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Analisi di Delta Airlines: l'attore più forte tra le compagnie aeree?

Filipo Maritinelli
9. 4. 2023
6 min read

Delta Airlines è una superpotenza ben nota nel settore delle compagnie aeree. Tuttavia, è stata duramente colpita dalla pandemia e dal blackout delle compagnie aeree. Riusciranno a riprendersi? E quanto velocemente?

Delta Airlines $DAL-1.2% è una delle maggiori compagnie aeree americane. È stata fondata nel 1924 e ha sede ad Atlanta, in Georgia. Delta opera oltre 5.500 voli al giorno verso più di 300 destinazioni in 52 Paesi di sei continenti. I suoi hub principali sono Atlanta, Detroit, Los Angeles, New York, Seattle e Salt Lake City.

La flotta di Delta è composta da oltre 900 aeromobili di vario tipo. I modelli più comuni sono i Boeing 717, 737, 757 e 767 e gli Airbus A320, A330 e A350. Delta SkyMiles è il programma frequent flyer di Delta Airlines, uno dei programmi frequent flyer delle compagnie aeree più utilizzati al mondo.

Il settore

Delta Airlines opera nel settore delle compagnie aeree passeggeri. Si tratta di un settore altamente competitivo che deve affrontare una serie di sfide:

  • Forte concorrenza - Delta deve affrontare la forte concorrenza di altre grandi compagnie aeree statunitensi come American Airlines e United Airlines, nonché di vettori low-cost come Southwest e Spirit. Ciò comporta una pressione al ribasso sui prezzi e sui costi.
  • Costi operativi elevati - Le operazioni delle compagnie aeree sono molto impegnative dal punto di vista finanziario a causa degli alti costi degli aeromobili, del carburante, delle tasse aeroportuali e della manutenzione. Ciò impone una forte richiesta di efficienza e di costi contenuti.
  • Dipendenza dai prezzi del petrolio - I prezzi del carburante per l'aviazione rappresentano una parte significativa dei costi delle compagnie aeree. Delta dipende quindi dal prezzo del greggio e dei derivati del petrolio. Se i prezzi del petrolio aumentano, i profitti delle compagnie aeree diminuiscono.
  • Sensibilità economica - Il settore aereo è sensibile ai cicli economici. Durante le fasi di recessione economica, le persone viaggiano e spendono meno, con un impatto negativo sui ricavi e sugli utili delle compagnie aeree.
  • Regolamentazione - Il settore aereo è soggetto a severe norme di sicurezza e di altro tipo che impongono costi aggiuntivi alle compagnie aeree. L'Autorità per l'aviazione civile (CAA) controlla rigorosamente e sanziona qualsiasi violazione delle norme.
  • Pandemie - Come si è visto, le pandemie possono avere un effetto profondo sulle compagnie aeree. Inoltre, dopo quella della covida che ha spaventato il mondo e che ora tutti ricorderanno.

La concorrenza

La concorrenza di Delta Airlines comprende principalmente le altre grandi compagnie aeree statunitensi (le Big Three):

  • American Airlines - la più grande compagnia aerea al mondo per numero di passeggeri. Opera una vasta rete di rotte negli Stati Uniti, in Canada, nei Caraibi e in America Latina. La sua capitalizzazione di mercato è di circa 12 miliardi di dollari.
  • United Airlines - la terza compagnia aerea statunitense. Vola verso più di 360 destinazioni in oltre 60 Paesi. Ha una capitalizzazione di mercato di 23 miliardi di dollari.

I concorrenti di Dalta comprendono anche:

Compagnie aeree low-cost come Southwest Airlines $LUV-0.3% e Spirit Airlines. Queste compagnie sono riuscite ad attirare passeggeri grazie a tariffe più basse.

Nel complesso, si tratta di un ambiente molto competitivo. La chiave del successo per le compagnie aeree è la capacità di offrire prezzi bassi, un servizio di qualità, una vasta rete di collegamenti e la fedeltà dei clienti. Negli ultimi anni, il mercato statunitense si è consolidato grazie a fusioni (Delta si è fusa con Northwest Airlines, American con US Airways), che hanno rafforzato i grandi operatori.

Situazione attuale

DAL ha riportato risultati impressionanti per il 2022. Al 31.12.2022, DAL ha registrato un fatturato di 50 miliardi di dollari, superando il fatturato pre-COVID di 47 miliardi di dollari e con una crescita del 69% rispetto all'anno precedente. DAL ha anche registrato un enorme aumento dell'EBITDA, passando da -6,0 miliardi di dollari nel 2021 a 5,6 miliardi di dollari nel 2022.

L'EBITDA di DAL sta cambiando. Fonte

Sebbene la compagnia abbia pagamenti fissi significativi, ha dimostrato che i ricavi stanno iniziando a stabilizzarsi e i profitti stanno tornando, e non dovrebbe avere problemi a servire il suo debito.

Il dente di Covid è chiaramente evidente

Inoltre, DAL sta dominando la concorrenza. Se si considera un'analisi tra pari, DAL supera tutti i concorrenti in termini di ricavi, EBIT ed EBITDA LTM.

Dopo l'abolizione delle restrizioni ai viaggi nell'ambito del programma COVID, la gente ha ricominciato a viaggiare e a utilizzare i biglietti aerei. Nella recente presentazione agli investitori di DAL è stato presentato il seguente grafico sulle tendenze a lungo termine del trasporto aereo. A partire dal 2020, il settore aereo sta tornando alla normalità, con un ritorno ai livelli storici dell'1,2% del PIL nel 2022. L'aumento dei ricavi delle compagnie aeree in rapporto al PIL è un indicatore del fatto che le azioni delle compagnie aeree stanno tornando alla normalità.

Questa metrica è incredibilmente utile per determinare la domanda futura associata al settore aereo. Supponendo che DAL sia in grado di catturare la stessa quota di ricavi del passato, l'aumento dallo 0,8% all'1,2% del PIL indica una forte domanda per il settore aereo in futuro. Dato che DAL è stata in testa alla concorrenza in termini di ricavi e redditività negli ultimi dodici mesi, non dovrebbe avere problemi a superare il tasso di crescita implicito del -12% nei prossimi 5 anni.

Nel complesso, il titolo Delta appare a buon mercato in base a diversi indicatori. La compagnia aerea viene scambiata a soli 7x i probabili utili futuri e a 6x l'EBITDA futuro. La media del settore è di 17,5x gli utili futuri previsti e 11x l'EBITDA.

La compagnia aerea viene scambiata a quasi 6x le stime di utile per il 2024, un valore molto basso. Considerando che Delta sta crescendo i ricavi a un tasso a due cifre. Delta è anche molto ben capitalizzata, con 6,53 miliardi di dollari di liquidità e 6,36 miliardi di dollari di flusso di cassa operativo.

Come per $LUV-0.3% - non sto cercando un rappresentante di questo settore per il portafoglio, ma Delta sembra essere uno dei migliori rappresentanti di questo settore, soprattutto per la sua forte posizione finanziaria e le sue prospettive.

E voi? Avete un rappresentante tra le compagnie aeree? Quale e perché?

Disclaimer: questa non è assolutamente una raccomandazione di investimento. L'investimento nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Io sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.

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