Szukasz ciekawego REIT-a z wysoką i stosunkowo bezpieczną dywidendą? Wtedy Uniti może być dla Ciebie.
REIT-y to popularna opcja inwestycyjna. Ale większość inwestorów zna tylko obowiązkowe O. Jest jednak wiele innych opcji, które mogą zainteresować inwestorów.
Grupa Uniti jest trustem inwestycyjnym na rynku nieruchomości, który koncentruje się głównie na zakupie i budowie światłowodowych, miedzianych i koncentrycznych sieci szerokopasmowych oraz centrów danych.
Firma powstała poprzez wydzielenie z Windstream Holdings w 2015 roku. W ciągu ostatnich trzech lat akcje były notowane w zakresie od niskiego poziomu około 5 USD w połowie 2020 r. przy FFO wy noszącym około 3 USD do wysokiego poziomu około 14 USD na początku 2022 r. przy FFO wynoszącym 8 USD.
Przed 2022 rokiem wyniki UNIT-u pozostawały w tyle za konkurentami - American Tower $AMT-0.8% i Crown Castle $CCI-0.1%- ale potem znacznie nadrobiły zaległości. Ale firma generuje wysokie marże w krytycznym, odpornym na recesję sektorze. Ich renegocjowana umowa najmu z Windstream zapewnia również większą stabilność i przewidywalność przepływów pieniężnych niż w przeszłości.
Uniti koncentruje się na dwóch segmentach - w działalności rentalowej oraz w budowie sieci światłowodowych. Z tych dwóch segmentów leasing jest segmentem nośnym, stanowiącym ponad 70% całkowitych przychodów. Jednak infrastruktura optyczna nadal napędza wzrost firmy i prawdopodobnie będzie stanowić większą część przychodów w późniejszych latach.
Obecnie firma znajduje się w pierwszej dziesiątce dostawców światłowodów w USA z siecią o długości ponad 130 tys. mil. Oczekuje się, że w najbliższej perspektywie średnioterminowej kapitałochłonność będzie rosła, ponieważ segment ten nadal się rozwija i staje się bardziej znaczącą częścią ogólnych przychodów.
Chociaż marże EBITDA prawdopodobnie spadną w nadchodzących okresach, ponieważ firma rozszerza swoją sieć światłowodową, ogólnie rzecz biorąc, biznes nadal działa na wysokich marżach. Ostatnio skonsolidowane marże sięgnęły 80%.
Ponadto, REIT-y są zwykle stosunkowo dobrze znane ze swojej stabilności i regularnych wypłat dywidendy. Jak to bywa, wszędzie są wyjątki. $UNIT+1.7% to infrastrukturalny REIT, który w ostatnich latach był źródłem wielu kontrowersji.
Niedawno ogłosiła, że planuje zaoferować 300 milionów dolarów w obligacjach zamiennych , co spowodowało spadek ceny jej akcji o 16 proc. Wygląda na to, że inwestorzy zobaczyli słowo "convertible" i szybko doszli do wniosku, że będzie to rozwodnienie. Wielkość oferty może rozwodnić inwestorów nawet o 20%, jeśli obligacje zostaną w pewnym momencie zamienione na akcje zwykłe.
Co do stabilności - jest więcej dobrych wiadomości. Choć w burzliwej sytuacji, gdy Windstream chce obniżyć czynsze. Majątek firmy cieszy się dużym i rosnącym zapotrzebowaniem, nie można go zastąpić, dlatego jest bardzo cenny dla społeczności, którym służy. Koszt wymiany byłby prawdopodobnie wielokrotnością obecnej ceny akcji, a przy wysokiej inflacji tylko rośnie.
Ale nawet jeśli największy najemca, Windstream, zdołałby przeforsować swoje zdanie i czynsze zostałyby znacznie obniżone, nadal mielibyśmy 7 lat wysokich przepływów pieniężnych przed wygaśnięciem umowy w 2030 roku. Ten przepływ środków pieniężnych został ustalony w umowie i będzie wzrastał w miarę zwiększania się wartości umownych. Oznacza to również, że UNIT ma 7 lat na dalszą dywersyfikację swojej działalności i rozwój innych źródeł przychodów. Ten przepływ gotówki jest w dużej mierze odporny na recesję (wymagana infrastruktura światłowodowa), a firma zachowuje większość z nich, aby reinwestować we wzrost i redukcję zadłużenia (wskaźnik wypłaty wynosi tylko 35%).
Czy pomimo tego $UNIT+1.7% jest spółką ryzykowną? Z pewnością tak jest.
Ale biorąc pod uwagę cenę, która jest niewielkim ułamkiem jego wartości aktywów netto, oraz fakt, że zakontraktował już tak wiele przepływów pieniężnych przez 2030 rok, wydaje się atrakcyjny dla pewnego rodzaju inwestora.
Dywidenda
Aktualna roczna wypłata dywidendy spółki wynosi 0,60 USD na akcję. Przy obecnych cenach oznacza to stopę zwrotu na poziomie ponad 9%, co stanowi znaczny wzrost z 4% przy 52-tygodniowych maksimach. Przy takich stopach zwrotu kwestie bezpieczeństwa będą prawdopodobnie na szczycie listy każdego inwestora nastawionego na zysk.
Za cały rok zakończony 31 grudnia 2021 r. firma wygenerowała przepływy pieniężne z działalności operacyjnej w wysokości 499 mln USD i wypłaciła dywidendę w wysokości 141 mln USD. Wypłata stanowi zatem zaledwie 28% przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej. A nawet jeśli weźmiemy pod uwagę działalność inwestycyjną firmy, która wyniosła 321 milionów dolarów, to po wypłacie dywidendy pozostało im jeszcze około 36 milionów dolarów . Obecnie za pełny rok 2022 spółka generuje przepływy operacyjne w wysokości około 470 mln USD oraz wolne przepływy pieniężne w wysokości około 170 mln USD, co implikowałoby pokrycie wolnych przepływów pieniężnych na poziomie około 1,2x .
Podczas gdy obecny poziom wypłat wydaje się bezpieczny w przewidywalnej przyszłości, wzrost z obecnych poziomów pozostaje mniej pewny, biorąc pod uwagę rosnącą kapitałochłonność w najbliższym i średnim okresie, ponieważ spółka kontynuuje budowę segmentu infrastruktury światłowodowej. Może to wywierać presję na jej profil płynnościowy w środowisku kapitałowym, które jest obecnie trudne, zwłaszcza dla mniejszych spółek, takich jak Uniti. Chociaż spółka ma obecnie dużą płynność dzięki akomodacyjnemu zadłużeniu,środki mogą zostać przeznaczone w pierwszej kolejności na ekspansję kapitałową lub delewarowanie, a nie na wzrost dywidendy.
Disclaimer: To nie jest w żaden sposób rekomendacja inwestycyjna. To jest wyłącznie moje podsumowanie i analiza oparta na danych z internetu i innych źródeł. Inwestowanie na rynkach finansowych jest ryzykowne i każdy powinien inwestować w oparciu o własne decyzje. Jestem tylko amatorem dzielącym się swoimi opiniami.