

  • Valor contabletangible - La definición de valor contable tangible, también conocido como patrimonio neto tangible, mide el valor de los activos netos de una empresa excluyendo los activos intangibles y el fondo de comercio. En otras palabras, es el valor de todos los activos físicos de una empresa.
  • Para entender el problema actual, tenemos que retroceder un poco en el tiempo y observar ciertos acontecimientos.

Credit Suisse está en graves problemas debido a una serie de escándalos de gestión de riesgos en su banco de inversión, incluido el fiasco de Archegos Capital, que le costó más de 5.000 millones de dólares.

Problemas con el modelo de negocio de Credit Suisse

A primera vista, $CS tiene una combinación de negocios muy atractiva, que se basa en un negocio de gestión de patrimonios con poco capital (hasta dos tercios del banco) y se complementa con un sector de inversiones de tamaño adecuado (un tercio del banco). Suena casi similar a la versión europea de Morgan Stanley, pero por supuesto hay diferencias y bastante rápidas.

Credit Suisse es un banco de inversión que se centra principalmente en los mercados de crédito y en la emisión de mercados de capitales. Son áreas que suponen un gran reto en el actual entorno macroeconómico.

  • Debido a la debacle de Archegos Capital, $CS se vio obligado a retirarse del negocio de la financiación preferente, que suele ser una línea de negocio muy lucrativa y rentable para los bancos de inversión. Además, en el entorno actual, sus áreas fuertes de financiación apalancada, fusiones y adquisiciones y el negocio de SPAC están muy apagados. CS también ha sufrido pérdidas importantes (aún no cuantificadas) por la compra de Citrix.

Junto con los colosales fallos en la gestión del riesgo, el banco de inversión de Credit Suisse está ahora en un gran problema. Esto está elevando el coste de la financiación y podría convertirse fácilmente en una espiral de muerte, además de que los ejecutivos y creadores clave están literalmente intentando huir del banco.

Vamos a profundizar en el tema mencionado 👇.

La crisis de Credit Suisse - o definitivamente no compraría esta caída

Además de la pérdida financiera, hay otras implicaciones significativas para los $CS a corto y medio plazo. Aunque el precio actual de la acción parece atractivo en el contexto de la valoración a largo plazo del valor, no estoy dispuesto a invertir aquí. El banco de inversión parece estar plagado de grandes problemas y cuestiones de gestión de riesgos = corregirlos será probablemente un proceso largo y costoso.

Problemas de proporciones gigantescas

Credit Suisse está en graves problemas. El gigante bancario suizo está envuelto en una serie de escándalos financieros que ahora amenazan su futuro. Las especulaciones sobre el futuro del gigante bancario suizo llevan meses en los mercados, en los círculos empresariales y políticos y en las redes sociales.

El banco suizo y uno de los mayores del mundo está en graves problemas y actualmente lucha por su supervivencia. Un resultado negativo puede provocar un choque similar al causado por el colapso del banco estadounidense Lehman Brothers en septiembre de 2008. Esta analogía deja clara la gravedad de la situación.

  • Hace un año, Credit Suisse tenía una capitalización bursátil de 22.300 millones de dólares. Hoy, su valor de mercado es de sólo 10.280 millones de dólares. Las acciones de Credit Suisse han caído un 60,48% en un año, hasta los 3,92 dólares.

¿Sabe por qué es sorprendente esta gigantesca pérdida? El banco es un líder mundial que incluso consiguió capear la crisis financiera sin perder demasiado. En el momento de esta crisis, las acciones de Credit Suisse cayeron, pero sólo hasta el nivel de los 45 dólares, lo que parecía un gran rendimiento para el banco en ese momento. Por ello, la actual pérdida de más de la mitad de su capitalización bursátil es realmente un shock.

¿Qué ha pasado?

La moral de los empleados ha sido pésima en los últimos días. El banco aún no ha renovado los contratos de algunos proveedores. Ya no se indemniza a los que se van, lo que según CS es un remedio y una medida de ahorro.

El talento y los profesionales están abandonando el banco. El banco ha perdido a uno de sus principales operadores, Jens Welter, que se ha marchado a Citigroup tras 27 años en el establecimiento. Welter era codirector mundial de banca cuando se fue. También se ha marchado el director mundial de productos de crédito, Daniel McCarthy.

"Soy consciente de que hay mucha incertidumbre y especulación tanto fuera como dentro de la empresa", dijo el director general Ulrich Körner a los empleados en una nota del 30 de septiembre. "Aunque comprenderán que no puedo compartir los detalles de nuestros planes de transformación antes del 27 de octubre, también quiero asegurarme de que nos dirigimos a ustedes directamente durante este difícil período. Por eso os enviaré a todos actualizaciones periódicas hasta entonces".

El director general explicó que "este es un momento crítico" para el banco y advirtió al personal de que los rumores y las especulaciones continuarán y se harán más fuertes.

Greensill, Archegos

Los errores del banco de inversión en los últimos años han sumido a Credit Suisse en una sucesión de escándalos, reavivando las especulaciones sobre su quiebra o fusión con su rival UBS.

  • Un escándalo ocurrió en 2021 y causó al banco varios miles de millones de dólares en pérdidas.

Greensill

El primero es la quiebra de Greensill. La empresa británica, fundada en 2011, es un prestamista de la cadena de suministro y de cuentas por cobrar que se especializa en prestar dinero a las empresas para que puedan pagar a sus proveedores. A continuación, empaqueta las deudas de estas empresas en títulos financieros que revende a los inversores.

Pero el castillo de naipes comenzó a derrumbarse cuando estos inversores, entre ellos Credit Suisse, dudaron del verdadero valor de las deudas y abandonaron Greensill, que se declaró en quiebra en marzo de 2021.

  • Credit Suisse había invertido hasta 10.000 millones de dólares del dinero de sus clientes en productos de Greensill.

Archegos

El segundo escándalo, en la primavera de 2021, afectó al family office de Archegos Capital Management. Bill Hwang es un inversor surcoreano afincado en Nueva York. Tiger Asia, una empresa que financió en el año 2000, sufrió una gran derrota en 2012 debido a las acusaciones de uso de información privilegiada. Hwang revivió poco a poco Tiger Asia, que luego se convirtió en Archegos.

Mientras su empresa gestionaba 10.000 millones de dólares, Hwang convenció a los bancos, incluido Credit Suisse, para que le prestaran 30.000 millones de dólares para nuevas inversiones. En 2020, invirtió fuertemente en ViacomCBS, que vio cómo se disparaba el valor de sus acciones.

A principios de 2021, Credit Suisse pidió a Archegos que se desprendiera de los riesgos y depositara los fondos. Hwang prometió reducir los riesgos.

  • ¿Qué pasó después? En marzo de 2021, las acciones de ViacomCBS se desplomaron y los bancos pidieron a Archegos que cubriera las pérdidas, algo que ya no se podía hacer. Como resultado, la empresa de Hwang, Archegos, quebró.

Otro escándalo del pasado: los bonos del atún de Mozambique

Un título irrisorio, pero una historia catastrófica. El banco suizo $CS, que se ha recuperado de costosos escándalos y demandas en los últimos años, acordó pagar una suma a los inversores que compraron deuda para ayudar a financiar un proyecto de pesca de atún en el país del sur de África.

Credit Suisse y el banco de inversión ruso VTB negociaron 2.000 millones de dólares en préstamos y bonos respaldados por el gobierno entre 2013 y 2016 para supuestamente desarrollar la flota pesquera atunera del país y proyectos de seguridad marítima. Las empresas pidieron préstamos para comprar equipos con garantías estatales que no fueron aprobadas por el Parlamento mozambiqueño. El volumen de la deuda no se reveló a los donantes internacionales hasta 2016. La revelación de los préstamos, el colapso de las empresas y los posteriores impagos provocaron años de crisis financiera en Mozambique.

  • Sin embargo, Credit Suisse acordó pagar 22,6 millones de dólares en concepto de restitución a los inversores defraudados en relación con el escándalo de los préstamos en Mozambique.
  • Este artículo puede parecerles largo, pero créanme que este tema no se puede resumir en una cáscara de nuez, y observo que aún no he mencionado otras cuestiones.

¿Hay alguna solución a estos problemas?

Laempresa no puede negar que necesita reunir capital, pero no tiene buenas opciones para hacerlo. El director general Koerner tiene un plan para superar años de escándalos (Archegos, Greensill Capital, bonos atuneros de Mozambique, blanqueo de dinero en Bulgaria, espionaje empresarial, etc.) que comienzan con un banco de inversión que sangra dinero. Otro problema es el despido de los banqueros, pero esto tiene un gran coste inicial, y un banco que promete autofinanciar su cambio de rumbo rara vez se gana la confianza de los inversores.

Para evitar la declaración de quiebra, Credit Suisse ha prometido presentar un plan estratégico el 27 de octubre. Esto incluiría, en particular, la desinversión en actividades de banca de inversión, pero aún no se conocen los detalles.

  • El problema es que la reestructuración de un banco de inversión es larga, prolongada, arriesgada y cara. Además, la confianza de todos los acreedores de la CSC es muy frágil.

Conclusión

En resumen, es probable que esta sea una historia de varios años sin garantía de éxito. Es importante destacar que los accionistas serán los últimos en la lista de prioridades, ya que Credit Suisse tendrá que equilibrar las demandas de otras partes interesadas. Se trata de un problema muy importante que podría tener consecuencias muy duras y un escenario de Lehman Brothers 2.0.

  • ¿Cuál es su opinión al respecto?
  • ¿Vamos a ver un Lehman Brothers 2.0?

Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero. Toda inversión debe someterse a un análisis exhaustivo.

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