Análisis de Annaly Capital Management: ¿es sostenible este monstruoso dividendo?

Annaly Capital Management es una sociedad de inversión estadounidense especializada en inversiones en valores respaldados por hipotecas y otros bonos. Se caracteriza por un dividendo extremadamente alto. ¿Es posible mantenerlo?

Resumen básico

Annaly Capital Management $NLY+2.2% ha experimentado un rendimiento financiero fluctuante en los últimos años. En 2020, la empresa registró una pérdida neta de 1.900 millones de dólares, que se debió al impacto de la pandemia de COVID-19 en los mercados. Sin embargo, la empresa goza de una sólida posición financiera, con una relación deuda-capital inferior a 1 y un elevado reparto de dividendos.

Ha experimentado un pequeño retroceso

Annaly Capital Management está especializada en la inversión en valores respaldados por hipotecas y otros bonos. Su estrategia consiste en comprar y gestionar estos valores para lograr altos rendimientos para sus inversores. La empresa se centra en diversificar su cartera y obtener altos rendimientos con un riesgo relativamente bajo.

Annaly Capital Management opera en un entorno competitivo en el que compite con otras sociedades de inversión. Sus principales competidores son American Capital Agency, AGNC Investment Corp y Two Harbors Investment Corp. La competencia puede afectar a los resultados de la empresa y a su capacidad para generar altos rendimientos para sus inversores.

Antecedentes

Las sociedades de inversión como Annaly Capital Management están reguladas por la Securities and Exchange Commission (SEC) y deben seguir normas estrictas en materia de inversiones y límites de riesgo. Esto puede afectar a la capacidad de la empresa para realizar determinadas inversiones y limitar su potencial de crecimiento.

El mercado de bonos y valores respaldados por hipotecas es cada vez más competitivo. Annaly Capital Management se esfuerza por seguir el ritmo de las tendencias del mercado e invierte en productos y servicios innovadores para mantenerse a la cabeza del mercado.

Situación actual y dividendo

Annaly Capital Management anunció en su reciente llamada de resultados que planea recortar su dividendo, que actualmente arroja un increíble rendimiento de alrededor del 15%. La dirección dijo que espera reducir el dividendo a un "rendimiento más sostenible" del 11% al 12%.

Era de esperar. A primera vista, un dividendo así ya es demasiado alto. A ello hay que añadir el entorno actual. La fuerte subida de los tipos de interés ha hecho que el entorno sea muy difícil para los mREIT. Pero, ¿es el próximo recorte de dividendos sólo el principio? ¿Le seguirán más? Aunque los MBS respaldados por gobiernos o agencias son muy seguros desde una perspectiva crediticia (es decir, impago de hipotecas), son vulnerables al riesgo de tipos de interés. Cuando los tipos de interés hipotecarios se dispararon y superaron con creces los rendimientos del Tesoro, el valor de los MBS se desplomó, provocando enormes pérdidas no realizadas y un descenso del valor contable de Annaly, o el capital en el que cotizan los mREIT. Por ejemplo, a finales de 2021, Annaly tenía unas ganancias totales no realizadas de más de 958 millones de dólares. A finales de 2022, la empresa tenía pérdidas no realizadas de más de 3.700 millones de dólares.

Annaly también se enfrenta a la presión sobre sus ganancias porque el aumento de los tipos está provocando mayores costes de financiación para la compra de activos, como los MBS de agencia. Los costes de financiación aumentaron más del 65% sólo en el cuarto trimestre, y aunque los rendimientos que Annaly obtiene de sus valores y préstamos también están aumentando, no han sido suficientes para compensar el fuerte incremento de los costes de financiación. Como vemos, la Fed no ceja en su empeño de reducir la inflación y sigue subiendo los tipos.

Los tipos siguen subiendo hasta niveles históricos. Fuente


En la reciente convocatoria de resultados de Annaly, sus directivos afirmaron que esperan que EAD siga sufriendo presiones. Una de las principales razones es que los costes de financiación aún no han tocado techo debido a las subidas de tipos ya aplicadas por la Fed. Los costes de financiación tienden a subir con un ligero retraso y la Fed no ha dejado de subir los tipos desde el pasado mes de marzo. Si hay subidas de tipos, seguirá siendo difícil para NLY cubrir incluso el dividendo de aproximadamente el 12%.

Historial de dividendos. Fuente

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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