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Una nuova opportunità di investimento per Warren Buffett?

Forse nessun investitore è conosciuto per la sua strategia paziente, ponderata e a lungo termine come l'Oracolo di Omaha. Come risultato della sua filosofia di investimento, la sua azienda $BRK-A-0.4% è diventata una delle più rispettate al mondo e le loro azioni di successo sono copiate da un gran numero di investitori. Le precedenti lettere annuali degli azionisti potrebbero aver predetto la prossima mossa di Warren Buffett.

Probabilmente investirà ulteriormente in questa azienda e il prezzo salirà.

Nella lettera annuale agli azionisti del 1988, Warren Buffett scrisse quanto segue sulla pratica: "Favoriamo i grandi impegni a lungo termine, naturalmente, ma spesso abbiamo più contanti che buone idee. In questi momenti, l'arbitraggio a volte promette rendimenti molto maggiori". C'è, tuttavia, una strategia di investimento a breve termine favorita da Warren Buffett chiamata "arbitraggio di fusione", o l'acquisto di azioni di società che vengono scambiate al di sotto del loro prezzo di acquisizione.

Nel 2018, poco dopo che IBM ha annunciato che avrebbe acquistato Red Hat per 190 dollari per azione, Berkshire Hathaway ha comprato più di 4,1 milioni di azioni Red Hat a un prezzo stimato di 175 dollari per azione. Lo "spread" o percentuale tra il prezzo di scambio delle azioni e il prezzo di acquisto in questo caso particolare era di circa l'8,5%, il che significa che Berkshire avrebbe visto un profitto dell'8,5% sul suo investimento se l'acquisizione fosse andata come previsto. Berkshire avrebbe acquistato quasi un milione di azioni aggiuntive nel Q1 2019 e nel Q2 2019 prima che IBM completasse l'acquisizione il 9 luglio 2019. In totale, Berkshire ha disinvestito circa 70 milioni di dollari dall'arbitraggio della fusione Red Hat.

Nuova opportunità di arbitraggio

All'inizio di quest'anno $MSFT+0.4% Microsofthaannunciato l'acquisizione di Activision Blizzard $ATVI+0.1% per circa 69 miliardi di dollari, o 95 dollari per azione. Activision Blizzard ha recentemente scambiato a 79 dollari per azione, creando uno spread di circa il 20%. Per coincidenza, Berkshire ha aperto una posizione in Activision Blizzard nel Q4 2021 per 1,1 miliardi di dollari. Data la tempistica, Buffett ha scritto una lettera aperta sottolineando che la sua azienda non era a conoscenza dell'acquisizione e che il prezzo medio delle azioni era di 77 dollari.

Berkshire comprerà altre azioni di Activision Blizzard?

Nella lettera annuale di Buffett agli azionisti del 1988, ha delineato le domande da fare prima di investire nell'arbitraggio di fusione:

Per valutare le situazioni di arbitraggio, è necessario rispondere a quattro domande: (1) Qual è la probabilità che l'evento promesso si verifichi effettivamente? (2) Per quanto tempo il vostro denaro sarà vincolato? (3) Qual è la possibilità che arrivi qualcosa di ancora migliore, come un'offerta pubblica di acquisto concorrente? E (4) Cosa succede se l'evento non avviene a causa di procedimenti antitrust, problemi finanziari, ecc.

In primo luogo, mentre Big Tech è recentemente incorsa nell'ira del Congresso, Microsoft ha sviluppato un rapporto amichevole con i legislatori. E dato che il gioco, un settore altamente competitivo, rappresenta solo l'8% delle entrate totali di Microsoft, i regolatori potrebbero essere difficili da annullare l'accordo basandosi solo su preoccupazioni antitrust. In secondo luogo, Microsoft prevede di chiudere l'acquisizione durante l'anno fiscale 2023 (da luglio 2022 a giugno 2023), il che significa che potrebbero essere necessari da tre a 15 mesi per realizzare i potenziali guadagni.

In terzo luogo, un'offerta pubblica di acquisto concorrente sembra improbabile, dato che non si è parlato di una finestra temporale per un'offerta concorrente e non troppe aziende pubbliche possono permettersi di pagare un prezzo di quasi 69 miliardi di dollari. In definitiva, se l'affare non va in porto, il prezzo delle azioni di Activision Blizzard probabilmente scenderà. Tuttavia, dato che il direttore degli investimenti di Berkshire ha apprezzato la società di gioco prima dell'affare Microsoft, non dovrebbe essere dannoso per Berkshire se l'acquisizione avviene o meno.

Per riassumere i pensieri di Warren Buffett sull'arbitraggio delle fusioni, nella sua lettera annuale agli azionisti del 1989 ha scritto "Di tanto in tanto ci impegniamo nell'arbitraggio - a volte su larga scala - ma solo quando ci piacciono le probabilità". Anche se le probabilità sono discutibili in questa particolare situazione, Activision Blizzard può controllare tutte le caselle di Warren Buffett ed essere ancora un'opportunità di investimento attraente, ma non prendete questo come un consiglio di investimento, solo una valutazione delle possibilità. Nello scrivere questo articolo, ho attinto da Fool.com

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