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Resumen del primer trimestre de 2023 y perspectivas por Tomáš Cverna

Hermes Juan Espino
5. 4. 2023
6 min read

En la entrevista de hoy con el analista Tomáš Cverna, nos centramos en un resumen del primer trimestre de 2023, las perspectivas de futuro, así como otro sector que podría estar en riesgo tras la crisis bancaria.

¿Puede presentarse?

Me llamo Tomas Cverna, tengo 20 años, soy estudiante universitario y también soy analista de renta variable en la correduría XTB. Me centro en los valores checos, que comento en mi serie de vídeos titulada Una semana en la Bolsa de Praga. Además, una vez al mes publico un análisis más detallado de un título seleccionado en Stock Focus, que, al igual que el análisis de los valores nacionales, se puede encontrar en el canal de YouTube de XTB.

Ahora que ya hemos dejado atrás el primer trimestre de 2023, me gustaría pedirles que evaluaran los 3 primeros meses del año.

Las primeras semanas del nuevo año estuvieron marcadas por una afluencia de capital "fresco". Sin embargo, ocurre algo similar al principio de cada trimestre. Además, los datos macroeconómicos de Estados Unidos, muy vigilados, fueron relativamente buenos. Así pues, la Reserva Federal estadounidense no tenía motivos para no continuar con su política monetaria restrictiva. Esto provocó una corrección de los índices bursátiles. Luego vino un periodo bastante turbulento asociado a las complicaciones en el sector bancario, que quedaron en el aire debido a las agresivas subidas de tipos de la Fed, pero nadie imaginaba que pudieran llegar a producirse. A pesar de ello, el ánimo del mercado empezó a calmarse en las últimas semanas de marzo, lo que se tradujo en un fortalecimiento de los índices bursátiles. El índice bursátil S&P 500 ha ganado más de un 7% desde principios de año a pesar de la elevada volatilidad.

Nuestra comunidad de inversores se centra principalmente en la renta variable estadounidense, por lo que me gustaría quedarme en EE.UU. y preguntarle si la situación de alta inflación está mejorando y si es suficiente por el momento.

No sólo la inflación IPC, sino también la inflación PCE está mostrando un descenso, lo que es positivo para los mercados. Sin embargo, no creo que esto impulse a la Reserva Federal a dar un giro rápido porque tenemos que evitar que la inflación se estanque por encima del objetivo de inflación. Uno de los posibles catalizadores del giro forzado de la política monetaria fue la crisis bancaria. Sin embargo, ésta se "solucionó" con un programa de provisión de liquidez a los bancos. Me sorprende mucho la fortaleza del mercado laboral estadounidense, de la que oiremos hablar más el Viernes Santo. En general, sin embargo, las presiones inflacionistas se están ralentizando en la economía estadounidense, como demuestra el descenso de la tasa intermensual de crecimiento salarial.

Llegados a este punto, ¿cuándo podría la Fed dejar de subir los tipos de interés?

Recientemente se ha hablado mucho de este tema en relación con la crisis bancaria. El mercado cree que la reunión de mayo será la última en la que se suban como máximo 25 puntos básicos. Aunque unos tipos de interés altos son perjudiciales para el crecimiento económico, por la razón que he descrito anteriormente, soy más partidario de mantenerlos en niveles elevados durante más tiempo. No es de esperar un cambio en la postura de la Fed en materia de política monetaria tras la crisis bancaria, ya que el banco central ha utilizado otras herramientas para mantener la estabilidad del sistema bancario.

¿Percibe algún riesgo adicional en los mercados en estos momentos tras la crisis bancaria? He leído que el sector inmobiliario comercial puede ser el siguiente tras la crisis bancaria. ¿Qué opina al respecto? ¿Es realista?

El riesgo es omnipresente en los mercados financieros. Yo, desde luego, no subestimaría el sector inmobiliario comercial en particular, que está directamente relacionado con los grandes despidos en las empresas. Esto está ocurriendo después de que las empresas contrataran empleados en grandes cantidades para acelerar sus negocios en un momento en que la liquidez era casi gratuita. Alphabet $GOOGL+0.5%, la empresa matriz de Google, es uno de estos ejemplos. Los despidos y la infrautilización de oficinas no solo presionan a los arrendadores de estos inmuebles, que suelen ser los llamados REIT, sino también a los bancos que financian a estas empresas con préstamos hipotecarios.

¿Podría darnos algunas perspectivas para los próximos meses y para 2023 en general? ¿Qué espera para los mercados bursátiles?

Personalmente, espero que llegue una recesión, pero eso no lo sabremos por los datos hasta más adelante. Sin embargo, los próximos meses también estarán marcados por la caída de la inflación. De momento, no veo ningún catalizador que juegue a aumentarla. En cuanto a la energía en Europa, que representó gran parte del aumento de la cesta de consumo el año pasado, gracias a la meteorología y a los suministros a los búnkers de GNL, el verano podría no ser tan turbulento como el año pasado. La gran incógnita son los precios de los alimentos, que siguen subiendo.

¿Encuentra algún sector o valor específico en niveles atractivos en estos momentos?

No sólo me parecen interesantes los gigantes tecnológicos estadounidenses, sino también las consultoras informáticas, por ejemplo, debido al interés de las empresas por la digitalización. A largo plazo, el sector sanitario también podría ser interesante. Evitaría el sector energético, que alcanzó niveles récord el año pasado. Sin embargo, una recesión más profunda podría causar una menor demanda de petróleo y la consiguiente venta masiva de acciones de productores de petróleo. La amenaza de una recesión también me hace desconfiar de las empresas que están directamente vinculadas a la demanda de los consumidores.

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Tenga en cuenta que esto no es un asesoramiento financiero.


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