David Einhorn aplastó al S&P 500 el año pasado con su rendimiento. He aquí 3 valores que le ayudarán a hacerlo de nuevo…

Tras varios años de rendimientos por debajo de lo esperado, David Einhorn, de Greenlight Capital, ha vuelto a lo grande en 2022. El fondo de cobertura de 1.400 millones de dólares de Einhorn obtuvo una rentabilidad de casi el 37% el año pasado, aplastando a sus competidores y a los principales índices estadounidenses, que terminaron el año en números rojos.

David Einhorn

En una entrevista, Einhorn atribuyó su rendimiento superior a ponerse corto en acciones tecnológicas altamente especulativas y poco rentables que fueron populares entre los inversores minoristas durante el auge bursátil inducido por COVID de 2020 y 2021, así como a poseer una cartera larga de empresas "aburridas" orientadas al valor.

Algunas de las empresas que posee Einhorn representan compras con grandes descuentos, muchas de las cuales son más disciplinadas a la hora de devolver efectivo a los accionistas y, por lo tanto, son opciones obvias para él.

En concreto, hay 3 valores que pretende mantener a largo plazo y recomienda mantenerlos incluso en el difícil entorno de 2023. Estas son sus 3 selecciones 👇.

Tenent Healthcare $THC+0.2%

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Tenet Healthcare Corporation es una empresa estadounidense de servicios sanitarios. La compañía opera hospitales, centros ambulatorios, atención de urgencia y otras instalaciones de atención médica. Con sede en Dallas (Texas), Tenet Healthcare opera en Estados Unidos y, de forma más intensiva, en México.

La tesis de inversión de Einhorn:

"Tenent Healthcare es un operador de hospitales. El año pasado tuvieron problemas con la escasez de mano de obra. Les faltaron beneficios y demás. Hemos visto que el múltiplo es de un solo dígito, el negocio parece relativamente estable y a prueba de recesiones. La gente va al hospital y enferma de todos modos. Y tenemos una empresa que está empezando a devolver capital a los accionistas. Creo que han recomprado 1.000 millones de dólares con una capitalización bursátil de 6.000 millones. Así que cuando ves una oportunidad como esa, hemos tomado una posición de tamaño medio", dijo Einhorn.

Yo también eché un vistazo rápido a los riesgos, y hay unos cuantos 👇.

Entre sus puntos débiles:

  • Altos niveles de deuda y costes de financiación
  • Dependencia de programas gubernamentales como Medicare y Medicaid
  • Riesgos regulatorios y litigios asociados a su funcionamiento
  • Presión competitiva de otros proveedores sanitarios

Consol Energy $CEIX-1.5%

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Consol Energy Inc. es una empresa productora y exportadora de carbón bituminoso térmico de alto poder calorífico y carbón metalúrgico de transición con sede en Canonsburg, Pensilvania. Sus puntos fuertes incluyen:

  • Propiedad y explotación de algunas de las minas de tajo largo más productivas de la cuenca norte de los Apalaches.
  • Capacidad para suministrar carbón a los mercados nacionales e internacionales mediante terminales estratégicas e infraestructuras de transporte.
  • Concentración en la reducción de costes, el aumento de la eficiencia y la mejora de la seguridad
  • Diversificación hacia la producción de gas natural a través de la filial CNX Resources Corporation

La tesis de inversión de Einhorn es:

"Todo el mundo odia el carbón, así que ésta es la historia. La empresa no tiene deuda y vale unos 2.000 millones de dólares. Creo que tendrán unos 800 o 900 millones de dólares de flujo de caja libre este año. Tal vez la misma cantidad el próximo año. Así que más o menos el flujo de caja libre será igual a todo el valor de la empresa entre este año y el próximo. No tienen deuda, así que esperamos que recompren [acciones] y devuelvan ese capital. Así que en pocos años, esperamos recuperar casi todo nuestro dinero. Y todavía tendrán 30 años de reservas de carbón en el suelo", dijo Einhorn.

De nuevo, incluyo aquí un vistazo a los riesgos 👇.

Entre sus puntos débiles:

  • Dependencia de las fluctuaciones del precio del carbón y de la demanda de energía.
  • Riesgos regulatorios y pasivos medioambientales asociados a su explotación

Teck Resources Limited $TECK-1.2%

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Teck Resources Limited es una de las mayores empresas mineras y metalúrgicas diversificadas del mundo. Sus fortalezas incluyen:

  • Liderazgo reconocido en desempeño ESG con activos de calidad en jurisdicciones atractivas.
  • Un productor líder en varios metales y tiene una cartera de productos diversa con excelencia operativa demostrada a través de la competitividad de costes.
  • Sólida salud financiera con un riguroso marco de asignación de capital.
  • Márgenes elevados y múltiplos de beneficios atractivos en comparación con sus competidores.

Tesis de inversión de Einhorn:

"Comprarán su negocio de carbón (metalúrgico) de su negocio de metales. Y lo han hecho a través de una escisión de una manera realmente inteligente en la que la mayor parte del flujo de caja en los próximos años seguirá yendo al negocio de los metales, a pesar de que procederá del negocio del carbón, y creo que si tenemos toda esta electrificación, vamos a necesitar mucho más cobre. Y ahí es donde realmente está la parte metálica del negocio. Está cotizando a un múltiplo de ganancias de un dígito no muy emocionante, y creo que hay muy poca oferta de cobre a medio plazo... Si vamos a tener todos estos vehículos eléctricos, vamos a necesitar mucho más cobre. Así que soy muy optimista sobre los precios del cobre a medio plazo y creo que Teck Resources se beneficiará de ello", dijo Einhorn.

Entre sus puntos débiles:

  • Deuda y costes de financiación
  • Dependencia de las fluctuaciones del precio de los metales y de la demanda de materias primas
  • Riesgos regulatorios y pasivos medioambientales asociados a sus operaciones

En conclusión, creo que está claro que podemos atribuir el rendimiento de 2022 más a los cortos, mientras que esta parte de la cartera será una carrera a largo plazo y para mantener durante periodos más largos. Para estas 3 empresas, no todo el mundo puede estar cómodo con los precios actuales, pero tenemos que recordar que esto es más un juego de devolver dinero a los accionistas a través de recompras o dividendos futuros, o así lo hizo sonar la entrevista.

  • Qué te parece su elección? 🤔

Ten en cuenta que esto no es asesoramiento financiero. Toda inversión debe pasar por un análisis exhaustivo.


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