Cosa sono le obbligazioni AT1 e perché il Credit Suisse potrebbe aver danneggiato in modo permanente la loro domanda?

Ieri avrete notato che si è parlato molto di obbligazioni AT1 e delle perdite associate a molte società. In questo articolo analizzeremo quindi le obbligazioni AT1: cosa significano in realtà, quali sono i rischi e perché il Credit Suisse ne sta macchiando la reputazione.

Cosa sono le obbligazioni AT1?

Le obbligazioni AT1 sono obbligazioni ibride emesse da banche e istituti finanziari. AT1 sta per "Additional Tier 1" e questa categoria di obbligazioni fa parte della normativa bancaria di Basilea III. Queste obbligazioni sono considerate le più rischiose tra le obbligazioni ibride, perché sono concepite per proteggere il capitale delle banche in caso di problemi finanziari.

Le obbligazioni AT1 presentano diverse caratteristiche specifiche. La prima è che hanno un tasso d'interesse fisso superiore a quello delle obbligazioni convenzionali, il che riflette il rischio più elevato associato a queste obbligazioni. La seconda caratteristica è che hanno una durata illimitata, il che significa che non maturano come le obbligazioni normali. Ciò significa che una banca può rimborsare le obbligazioni AT1 solo se soddisfa determinate condizioni stabilite dall'emittente o se decide di emettere nuove obbligazioni per il rifinanziamento.

Un'altra caratteristica specifica delle obbligazioni AT1 è che hanno una cosiddetta clausola "trigger". Ciò significa che se il capitale della banca scende al di sotto di una certa soglia, le obbligazioni AT1 possono essere automaticamente convertite in azioni o possono essere annullate = cancellate.

Dov'è il problema a questo punto e perché la $CS+1.0% potrebbe aver danneggiato in modo permanente la domanda di AT1?

"Il sostegno straordinario del governo farà scattare l'ammortamento completo del valore nominale di tutti gli AT1 del Credit Suisse per circa 16 miliardi [di franchi svizzeri]", ha dichiarato l'autorità svizzera di vigilanza sui mercati finanziari.

Il Credit Suisse ha effettivamente emesso molte obbligazioni AT1 nell'ultimo decennio. Ecco la presentazione che il Credit Suisse ha fatto agli investitori la scorsa settimana, quando stava cercando di salvarsi, in cui si affermava che alla fine del 2022 il Credit Suisse aveva circa 14,7 miliardi di franchi svizzeri di obbligazioni AT1 in circolazione.

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Avvocati svizzeri, statunitensi e britannici stanno discutendo con alcuni detentori di obbligazioni Additional Tier 1 (AT1) del Credit Suisse in merito a possibili azioni legali dopo che il salvataggio del Credit Suisse da parte di UBS, sostenuto dallo Stato, ha cancellato tutte le obbligazioni AT1.

In base all'accordo di fusione UBS-Credit Suisse, gli obbligazionisti AT1 del Credit Suisse non riceveranno nulla, mentre gli azionisti, che di solito si collocano al di sotto degli obbligazionisti in termini di chi viene pagato quando una banca o una società crolla, riceveranno 3,23 miliardi di dollari.

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I fondi gestiti da Lazard, Freres Gestion, PIMCO e GAM Investments erano tra i più esposti al Credit Suisse AT1 alla fine di febbraio.

Anche PIMCO si è espressa in merito a queste obbligazioni. In effetti, PIMCO ha perso 340 milioni di dollari con la svalutazione delle obbligazioni Credit Suisse AT1, un importo non del tutto trascurabile.

Ma tutta questa situazione non getta solo una cattiva luce su Credit Suisse e sui detentori di AT1 👇

Le obbligazioni AT1 emesse da altre banche europee hanno subito un brusco calo lunedì, in quanto il trattamento riservato dal Credit Suisse agli obbligazionisti AT1 ha evidenziato i rischi dell'investimento in questo tipo di obbligazioni.

Molti ritengono che questo sia un grave problema che inciderà in modo permanente sulla domanda di questo tipo di obbligazioni.

Si prega di notare che questa non è una consulenza finanziaria.