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Análisis de Northrop Grumman: ¿Un gigante armamentístico perfectamente equilibrado?

Raúl Sánchez
6. 4. 2023
6 min read

Un gigante armamentístico que por su naturaleza ofrece la combinación defensiva perfecta para los inversores. Se le paga por su fiabilidad, y sólo es cuestión de que el inversor acepte ese precio.

Northrop Grumman $NOC-2.1% es una empresa estadounidense de defensa y seguridad con sede en Falls Church, Virginia. Es una de las mayores empresas de defensa del mundo, que proporciona productos y servicios para la defensa de los Estados Unidos y sus aliados.

En 2018, Northrop Grumman obtuvo unos ingresos de 30.100 millones de dólares, un beneficio operativo de 5.100 millones de dólares y un beneficio antes de impuestos de 4.400 millones de dólares. Tiene aproximadamente 85.000 empleados y suministra sistemas y productos clave a las fuerzas armadas estadounidenses, incluidos los bombarderos B-2 Spirit y B-21 Raider, los aviones de combate F-35 Lightning II, los misiles Tomahawk, las naves espaciales y los satélites.

La empresa está organizada en cuatro segmentos de negocio:

  1. Sistemas Aeronáuticos: En este segmento, Northrop Grumman fabrica y suministra aviones y sistemas aeronáuticos para despliegues de combate, estratégicos y multirol. En 2018, este segmento generó 14.700 millones de dólares, lo que representa el 49% de las ventas totales de la compañía.
  2. Sistemas de Defensa: incluye misiles, sistemas espaciales y cibernéticos, sistemas de guerra electrónica y dominio de la información, y sistemas navales. En 2018, este segmento generó 8.800 millones USD, es decir, el 29% de las ventas .
  3. Sistemas de misión: se centra en los sistemas C4ISR (mando, control, comunicaciones, informática, información, vigilancia e inteligencia). En 2018, generó 6 100 millones USD, es decir, el 20 % de la facturación.
  4. Servicios Tecnológicos: proporciona soporte técnico, experiencia, integración de sistemas, desarrollo de software y otros servicios tecnológicos. En 2018, el segmento generó 1.300 millones USD, o alrededor del 4% de la facturación de la empresa.

La empresa espera que sus ventas sigan creciendo a medida que continúe invirtiendo en nuevos programas y tecnologías y obtenga nuevos contratos. En particular, se centrará en las áreas crecientes de la ciberseguridad, las armas hipersónicas y los sistemas espaciales. También espera beneficiarse de su adquisición en 2018 de Orbital ATK por 7.800 millones de dólares en efectivo.

Competencia

Northrop Grumman opera en los sectores de defensa y seguridad. Se trata de un sector de la industria armamentística que incluye fabricantes de aviones militares, barcos, equipos terrestres, armas, misiles, satélites y tecnologías relacionadas. Este sector está muy influido por la demanda gubernamental y es en gran medida no cíclico.

Los principales competidores de Northrop Grumman en este sector son:

-Lockheed Martin $LMT-1.8% - la mayor empresa de defensa del mundo, produce cazas F-35 y F-22, misiles, buques para la Armada estadounidense.

-General Dynamics $GD-0.4% - fabrica submarinos, buques de guerra, vehículos terrestres, armas y equipos relacionados para el ejército estadounidense y sus aliados.

-Raytheon $RTX-0.7%: especializada en misiles (Tomahawk), sensores, radioelectrónica, ciberseguridad y otras tecnologías de defensa.

-Boeing $BA-0.3% - aunque conocida principalmente como fabricante de aviones comerciales, también produce aviones militares (FA-18 Super Hornet, AH-6 Little Bird), satélites, misiles y otros sistemas militares.

-BAE Systems - empresa británica que es uno de los mayores proveedores mundiales de equipos militares - produce vehículos de combate, buques, aviones Eurofighter Typhoon y otros equipos para los ejércitos europeo y estadounidense.

El sector de la defensa es muy competitivo, pero está protegido por altas barreras de entrada. Norteamérica, Europa y algunos países asiáticos (China, India) están creando una demanda constante. La innovación, la capacidad de conseguir y ejecutar grandes contratos militares, las autorizaciones de seguridad, los grupos de presión y las relaciones estratégicas con los gobiernos son factores clave para el éxito. El sector está funcionando bien, como demuestran el sólido rendimiento de las acciones de las empresas y los buenos márgenes. Se espera que el potencial de crecimiento futuro surja de los riesgos geopolíticos y del aumento de los presupuestos de defensa. Las empresas de este sector son sensibles a los cambios en los presupuestos militares, los cambios políticos y la situación geopolítica en general. Por ejemplo, la escalada de los conflictos provocará un aumento de la demanda, mientras que la disminución de las tensiones o las medidas de austeridad pueden reducirla. Las acciones de estas empresas son, por tanto, más volátiles en respuesta a estos factores.

Situación actual

El riesgo a corto plazo es una corrección en la industria aeroespacial y de defensa debido a las elevadas valoraciones.

La rentabilidad actual del 1,47% es baja y una caída del precio de la acción podría provocar una nueva oleada de nuevas compras, ya que los inversores buscan asegurar una mayor rentabilidad en una acción cuyo dividendo es probable que siga creciendo, como lo ha hecho durante 17 años consecutivos.

También es probable que las expectativas de un mayor crecimiento de los presupuestos de defensa impulsen los beneficios de NOC y, en consecuencia, el precio de sus acciones. La consejera delegada de NOC, Kathy Warden, ha señalado anteriormente que sus clientes gubernamentales están favoreciendo las señales de demanda a más largo plazo, lo cual es positivo.

El dividendo ha ido creciendo a largo plazo. Fuente

Por último, NOC también recurre a recompras inteligentes para impulsar los beneficios por acción y tiene intención de seguir haciéndolo. El número de acciones en circulación en la actualidad es de 156,5 millones, un 33% menos que los 233,9 millones de 2013. NOC se ha comprometido a realizar recompras de acciones por valor de 1.500 millones de dólares en 2022, con una perspectiva ligeramente superior para 2023. Estas recompras son un buen uso del capital dado que la deuda neta en los últimos doce meses es de 12.500 millones de dólares, lo que es manejable para una empresa del tamaño de NOC.

Desde luego, NOC no es mala. Para mí, personalmente, no ofrece un rendimiento suficientemente alto y su valoración me parece innecesariamente elevada. Pero por su naturaleza, sin duda ofrece una combinación de factores realmente atractiva para muchos inversores. Pero creo que se podría esperar a un precio más bajo.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. La inversión en los mercados financieros es arriesgada y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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