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Il noto investitore che ha previsto la bolla delle dot-com nel 2001 ha rivelato dove sarà il fondo nell'attuale mercato…

Filipo Maritinelli
10. 10. 2022
5 min read

I mercati azionari sono scesi di oltre il 23% quest'anno, registrando il peggior calo dal 2008, quando il panico si scatenò sui mercati in seguito al crollo di Lehman Brothers. Secondo l'analista azionario John Hussman, che ha fatto diverse previsioni di successo sui crolli, questo mercato orso è tutt'altro che finito.

John Hussman prevede un altro crollo delle azioni

Secondo Hussman, presidente dell'Hussman Investment Trust, che ha previsto i crolli del 2000 e del 2008, le misure di valutazione più affidabili per prevedere i rendimenti futuri si aggirano ancora sui livelli visti durante la bolla delle dot-com più di due decenni fa. Ciò è problematico per gli investitori per diversi motivi:

  • In primo luogo, i tassi di interesse stanno aumentando rapidamente, mentre l'inflazione rimane elevata e la Federal Reserve inasprisce la politica monetaria al ritmo più aggressivo dal 1994. Ciò significa una maggiore concorrenza per gli asset rischiosi come le azioni, concorrenza che non c'è stata in più di un decennio (perché investire in azioni volatili quando si può ottenere un rendimento del 4% privo di rischio con un titolo del Tesoro a 10 anni)? In generale, il calo dei rendimenti obbligazionari dopo la Grande Crisi Finanziaria significa che gli investitori sono più disposti ad accettare valutazioni azionarie più elevate. Ora che i rendimenti stanno diventando più interessanti, la disponibilità ad accettare valutazioni più elevate sta diminuendo.
  • In secondo luogo, Hussman afferma che la sua misura degli "interni del mercato" è attualmente sfavorevole. In altre parole, gli investitori sono attualmente spaventati e meno disposti a correre rischi. Secondo recenti sondaggi dell'American Association of Individual Investors, gli investitori hanno ancora un'allocazione del 64,5% alle azioni nei loro portafogli, nonostante le valutazioni elevate e i rendimenti in crescita. Hussman ha affermato che si tratta di un livello superiore alla media, sottolineando che ai minimi del mercato nel 1990, nel 2002 e nel 2009, tale livello era pari al 40%.

https://twitter.com/hussmanjp/status/1577345110760734724

"Questa volta, mi aspetto una percentuale compresa tra il 50 e il 70%, con diversi periodi di declino e persino di caduta libera, punteggiati da rapidi e furiosi 'rally di pulizia' che offrono speranza per tutta la durata della discesa", ha dichiarato Hussman.

Hussman aveva messo in guardia sulle valutazioni estreme e sulla necessità di una correzione già nell'agosto del 2021, poche settimane prima che l'indice S&P 500 raggiungesse il suo picco. Nel suo commento di agosto, l'autore menziona il fatto che molti investitori iniziano a pensare che le azioni non possano andare nella direzione opposta anche durante un mercato toro. Una caratteristica notevole dei mercati toro prolungati è che gli investitori iniziano a credere - nonostante le valutazioni estreme - che il mondo sia cambiato in modo tale da rendere impossibili forti perdite di mercato e lunghi periodi di scarsi rendimenti. Tra tutte le bolle della storia, tra cui quella del 1929, la bolla dei Go-Go della fine degli anni '60, la mania dei Nifty-Fifty dei primi anni '70, la bolla tecnologica della fine degli anni '90 e la bolla dei mutui del 2007 che ha preceduto la crisi finanziaria globale, nessuna ha alimentato così a fondo l'illusione che perdite prolungate fossero impossibili come la bolla in cui ci troviamo oggi.

I successi passati di Hussman

John Hussman è presidente e principale azionista di Hussman Strategic Advisors, una società di consulenza per gli investimenti che gestisce gli Hussman Funds. È anche presidente di Hussman Investment Trust. Hussman gestisce Hussman Strategic Growth Fund, che investe principalmente in azioni statunitensi, e Hussman Strategic Total Return Fund, che investe principalmente in titoli del Tesoro statunitense e di agenzie governative.

Hussman ha fatto ripetutamente notizia quando ha previsto un calo del mercato azionario di oltre il 60% nel 2000 e ha previsto un intero decennio di rendimenti azionari negativi. Ma prima di liquidare Hussman come uno strano orso perenne, riconsiderate il suo curriculum. Ecco le sue previsioni:

  • Nel marzo 2000, aveva previsto che i titoli tecnologici sarebbero crollati dell'83%, mentre l'indice Nasdaq 100, basato sulle aziende tecnologiche, ha perso un "improbabile" 83% tra il 2000 e il 2002.
  • Nel 2000 ha previsto che l'indice S&P 500 avrebbe probabilmente registrato rendimenti totali negativi nel decennio successivo, cosa che è avvenuta.
  • Nell'aprile 2007 ha previsto che l'S&P 500 avrebbe perso il 40%, perdendo poi il 55% durante la successiva flessione dal 2007 al 2009.

I recenti rendimenti di Hussman, tuttavia, sono stati meno che stellari. Il suo Strategic Growth Fund ha offerto un rendimento medio annuo del -3,49% negli ultimi 10 anni. In confronto, un ETF che replica lo S&P 500 ha fornito un apprezzamento medio annuo del 12,06% nello stesso periodo. Mentre il fondo ha registrato una perdita media negli ultimi 10 anni, è salito del 9% negli ultimi 12 mesi. A titolo di confronto, l'indice S&P 500 è sceso del 16,5% nell'ultimo anno.

La quantità di prove ribassiste che Hussman sta scoprendo continua a crescere, e i suoi appelli degli ultimi anni per un sell-off significativo si stanno dimostrando accurati finora. Ma solo il futuro ci dirà se questa volta la sua previsione si avvererà.

DISCLAIMER: Tutte le informazioni presentate in questa sede hanno uno scopo puramente informativo e non costituiscono in alcun modo una raccomandazione di investimento. Fate sempre la vostra analisi.

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