Yüksek ve nispeten güvenli bir temettü ile ilginç bir GYO mu arıyorsunuz? O zaman Uniti sizin için uygun olabilir

GYO'lar popüler bir yatırım seçeneğidir. Ancak çoğu yatırımcı yalnızca zorunlu O'ya aşinadır. Ancak yatırımcıların ilgisini çekebilecek başka birçok seçenek vardır.

Uniti Group, öncelikle fiber optik, bakır ve koaksiyel geniş bant ağları ve veri merkezlerinin satın alınması ve inşasına odaklanan bir gayrimenkul yatırım ortaklığıdır.

İşletme, 2015 yılında Windstream Holdings'ten bölünerek kurulmuştur. Son üç yılda, hisse senedi 2020 ortalarında yaklaşık 3 $ FFO ile yaklaşık 5 $'lık düşük bir aralıkta ve 2022 başlarında 8 $ FFO ile yaklaşık 14 $'lık yüksek bir aralıkta işlem görmüştür.

2022'den önce UNIT'in performansı rakiplerinin - American Tower $AMT-0.8% ve Crown Castle $CCI-0.1%- gerisinde kaldı, ancak daha sonra önemli ölçüde yakalandı. Ancak şirket, resesyona dayanıklı kritik bir sektörde yüksek marjlar üretiyor. Windstream ile yeniden müzakere edilen ana kira sözleşmesi de nakit akışında geçmişe kıyasla daha fazla istikrar ve öngörülebilirlik sağlıyor.

Uniti, kiralama işi ve fiber ağ inşası olmak üzere iki segmente odaklanmaktadır. Bu iki segmentten leasing, toplam gelirin %70'inden fazlasını oluşturan taşıyıcı segmenttir. Bununla birlikte, optik altyapı şirketin büyümesini yönlendirmeye devam ediyor ve muhtemelen ilerleyen yıllarda gelirlerin daha büyük bir bölümünü oluşturacak.

Şu anda şirket, 130 bin milin üzerinde bir ağ ile ABD'de ilk on fiber optik sağlayıcısı arasında yer almaktadır. Segment genişlemeye devam ettikçe ve toplam gelirin daha önemli bir parçası haline geldikçe sermaye yoğunluğunun yakın orta vadede artması beklenmektedir.

Şirket fiber ağını genişlettikçe FAVÖK marjlarının önümüzdeki dönemlerde düşmesi muhtemel olsa da, genel olarak işletme hala yüksek marjlarla faaliyet gösteriyor. Son olarak, konsolide marjlar %80'e ulaşmıştır.

Buna ek olarak, GYO'lar istikrarları ve düzenli temettü ödemeleri ile nispeten iyi bilinme eğilimindedir. Olduğu gibi, her yerde istisnalar vardır. UNIT+1.7%, son yıllarda pek çok tartışmanın kaynağı olan bir altyapı GYO'sudur.

Kısa bir süre önce 300 milyon dolarlık dönüştürülebilir tahvil arz etmeyi planladığını açıklayarak hisse fiyatının %16 düşmesine neden oldu. Görünüşe göre yatırımcılar "dönüştürülebilir" kelimesini gördüler ve hızlı bir şekilde seyreltileceği sonucuna vardılar. Tahvillerin gelecekte bir noktada adi hisse senedine dönüştürülmesi halinde, arzın büyüklüğü yatırımcıları %20'ye kadar sulandırabilir.

İstikrar konusunda ise daha iyi haberler var. Her ne kadar Windstream'in kiraları düşürmek istediği çalkantılı bir durumda olsa da. Şirketin varlıkları yüksek ve artan talep görmektedir, yerlerine yenileri konulamaz ve bu nedenle hizmet ettikleri toplumlar için çok değerlidir. Yenileme maliyeti muhtemelen mevcut hisse fiyatının bir katı olacaktır ve yüksek enflasyonla birlikte bu maliyet artmaya devam edecektir.

Ancak en büyük kiracısı Windstream istediğini elde etse ve kiralar önemli ölçüde düşürülse bile, kira sözleşmesinin 2030'da sona ermesinden önce 7 yıllık yüksek nakit akışına sahip olacağız. Bu nakit akışı sözleşmeye bağlı olarak kararlaştırılmıştır ve sözleşmeye bağlı artışlar gerçekleştikçe artmaya devam edecektir. Bu aynı zamanda UNIT'in işlerini çeşitlendirmeye devam etmek ve diğer gelir akışlarını büyütmek için 7 yılı olduğu anlamına geliyor. Bu nakit akışı büyük ölçüde durgunluğa dayanıklıdır (fiber optik altyapı gereklidir) ve şirket bunun çoğunu büyümeye ve borç azaltmaya yeniden yatırım yapmak için elinde tutar (ödeme oranı sadece %35'tir).

Buna rağmen, $UNIT+1.7% riskli bir şirket mi? Kesinlikle öyle.

Ancak net varlık değerinin küçük bir kısmı olan bir fiyat ve 2030'a kadar çok fazla nakit akışı daralması göz önüne alındığında, belirli bir tür yatırımcı için cazip görünüyor.

Temettü

Şirketin mevcut yıllık temettü ödemesi hisse başına 0,60 dolardır. Mevcut fiyatlarla bu, 52 haftanın en yüksek seviyesindeki %4'ten önemli ölçüde artışla %9'un üzerinde bir getiri anlamına geliyor. Bu getirilerde, güvenlik konularının getiri odaklı yatırımcıların listesinin başında yer alması muhtemeldir.

Şirket, 31 Aralık 2021'de sona eren yılın tamamında 499 milyon dolar işletme nakit akışı sağladı ve 141 milyon dolar temettü ödedi. Dolayısıyla ödeme, işletme nakit akışının yalnızca %28'ini temsil etmektedir. Şirketin toplam 321 milyon dolar olan yatırım faaliyetlerini hesaba katsanız bile, temettü ödemesinden sonra geriye yaklaşık 36 milyon dolar kal mıştır. Şu anda, 2022 yılının tamamı için şirket yaklaşık 470 milyon dolarlık işletme nakit akışı ve yaklaşık 170 milyon dolarlık serbest nakit akışı üretmektedir; bu da yaklaşık 1,2 kat serbest nakit akışı teminatı anlamına gelmektedir.

Mevcut ödeme seviyesi öngörülebilir gelecek için güvenli görünmekle birlikte, şirketin fiber optik altyapı segmentini oluşturmaya devam etmesi nedeniyle yakın ve orta vadede artan sermaye yoğunluğu göz önüne alındığında, mevcut seviyelerden büyüme daha az kesin görünmektedir. Bu durum, özellikle Uniti gibi daha küçük şirketler için şu anda zorlu olan sermaye ortamında likidite profili üzerinde baskı yaratabilir. Şirket halihazırda uygun borçlanma yoluyla bol likiditeye sahip olsa da,kaynaklar temettü büyümesi yerine sermaye artırımı veya borçların azaltılması için önceliklendirilebilir.

Sorumluluk Reddi: Bu hiçbir şekilde bir yatırım tavsiyesi değildir. Bu tamamen internet ve diğer kaynaklardan elde edilen verilere dayanan benim özet ve analizimdir. Finansal piyasalara yatırım yapmak risklidir ve herkes kendi kararlarına göre yatırım yapmalıdır. Ben sadece görüşlerimi paylaşan bir amatörüm.