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Der bekannte Investor, der 2001 die Dot-Com-Blase vorhersagte, hat verraten, wo die Talsohle in der aktuellen Baisse…

Kurt Muller
10. 10. 2022
5 min read

Die Aktienmärkte sind in diesem Jahr um mehr als 23 % gefallen und haben damit den stärksten Rückgang seit 2008 erlebt, als im Zusammenhang mit dem Zusammenbruch von Lehman Brothers Panik an den Märkten ausbrach. Nach Ansicht des Aktienanalysten John Hussman, der mehrere erfolgreiche Crash-Vorhersagen gemacht hat, ist der Bärenmarkt aber noch lange nicht vorbei.

John Hussman prognostiziert weiteren Aktiencrash

Laut Hussman, Präsident des Hussman Investment Trust, der die Börsencrashs von 2000 und 2008 vorhersagte, liegen die zuverlässigsten Bewertungsmaßstäbe für die Vorhersage künftiger Renditen immer noch auf dem Niveau der Dot-Com-Blase vor mehr als zwei Jahrzehnten. Dies ist für Anleger aus mehreren Gründen problematisch:

  • Erstens steigen die Zinssätze rasch an, da die Inflation hoch bleibt und die Federal Reserve die Geldpolitik so aggressiv wie seit 1994 nicht mehr verschärft. Das bedeutet, dass der Wettbewerb um risikoreiche Anlagen wie Aktien zunimmt - ein Wettbewerb, den es seit mehr als einem Jahrzehnt nicht mehr gegeben hat. (Warum in volatile Aktien investieren, wenn man eine risikofreie Rendite von 4 % mit einer 10-jährigen Staatsanleihe erzielen kann?) Die seit der großen Finanzkrise gesunkenen Anleiherenditen bedeuten im Allgemeinen, dass die Anleger eher bereit sind, höhere Aktienbewertungen zu akzeptieren. Nun, da die Renditen attraktiver werden, sinkt die Bereitschaft, höhere Bewertungen zu akzeptieren.
  • Zweitens sagt Hussman, dass sein eigener Maßstab für "Marktinterna" derzeit ungünstig ist. Mit anderen Worten: Die Anleger haben derzeit Angst und sind weniger bereit, Risiken einzugehen. Nach jüngsten Erhebungen der American Association of Individual Investors haben die Anleger trotz hoher Bewertungen und steigender Renditen immer noch einen Aktienanteil von 64,5 % in ihren Portfolios. Hussman sagte, dass dies über dem Durchschnitt liege, und wies darauf hin, dass dieses Niveau am Tiefpunkt des Marktes in den Jahren 1990, 2002 und 2009 bei 40 % lag.

https://twitter.com/hussmanjp/status/1577345110760734724

Diesmal erwarte ich zwischen 50 und 70 %, wobei es mehrere Phasen des Rückgangs und sogar des freien Falls geben wird, unterbrochen von schnellen, heftigen "Reinigungsrallyes", die Hoffnung auf dem ganzen Weg nach unten geben", so Hussman.

Hussman warnte bereits im August 2021, wenige Wochen bevor der S&P 500 Index seinen Höchststand erreichte, vor extremen Bewertungen und der Notwendigkeit einer Korrektur. In seinem August-Kommentar weist er darauf hin, dass viele Anleger glauben, dass sich Aktien während einer Hausse nicht auch in die andere Richtung entwickeln können. Ein bemerkenswertes Merkmal ausgedehnter Bullenmärkte ist, dass die Anleger - trotz extremer Bewertungen - zu glauben beginnen, dass sich die Welt in einer Weise verändert hat, die starke Marktverluste und lange Perioden mit schlechten Renditen unmöglich macht. Von allen Blasen in der Geschichte, einschließlich der Blase von 1929, der Go-Go-Blase der späten 1960er Jahre, der Nifty-Fifty-Manie der frühen 1970er Jahre, der Technologieblase der späten 1990er Jahre und der Hypothekenblase von 2007, die der globalen Finanzkrise vorausging, nährte keine so gründlich die Illusion, dass anhaltende Verluste unmöglich seien wie die Blase, in der wir uns heute befinden.

Hussmans bisherige Erfolge

John Hussman ist Präsident und Hauptaktionär von Hussman Strategic Advisors, einer Anlageberatungsfirma, die die Hussman-Fonds verwaltet. Außerdem ist er Präsident des Hussman Investment Trust. Hussman verwaltet den Hussman Strategic Growth Fund, der hauptsächlich in US-Aktien investiert, und den Hussman Strategic Total Return Fund, der hauptsächlich in US-Staatsanleihen und Wertpapiere von Regierungsbehörden investiert.

Hussman sorgte wiederholt für Schlagzeilen, als er im Jahr 2000 einen Rückgang des Aktienmarktes um mehr als 60 % vorhersagte und ein ganzes Jahrzehnt negativer Aktienrenditen prognostizierte. Doch bevor Sie Hussman als verrückten Dauergast abtun, sollten Sie seine Erfolgsbilanz überdenken. Hier sind seine Prognosen:

  • Im März 2000 sagte er voraus, dass Technologieaktien um 83 % fallen würden, woraufhin der Nasdaq-100-Index, der sich auf Technologieunternehmen stützt, zwischen 2000 und 2002 "unwahrscheinlich genau" 83 % verlor.
  • Im Jahr 2000 sagte er voraus, dass der S&P 500-Index in den nächsten zehn Jahren wahrscheinlich eine negative Gesamtrendite aufweisen würde, was auch der Fall war.
  • Im April 2007 sagte er voraus, dass der S&P 500 um 40 % fallen würde, woraufhin er während des nachfolgenden Abschwungs von 2007 bis 2009 55 % verlor.

Hussmans jüngste Renditen waren jedoch nicht gerade überragend. Sein Strategic Growth Fund hat in den letzten 10 Jahren eine durchschnittliche jährliche Rendite von -3,49 % erzielt. Im Vergleich dazu hat ein ETF, der den S&P 500-Index nachbildet, im gleichen Zeitraum eine durchschnittliche jährliche Wertsteigerung von 12,06 % erzielt. Während der Fonds in den letzten 10 Jahren durchschnittlich einen Verlust verzeichnete, ist er in den letzten 12 Monaten um 9 % gestiegen. Zum Vergleich: Der S&P 500 Index ist im vergangenen Jahr um 16,5 % gefallen.

Die Zahl der von Hussman entdeckten bärischen Indizien nimmt weiter zu, und seine in den letzten Jahren geäußerten Forderungen nach einem deutlichen Ausverkauf haben sich bisher als richtig erwiesen. Aber nur die Zukunft wird zeigen, ob sich seine Vorhersage dieses Mal bewahrheiten wird.

HAFTUNGSAUSSCHLUSS: Alle hier dargestellten Informationen dienen nur zu Informationszwecken und stellen in keiner Weise eine Anlageempfehlung dar. Führen Sie immer Ihre eigene Analyse durch.

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