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Análisis de United Natural Foods: la empresa que está en el día a día de todos.

Caesar Fontes
5. 4. 2023
7 min read

Hoy nos fijamos en una empresa que opera en el sector de la seguridad, y es seguro que la demanda de sus productos siempre estará ahí. Veamos juntos a un actor del sector alimentario. Ese jugador es United Natural Foods.

United Natural Foods, Inc. $UNFI+0.3% es una empresa estadounidense especializada en la distribución de alimentos sanos y ecológicos. Se fundó en 1976 y tiene su sede en Providence, Rhode Island. La empresa distribuye una amplia gama de productos alimentarios, como alimentos ecológicos y naturales, alimentos especiales para personas con alergias alimentarias, alimentos saludables y mucho más. UNFI se centra en suministrar estos productos a minoristas, supermercados y otros clientes.

El modelo de negocio de UNFI se basa en la distribución de productos alimentarios desde los fabricantes a los minoristas y otros clientes. La empresa opera en tres segmentos principales:

  • MarcasNacionales: En este segmento, la empresa distribuye una amplia gama de productos alimenticios de marcas y fabricantes nacionales.
  • Marcasprivadas: UNFI también crea y distribuye productos alimentarios de marcas privadas que a menudo compiten con las marcas nacionales y pueden venderse a precios más bajos.
  • Servicios a minoristas: UNFI también presta una serie de servicios a minoristas, como marketing, asistencia técnica y logística, entre otros, para ayudarles a gestionar sus negocios.

Los analistas prevén un rápido crecimiento del mercado de alimentos sanos y ecológicos en los próximos años. Se espera que el crecimiento se vea impulsado por varios factores, como la creciente concienciación de los consumidores sobre la salud y el medio ambiente, la preferencia de las generaciones más jóvenes por alimentos más sanos y sostenibles, y los cambios normativos mundiales relacionados con la industria alimentaria.

Expectativas de crecimiento del mercado en los próximos años.

Algunas estimaciones sugieren que el mercado mundial de alimentos sanos y ecológicos podría crecer a una media de alrededor del 12% anual, y es probable que algunas regiones como Asia y América Latina experimenten tasas de crecimiento aún mayores debido al crecimiento de la clase media y a la mayor demanda de alimentos sanos.

Por supuesto, toda empresa tiene sus pros y sus contras, así que lo mismo ocurre en este segmento, donde hay una buena parte de ventajas de invertir en esta empresa, pero también hay inconvenientes en los que pensar.

Las ventajas de UNFI incluyen:

  • Fuerte posición en el mercado: UNFI es uno de los mayores distribuidores de alimentos sanos y ecológicos de Norteamérica, lo que le proporciona una ventaja competitiva.
  • Amplia gama de productos: UNFI ofrece una amplia gama de productos alimentarios que incluye alimentos ecológicos y naturales, alimentos especiales para personas con alergias alimentarias y alimentos saludables.
  • Relaciones a largo plazo con proveedores y clientes: UNFI ha establecido sólidas relaciones con proveedores y clientes a lo largo de los años, lo que le permite garantizar un suministro y una demanda estables de sus productos y servicios.

Las desventajas de UNFI incluyen:

  • Elevado endeudamiento: La adquisición de Supervalu ha provocado un aumento del endeudamiento de la empresa, lo que incrementa el riesgo financiero.
  • Sensibilidad a los cambios en los precios de las materias primas: La empresa es sensible a los cambios en los precios de los productos básicos, como los alimentos y el combustible, que pueden afectar a sus márgenes operativos.

Finanzas y pérdidas de la empresa en 2019 y 2020

A largo plazo, la empresa se ha comportado razonablemente bien, registrando un crecimiento medio anual de los ingresos del 37% en los últimos 5 años. En términos de beneficio neto, la empresa también ha registrado una tendencia al alza a largo plazo, pero no tan clara como en el caso de los ingresos. el beneficio neto de la empresa ha crecido a una tasa media anual de alrededor del 10% en los últimos 5 años. UNFI registró pérdidas en 2019 y 2020. Las principales razones de estas pérdidas fueron:

  • La adquisición de Supervalu: En 2018, UNFI adquirió Supervalu, lo que aumentó la deuda y los costos asociados con la adquisición y la integración. Estos costes tuvieron un impacto negativo en la rentabilidad de la empresa en los años siguientes.
  • Mayores costes operativos: la empresa tuvo que hacer frente a mayores costes operativos, como los de transporte y almacenamiento, que repercutieron negativamente en los márgenes y la rentabilidad.
Gráfico de la evolución del margen neto de la empresa.

A primera vista, podemos observar en el gráfico que la empresa tiene márgenes netos muy bajos. Estos bajos márgenes se deben en gran medida a la naturaleza del negocio de la empresa. Simple y llanamente, no se puede vender un rollo con un margen del 100%, sencillamente no se puede.

En el segundo trimestre del año fiscal 2023, United Natural Foods, Inc. (UNFI) registró un crecimiento de las ventas netas del 5,4%, hasta los 7.800 millones de dólares, impulsado por el aumento de las ventas de productos multicategoría, marcas blancas y servicios profesionales. Sin embargo, los beneficios brutos descendieron 6 millones de dólares, los ingresos netos cayeron un 71,2%, hasta 19 millones de dólares, y el EBITDA ajustado descendió un 17,7%, hasta 181 millones de dólares. El beneficio por acción disminuyó un 71,3%, hasta 0,31 dólares, y el beneficio por acción ajustado cayó un 42,6%, hasta 0,78 dólares. La empresa también consiguió reducir la deuda neta en 427 millones de dólares, incluido el beneficio de la monetización de las cuentas por cobrar.

Si miramos el balance, la empresa parece estar relativamente bien estabilizada a corto plazo, con suficientes activos corrientes para cubrir sus pasivos corrientes. Sin embargo, cuando observamos los parámetros a más largo plazo, se aprecia un exceso de apalancamiento. El rápido aumento de la deuda a largo plazo se produjo justo en 2019 y 2020, cuando la empresa estaba realizando la adquisición de Supervalu. Desde entonces, es decir, los últimos 2 años, la deuda a largo plazo ha vuelto a disminuir lentamente.

Perspectivas de la dirección

UNFI ha actualizado sus perspectivas para 2023, aumentando las expectativas de ventas pero reduciendo las previsiones de rentabilidad. La empresa también retira sus objetivos para el ejercicio 2024. La agenda de transformación de la empresa se centra en mejorar el rendimiento operativo y la rentabilidad, y planea combinar el crecimiento de las ventas con una plataforma más eficiente y rentable. El objetivo es ganar una mayor cuota del mercado principal.

El consejero delegado de UNFI, Sandy Douglas, dijo que la menor rentabilidad del trimestre se debió a la falta de ganancias por inflación y al crecimiento del inventario que se habían adquirido previamente. La empresa está trabajando en un plan de transformación que apoyará la mejora de la experiencia de clientes y proveedores y abordará las deficiencias en su infraestructura digital y física. El equipo de UNFI está plenamente motivado para mejorar la rentabilidad de los accionistas a través de su programa de transformación.

Conclusión

Personalmente, vería la empresa como una opción más defensiva para la cartera, dada la naturaleza de su negocio. En resumen, la demanda de los productos de la empresa siempre estará ahí. Por otro lado, no me gusta mucho la gran deuda que ha acumulado la empresa sólo por la adquisición. Hay un esfuerzo visible para reducir esta deuda. La empresa ha sido capaz de reducir sus costes por intereses desde la adquisición, a pesar de la actual subida de los tipos de interés, pero es cuestionable cómo se desarrollará el futuro con los tipos de interés.

El otro problema que veo aquí es la rentabilidad de la empresa. La empresa tiene márgenes en cierto modo estables, pero en lugar de crecimiento, vemos un declive. Personalmente, tengo curiosidad por ver qué plan de transformación presenta la empresa en concreto y si este plan tendrá un impacto positivo en la rentabilidad de la empresa.

DESCARGO DE RESPONSABILIDAD: No soy asesor financiero, y este material no sirve como recomendación financiera o de inversión. El contenido de este material es puramente informativo.


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