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Charlie Munger: come investire durante la recessione

Filipo Maritinelli
8. 10. 2022
5 min read

L'investitore miliardario e socio di Warren Buffett alla Berkshire Hathaway, Charlie Munger, ha dichiarato all'inizio di quest'anno alla riunione annuale del Daily Journal che i mercati sono in "grave difficoltà". Questa previsione è un po' più attuale ora che il rischio di recessione è di nuovo all'orizzonte, quindi diamo un'occhiata a come fare soldi in questo periodo difficile.

Charlie Munger

Charlie Munger prevede problemi per il mercato azionario

Alla luce delle attuali condizioni macroeconomiche e di mercato, la conclusione delle osservazioni di Charlie Munger è che i rendimenti futuri dello SPY saranno probabilmente inferiori alla media nei prossimi anni. I motivi sono abbastanza semplici:

  • Le prospettive di crescita economica sono deboli, se non negative, per il prossimo futuro. Senza una forte crescita economica, anche la crescita degli utili sarà debole.
  • È probabile che i tassi d'interesse aumentino ulteriormente a causa del persistere di un'inflazione elevata e dei recenti commenti della Federal Reserve. L'aumento dei tassi d'interesse nel breve periodo farà apparire il mercato sopravvalutato secondo l'attuale modello dei tassi d'interesse. L'aumento dei tassi d'interesse avrà un impatto anche sulle valutazioni degli asset, facendole scendere.
  • I multipli di valutazione sono ancora elevati rispetto alle medie storiche. L'indicatore di mercato preferito da Warren Buffett sfiora il 150%, segnalando che le azioni statunitensi indebolite sono ancora sopravvalutate e a rischio di ulteriori ribassi. L'indicatore di Buffett si basa sulla capitalizzazione di mercato totale di tutti i titoli statunitensi scambiati attivamente e la divide per l'ultima stima trimestrale del prodotto interno lordo (PIL). In un articolo del 2001 per la rivista Fortune, Buffett ha suggerito che i titoli sarebbero valutati in modo equo se l'indicatore fosse al 100%, suggerendo che oggi sono ancora notevolmente sopravvalutati. L'acquisto di azioni "probabilmente funzionerebbe molto bene" al 70% o all'80%, ma intorno al 200% sarebbe come "giocare con il fuoco", scriveva all'epoca.

https://youtu.be/IBCMF2sehuo

Di conseguenza, quando si combina la debolezza della crescita con la mancanza di espansione dei multipli (e di fatto una probabile riduzione dei multipli), i bassi rendimenti dei dividendi e il probabile aumento dei tassi d'interesse, non ci sono veri catalizzatori per guidare i rendimenti del mercato azionario.

Le riflessioni di Charlie Munger sull'inflazione

L'inflazione non ha sostanzialmente alcun ruolo nella strategia di investimento di Munger. L'investitore miliardario ignora ampiamente le attuali tendenze macroeconomiche quando prende decisioni di investimento.

"Ne sono sempre consapevole, ma non mi impedisce di lavorare", ha detto. "Ho 98 anni e mezzo e ho visto molta inflazione. Intendo sopravvivere all'inflazione. Ho visto molte cose nella mia lunga vita. Non scoraggia. "Non presto molta attenzione alle tendenze macroeconomiche", ha dichiarato. "Come il tempo, ignoro il tempo. Cerco solo di investire al meglio il capitale che ho. Mi limito a cogliere tutte le opportunità che posso e spero di ottenere la mia parte".

Come investire durante la recessione

Sebbene questi siano tempi difficili, se non addirittura estremamente impegnativi, per gli investitori che cercano di orientarsi nei mercati, ha ancora senso investire. Tuttavia, dovremmo tenere a mente i seguenti principi per essere più cauti durante questo periodo:

  • Pensare in modo razionale. Quando si investe, a volte si subiscono battute d'arresto, confusione, frustrazione, incertezza, ansia e delusione. È inevitabile. Il modo in cui reagite agli eventi e alle emozioni sarà un fattore chiave del vostro successo o della sua mancanza. Il cuore di un approccio razionale all'investimento si basa su tre fattori: bilanciare l'esposizione ai fattori di rischio, diversificare in modo efficace e trarre vantaggio dai mispricing relativi dei mercati finanziari.
  • Investite con un orizzonte temporale a lungo termine, perché gli investimenti a lungo termine offrono al vostro denaro le migliori possibilità di aumentare di valore. Ma questo significa mantenere la calma durante i periodi di forte volatilità dei mercati azionari e ricordare che, come dimostra la storia, i mercati di solito si riprendono.
  • Investire in aziende di qualità. Le aziende di qualità sono quelle che offrono un'elevata redditività nel lungo periodo, sia che tale redditività sia misurata come rendimento del capitale proprio, rendimento delle attività, rendimento del capitale investito o qualsiasi altra redditività si voglia utilizzare. Altre definizioni di qualità che possiamo incrociare sono la qualità intesa come bassa leva finanziaria o "sicurezza" e la qualità intesa come elevati investimenti del management rispetto agli utili (che indicano che il management sta investendo nella crescita futura).

Il value investing sarà sempre rilevante

Secondo Munger, il value investing non morirà mai. Questa strategia di investimento si basa sulla selezione di titoli che sembrano essere scambiati a un prezzo inferiore rispetto al loro valore intrinseco o contabile. Gli investitori value cercano attivamente i titoli che ritengono sottovalutati dal mercato azionario. Ritengono che il mercato reagisca in modo eccessivo alle notizie buone e cattive, con conseguenti movimenti del prezzo delle azioni che non corrispondono ai fondamentali di lungo periodo dell'azienda. La reazione eccessiva offre l'opportunità di trarre profitto acquistando azioni a prezzi scontati.

DISCLAIMER: Tutte le informazioni contenute nel presente documento hanno uno scopo puramente informativo e non costituiscono in alcun modo una raccomandazione di investimento. Fate sempre la vostra analisi.

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