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Was sind AT1-Anleihen und warum könnte die Credit Suisse die Nachfrage nach ihnen dauerhaft geschädigt haben?

Kurt Niedermainer
21. 3. 2023
3 min read

Vielleicht haben Sie gestern bemerkt, dass viel über AT1-Anleihen und die damit verbundenen Verluste bei vielen Unternehmen gesprochen wurde. In diesem Artikel befassen wir uns daher mit AT1-Anleihen - was sie eigentlich bedeuten, welche Risiken sie bergen und warum die Credit Suisse ihren Ruf ruiniert.

Was sind AT1-Anleihen?

AT1-Anleihen sind hybride Anleihen, die von Banken und Finanzinstituten ausgegeben werden. AT1 steht für "Additional Tier 1" (zusätzliches Kernkapital), und diese Kategorie von Anleihen ist Teil der Basel-III-Bankenvorschriften. Diese Anleihen gelten als die risikoreichsten unter den hybriden Anleihen, da sie das Kapital der Banken im Falle finanzieller Probleme schützen sollen.

AT1-Anleihen weisen mehrere besondere Merkmale auf. Erstens haben sie einen festen Zinssatz, der höher ist als der von herkömmlichen Anleihen, was das mit diesen Anleihen verbundene höhere Risiko widerspiegelt. Das zweite Merkmal ist, dass sie eine unbegrenzte Laufzeit haben, was bedeutet, dass sie nicht wie herkömmliche Anleihen fällig werden. Das bedeutet, dass eine Bank AT1-Anleihen nur dann zurückkaufen kann, wenn sie bestimmte vom Emittenten festgelegte Bedingungen erfüllt oder wenn sie beschließt, neue Anleihen zur Refinanzierung auszugeben.

Eine weitere Besonderheit von AT1-Anleihen ist, dass sie eine so genannte "Trigger"-Klausel haben. Dies bedeutet, dass die AT1-Anleihen automatisch in Aktien umgewandelt oder gekündigt = gelöscht werden können, wenn das Eigenkapital der Bank unter einen bestimmten Schwellenwert fällt.

Wo liegt an dieser Stelle das Problem und warum hat $CS+1.0% die Nachfrage nach AT1-Anleihen möglicherweise dauerhaft geschädigt?

"Die außerordentliche staatliche Unterstützung wird eine vollständige Abschreibung des Nennwerts aller AT1-Anleihen der Credit Suisse in Höhe von rund 16 Milliarden [Schweizer Franken] auslösen", so die Schweizer Finanzmarktaufsicht.

Die Credit Suisse hat in den letzten zehn Jahren in der Tat viele AT1-Anleihen emittiert. Hier ist eine Präsentation, die die Credit Suisse letzte Woche den Anlegern gab, als sie versuchte, sich selbst zu retten, und die besagt, dass die Credit Suisse Ende 2022 ausstehende AT1-Anleihen im Wert von etwa 14,7 Milliarden Schweizer Franken hat.

🚨🚨🚨

Anwälte aus der Schweiz, den Vereinigten Staaten und dem Vereinigten Königreich sprechen mit einer Reihe von Inhabern von Additional-Tier-1-Anleihen (AT1) der Credit Suisse über mögliche rechtliche Schritte, nachdem die staatlich unterstützte Rettung der Credit Suisse durch die UBS alle AT1-Anleihen zunichte gemacht hat.

Im Rahmen der Fusionsvereinbarung zwischen UBS und Credit Suisse gehen die AT1-Anleihegläubiger der Credit Suisse leer aus, während die Aktionäre, die bei einem Zusammenbruch einer Bank oder eines Unternehmens in der Regel nach den Anleihegläubigern rangieren, 3,23 Milliarden Dollar erhalten.

🚨🚨🚨

Die von Lazard, Freres Gestion, PIMCO und GAM Investments verwalteten Fonds gehörten Ende Februar zu den am stärksten in der Credit Suisse AT1 engagierten Fonds.

Auch PIMCO hat sich zu diesen Anleihen geäußert. Tatsächlich hat PIMCO durch die Abschreibung der AT1-Anleihen der Credit Suisse 340 Millionen Dollar verloren, ein nicht ganz unbedeutender Betrag.

Aber diese ganze Situation wirft nicht nur ein schlechtes Licht auf die Credit Suisse und die AT1-Inhaber 👇.

AT1-Anleihen anderer europäischer Banken fielen am Montag stark, da die Behandlung der AT1-Anleihegläubiger durch die Credit Suisse die Risiken von Investitionen in diese Art von Anleihen deutlich machte.

Dies wird von vielen als ein großes Problem angesehen, das die Nachfrage nach dieser Art von Anleihen dauerhaft beeinträchtigen wird.

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist.


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