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Analyse von Philip Morris: Ein weiterer Tabakriese auf dünnem Eis?

Kurt Niedermainer
2. 4. 2023
5 min read

Philip Morris ist einer der größten Hersteller und Vertreiber von Tabakerzeugnissen in der Welt. Das Unternehmen produziert und vertreibt Zigaretten, rauchlose Tabakerzeugnisse sowie neue Tabak- und Nikotinerzeugnisse. Das ist ein großartiges Geschäft. Aber ist es auch eine gute Aktie?

Ein grundlegender Überblick

Philip Morris International ist einer der weltweit größten Hersteller von Tabakerzeugnissen und zu seinen wichtigsten Marken gehören Marlboro, L&M und Parliament. Das 1847 in den USA gegründete Unternehmen spaltete sich 2008 von der Muttergesellschaft Altria ab, um sich ausschließlich auf internationale Märkte zu konzentrieren.

PM ist bestrebt, sein Portfolio in neue Segmente zu diversifizieren, darunter Produkte wie E-Zigaretten und nikotinarme Produkte. Das Unternehmen investiert auch in Forschung und Entwicklung in diesem Bereich. So seltsam es auch klingen mag, PM ist auch bestrebt, ein sozial verantwortungsbewusstes Unternehmen zu sein, und unterstützt Programme wie Anti-Raucher- und Gesundheitsforschung. Das Unternehmen investiert auch in die Nachhaltigkeit und die Verringerung der Treibhausgasemissionen.

Dennoch steht das Unternehmen wegen seiner Geschäftspraktiken, die zur Verschlechterung der menschlichen Gesundheit und zu Umweltschäden beitragen können, in der Kritik. PM sieht sich außerdem in vielen Ländern mit Vorschriften konfrontiert, die den Verkauf und die Werbung für Tabakerzeugnisse einschränken.

Sektor

Die Tabakindustrie war in der Vergangenheit ein starker Sektor mit hoher Kundentreue und stabilem Cashflow. In den letzten Jahren sah sich die Branche jedoch mit regulatorischem und gesetzlichem Druck konfrontiert, der die Werbung einschränkte, die Steuern erhöhte und verschiedene Methoden einführte, um die Kunden vom Rauchen und vom Konsum von Tabakprodukten abzuhalten.

Zu den Hauptkonkurrenten von Philip Morris $PM+0.2% auf dem Weltmarkt gehören Unternehmen wie British American Tobacco $BTI-0.4%, Japan Tobacco International und Imperial Brands. Alle diese Unternehmen sind bestrebt, ihr Portfolio zu diversifizieren und sich an die veränderten Verbraucherpräferenzen und Vorschriften anzupassen.

Philip Morris International hat stabile Einnahmen von etwa 70 bis 80 Mrd. USD pro Jahr. Trotz des rückläufigen Absatzes herkömmlicher Zigaretten expandiert das Unternehmen erfolgreich in das Segment rauchloser Tabak und alternative Nikotinprodukte wie IQOS.

Die Einnahmen des Unternehmens belaufen sich auf etwa 80-90 Mrd. USD pro Jahr. Quelle

Das Unternehmen hat eine stabile Rentabilität mit EBITDA-Margen von etwa 40 % und Nettomargen von etwa 25 %. Diese Zahlen zeigen, dass das Unternehmen in der Lage ist, seine Kosten effektiv zu verwalten und ein hohes Rentabilitätsniveau zu halten. Philip Morris ist dafür bekannt, dass es regelmäßig attraktive Dividenden ausschüttet, was es für Anleger, die ein regelmäßiges Einkommen suchen, interessant macht. Die Dividendenrendite liegt in der Regel bei 4-6 %, was im Vergleich zum Gesamtmarkt eine überdurchschnittliche Rendite darstellt.

Die Dividende von PM ist regelmäßig gestiegen. Quelle

Aktuelle Situation

In den letzten hundert Jahren haben die Tabakunternehmen Milliarden und Abermilliarden von Dollar mit dem Verkauf eines Produkts verdient, das schädlich und teuer ist und schlecht riecht. Stellen Sie sich einmal vor, wie viel Geld sie verdienen könnten, wenn das gleiche Produkt nicht all diese negativen Eigenschaften hätte. Nun, das wird Realität, und zwar schneller als erwartet.

Je mehr Zeit vergeht, desto mehr wird brennbarer Tabak gesellschaftlich inakzeptabel, so dass sich dieser Markt auf lange Sicht nicht ausbeuten lässt. Es muss etwas Neues her!

IQOS

Wenn die Produkte, die man herstellt, die Hauptursache für vermeidbare Todesfälle in der Welt sind, muss man wahrscheinlich etwas ändern, und Philip Morris hat das getan. Mit der Einführung von IQOS wurde der Spieß umgedreht, denn dieses Produkt löst einen großen Teil der Probleme, die mit dem Rauchen verbunden sind. Natürlich nicht alle, und gesund ist es auch nicht. Es ist nur ein bisschen besser als das herkömmliche Rauchen.

Der von IQOS erzeugte Tabakdampf besteht zu 90 % aus Wasser und Glycerin und enthält durchschnittlich 95 % weniger schädliche Chemikalien als eine Zigarette. Das heißt natürlich nicht, dass er nicht gesundheitsschädlich ist.

Die Kunden sehen das, und deshalb kaufen sie und steigen um. Was die Rentabilität betrifft, so bestätigen die Zahlen die Richtigkeit des Plans von Philip Morris. Die Umsätze mit rauchfreien Produkten steigen rapide an und können den Rückgang im Segment der brennbaren Tabakerzeugnisse ausgleichen. Da ihr Anteil am Gesamtumsatz steigt, verbessern sich zudem die Margen des freien Cashflows. Im Jahr 2018 machten rauchlose Produkte 12 % des Gesamtumsatzes aus, im Jahr 2022 werden es 32 % sein. Und das Gute daran ist, dass die Konkurrenz mit diesem Tempo überhaupt nicht mithält. Der Vorsprung auf Altria und British American Tobacco ist recht groß, vor allem, wenn es um den Anteil des Umsatzes mit rauchfreien Produkten am Gesamtumsatz geht: bei Ersterem beträgt er 10,3 %, bei Letzterem 17,8 %.

Morris scheint ein etwas zukunftssichereres Segment zu haben als seine Konkurrenten. Außerdem ist die Finanz- und Dividendenposition des Unternehmens in diesem Segment sehr gut und stabil. Die Bewertung ist höher, weil sich die Anleger dieser Qualitäten bewusst sind. Ich persönlich meide Tabakunternehmen, aber PM scheint mir eine der besseren Wahl zu sein.

Haftungsausschluss: Dies ist in keiner Weise eine Anlageempfehlung. Dies ist lediglich meine Zusammenfassung und Analyse auf der Grundlage von Daten aus dem Internet und anderen Quellen. Investitionen in die Finanzmärkte sind riskant, und jeder sollte auf der Grundlage seiner eigenen Entscheidungen investieren. Ich bin nur ein Amateur und teile meine Meinung.

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