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Zusammenfassung des ersten Quartals 2023 und weiterer Ausblick von Tomáš Cverna

Didi Hintzen
5. 4. 2023
5 min read

Im heutigen Interview mit dem Analysten Tomáš Cverna geht es um eine Zusammenfassung des ersten Quartals 2023, den Ausblick auf die Zukunft sowie einen weiteren Sektor, der nach der Bankenkrise gefährdet sein könnte.

Können Sie sich kurz vorstellen?

Mein Name ist Tomas Cverna, ich bin 20 Jahre alt, Student und Aktienanalyst bei XTB Brokerage. Ich konzentriere mich auf tschechische Aktien, die ich in meiner Videoserie A Week on the Prague Stock Exchange kommentiere. Darüber hinaus veröffentliche ich einmal im Monat einen detaillierteren Blick auf einen ausgewählten Aktientitel in Stock Focus, der ebenso wie die Analyse der inländischen Aktien auf dem YouTube-Kanal von XTB zu finden ist.

Da wir das erste Quartal 2023 hinter uns haben, möchte ich Sie bitten, die ersten 3 Monate des Jahres zu bewerten.

Die ersten Wochen des neuen Jahres waren von einem Zufluss an "frischem" Kapital geprägt. Dies ist jedoch zu Beginn eines jeden Quartals ähnlich. Außerdem fielen die vielbeachteten makroökonomischen Daten in den USA relativ gut aus. Die US-Notenbank hatte also keinen Grund, ihre restriktive Geldpolitik nicht fortzusetzen. Dies führte zu einer Korrektur bei den Aktienindizes. Es folgte eine recht turbulente Zeit, die mit Komplikationen im Bankensektor verbunden war, die aufgrund der aggressiven Zinserhöhungen der Fed in der Luft hingen, von denen aber niemand ahnte, dass sie tatsächlich eintreten würden. Trotzdem begann sich die Marktstimmung in den letzten Märzwochen zu beruhigen, was zu einer Stärkung der Aktienindizes führte. Der S&P 500 Aktienindex hat trotz der hohen Volatilität seit Jahresbeginn um mehr als 7 % zugelegt.

Unsere Anlegergemeinschaft konzentriert sich in erster Linie auf US-Aktien, daher möchte ich in den USA bleiben und Sie fragen, ob sich die hohe Inflation verbessert und ob dies derzeit ausreicht?

Nicht nur die VPI-Inflation, sondern auch die PCE-Inflation ist rückläufig, was für die Märkte positiv ist. Ich glaube jedoch nicht, dass dies die Fed zu einer schnellen Kehrtwende veranlassen wird, denn wir müssen verhindern, dass die Inflation oberhalb des Inflationsziels zum Stillstand kommt. Einer der möglichen Auslöser für die erzwungene Wende in der Geldpolitik war die Bankenkrise. Diese wurde jedoch durch ein Programm zur Bereitstellung von Liquidität für Banken "gelöst". Ich bin sehr überrascht über den starken US-Arbeitsmarkt, über den wir am Karfreitag mehr hören werden. Generell lässt der Inflationsdruck in der US-Wirtschaft jedoch nach, wie der Rückgang der monatlichen Lohnzuwachsrate zeigt.

Wann könnte die Fed nun aufhören, die Zinssätze zu erhöhen?

Dieses Thema ist in letzter Zeit im Zusammenhang mit der Bankenkrise viel diskutiert worden. Der Markt geht davon aus, dass die Mai-Sitzung die letzte sein wird, auf der die Zinsen um maximal 25 Basispunkte angehoben werden. Obwohl hohe Zinsen dem Wirtschaftswachstum abträglich sind, bin ich aus den oben genannten Gründen eher dafür, sie länger auf einem hohen Niveau zu halten. Eine Änderung des geldpolitischen Kurses der Fed im Zuge der Bankenkrise ist nicht zu erwarten, da die Zentralbank andere Instrumente eingesetzt hat, um die Stabilität des Bankensystems zu erhalten.

Sehen Sie nach der Bankenkrise derzeit zusätzliche Risiken auf den Märkten? Ich habe gelesen, dass Gewerbeimmobilien nach der Bankenkrise als nächstes dran sein könnten. Was denken Sie darüber? Ist das realistisch?

Das Risiko ist auf den Finanzmärkten allgegenwärtig. Ich würde vor allem Gewerbeimmobilien nicht unterschätzen, die in direktem Zusammenhang mit den umfangreichen Entlassungen in Unternehmen stehen. Dies geschieht, nachdem die Unternehmen in großer Zahl Mitarbeiter eingestellt haben, um ihre Geschäfte in einer Zeit zu beschleunigen, in der die Liquidität fast kostenlos war. Alphabet $GOOGL+0.9%, die Muttergesellschaft von Google, ist ein solches Beispiel. Die Entlassungen und die Unterauslastung der Büros setzen nicht nur die Vermieter dieser Immobilien unter Druck, bei denen es sich häufig um die so genannten REITs handelt, sondern auch die Banken, die diese Unternehmen mit Hypothekendarlehen finanzieren.

Können Sie uns einen Ausblick auf die nächsten Monate und das Jahr 2023 im Allgemeinen geben? Was erwarten Sie als nächstes für die Aktienmärkte?

Ich persönlich rechne mit einer Rezession, aber das werden wir anhand der Daten erst später erfahren. Die nächsten Monate werden aber auch von einer sinkenden Inflation geprägt sein. Im Moment sehe ich keinen Katalysator, der sie ansteigen lässt. Was die Energie in Europa betrifft, die im letzten Jahr einen großen Teil des Anstiegs des Warenkorbs ausmachte, so dürfte der Sommer dank des Wetters und der Versorgung der LNG-Bunker nicht so turbulent werden wie im letzten Jahr. Die große Unbekannte sind die Lebensmittelpreise, die weiter ansteigen.

Gibt es einen Sektor oder bestimmte Aktien, die Sie im Moment für attraktiv halten?

Ich finde nicht nur die US-Tech-Giganten interessant, sondern zum Beispiel auch IT-Beratungsfirmen, weil sich die Unternehmen für die Digitalisierung interessieren. Langfristig könnte auch der Gesundheitssektor interessant sein. Den Energiesektor würde ich meiden, da er im letzten Jahr Rekordwerte erreicht hat. Eine tiefere Rezession könnte jedoch zu einer geringeren Ölnachfrage und einem damit verbundenen Ausverkauf bei den Aktien der Ölproduzenten führen. Die Gefahr einer Rezession macht mich auch misstrauisch gegenüber Unternehmen, die direkt von der Verbrauchernachfrage abhängig sind.

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Bitte beachten Sie, dass es sich hierbei nicht um eine Finanzberatung handelt.


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