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¿Podemos esperar una gran recuperación de los valores tecnológicos este año?

Caesar Fontes
27. 1. 2023
8 min read

2022 fue un año muy difícil para el mercado bursátil. En este año, la renta variable se ha visto sometida a fuertes presiones debido principalmente a la elevada inflación y, sobre todo, a los altos tipos de interés. Desde principios de año, el ambiente en los mercados ha sido muy optimista, con subidas junto con los valores tecnológicos, que fueron los más afectados el año pasado. Pero, ¿podemos esperar realmente una oleada verde de valores tecnológicos este año?

Desde principios de año, los mercados bursátiles han actuado casi como si no tuviéramos problemas. Hay optimismo general en los mercados, y algunos inversores se alegran de ver por fin números verdes en sus acciones, para variar. Pero, ¿ha cambiado lo suficiente como para justificar tanto optimismo? Personalmente, creo que no. ¿Por qué pienso eso? Veámoslo más de cerca y desglosemos algunos puntos que me llevan a esta creencia.

Inflación

Sí, es cierto que nuestra tasa de inflación está bajando, lo que puede dar a los inversores cierta esperanza y optimismo. Pero no hay que olvidar que la inflación está detrás del aumento de los costes de estas empresas. En los últimos años, la mano de obra se ha convertido en un coste importante, ya que las empresas tecnológicas tienen que contratar a un gran número de trabajadores para poder mantener su crecimiento.

Pero ahora las tornas cambian y muchos analistas no ven nada bien este año y prevén una recesión. Eso significa que las empresas han estado gastando en su plantilla el dinero que les sobraba en años anteriores porque daban por hecho un determinado plan de crecimiento, por lo que han calculado un poco mal. 2022 ha barajado sus cartas. Debido a la elevada inflación, la demanda de los servicios y productos de estas empresas ha disminuido. Sí, hay algunas empresas que no han registrado ninguna caída importante de la demanda, pero se trata de empresas con marcas muy fuertes.

Frente a este problema, debido a la elevada inflación, estas empresas tuvieron que aumentar los salarios de sus empleados. Todo había llegado a un punto en el que los costes de las empresas eran demasiado elevados y tenían que empezar a buscar formas de ahorrar en ellos. Como ya no se esperaba un crecimiento tan elevado, las empresas recurrieron al despido de personal en la segunda mitad del año, como hemos leído prácticamente en todas partes. Así que, sí, las empresas intentan ahorrar costes y gestionar esta difícil situación con claridad.

Sin embargo, también debemos ser conscientes de que la inflación no se acerca ni de lejos al objetivo fijado por la Reserva Federal estadounidense. Eso significa que aún no estamos completamente fuera de peligro. Personalmente, creo que, a menos que la Reserva Federal estadounidense y el Gobierno cometan algún error fundamental en su política, la tendencia a la baja de la inflación podría mantenerse.

Política monetaria

La segunda cuestión a la que nos vamos a enfrentar este año es la postura de la Reserva Federal. Es cierto que la Reserva Federal ha empezado a reducir el ritmo de subidas de los tipos de interés, lo que a su vez está despertando la esperanza y el optimismo entre los inversores. Por otro lado, el presidente de la Fed, Jerome Powell, ya ha confirmado que la Fed no tiene previsto recortar los tipos de interés este año. Por lo tanto, tendría que producirse un milagro en forma de fuerte caída de la inflación para que la Fed empezara a bajar los tipos de interés, lo que no es inminente por el momento.

¿Qué tienen que ver los tipos de interés con las empresas tecnológicas? Sencillamente, en los últimos años, estas empresas han invertido mucho en su crecimiento y expansión. Uno de los principales motores de esta inversión han sido los bajísimos tipos de interés, que en un momento dado estuvieron próximos a cero. Hoy, sin embargo, la situación es inversa, y el dinero es caro, por así decirlo. Esto significa que las empresas están pagando altos tipos de interés por los préstamos. En algunos casos, incluso está ocurriendo que estos tipos de interés se están incrementando en préstamos que se suscribieron en una época de tipos de interés bajos.

Esto significa que, además de los costes de personal, las empresas también han visto aumentar drásticamente los costes del servicio de la deuda.

La situación actual es que estas empresas intentan posponer y minimizar las inversiones financiadas con deuda. Esto ha provocado una ralentización del crecimiento de estas empresas, haciéndolas menos atractivas para los inversores, ya que pocas de las empresas tecnológicas pagan dividendos.

Altas valoraciones

En los últimos años, ha habido mucha actividad en torno a las empresas tecnológicas, lo que ha llevado las valoraciones de estas empresas a cotas absurdas. La situación actual, cargada de incertidumbre y con la perspectiva de una recesión, ha suscitado inquietud entre estos inversores. Al fin y al cabo, no conviene poseer empresas con valoraciones desorbitadas en un momento como éste. En resumen, los inversores valoraban estas empresas basándose en perspectivas de futuro muy positivas. Este año ha cambiado todo por completo, y los inversores han reevaluado su visión de la valoración de estas empresas.

Cambio de estrategia inversora

En tiempos de incertidumbre, y cuando se avecina una recesión, los inversores se adaptan a la situación actual. Si a esto añadimos la tendencia general de que los valores que pagan dividendos son la mejor defensa contra una situación de este tipo, está claro que muchos inversores han empezado a buscar este tipo de valores.

Esto ha provocado una fuga de capitales de las empresas tecnológicas que no pagan dividendos hacia los valores que sí los pagan. Porque incluso si los inversores no obtienen un crecimiento significativo este año, pueden seguir contando con los ingresos por dividendos. Esta es otra de las razones de la caída de los precios de las acciones de las empresas tecnológicas el año pasado.

Alteración de las cadenas de suministro

El año pasado se produjeron interrupciones en las cadenas de suministro de todo el mundo, por ejemplo como parte de las sanciones de guerra contra Rusia, o incluso a causa de la propia guerra, que también han contribuido al aumento de los precios y de la propia inflación. Esta alteración de las cadenas de suministro también ha afectado a algunas empresas tecnológicas. Esto supuso un nuevo golpe para estas empresas, que han ido disminuyendo a lo largo del último año. Puede parecer que las cadenas de suministro han empezado a estabilizarse, pero, por supuesto, la situación puede cambiar. Al fin y al cabo, la guerra en Ucrania sigue su curso, y nadie sabe a estas alturas cómo se desarrollará.

Conclusión

Más arriba hemos esbozado varias razones por las que los valores tecnológicos han obtenido peores resultados durante el pasado año. Si lo pensamos bien, la mayoría de estas presiones aún no han terminado, y de momento parece que nos acompañarán durante un tiempo. En resumen, la inflación sigue lejos de su objetivo, este hecho deja a la Fed en una posición en la que están decididos a que no haya recortes de los tipos de interés este año. Como resultado de esta situación, en la que no sabemos realmente cuándo acabarán estos problemas, es posible que siga habiendo simpatía de los inversores por los valores defensivos de dividendos. Así que no parece que las empresas tecnológicas vayan a ponerse en marcha de nuevo este año.

Por otra parte, hay algunas empresas tecnológicas que ya parecen atractivas para los inversores, especialmente desde el punto de vista de la valoración. Así que personalmente creo que este año aún no pertenecerá del todo a los valores tecnológicos, pero por otro lado, estamos empezando a ver algunas oportunidades de inversión bastante interesantes.

ADVERTENCIA: No soy asesor financiero y este material no constituye una recomendación financiera o de inversión. El contenido de este material es meramente informativo.

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