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Análisis de Southwest Airlines: una de las pocas aerolíneas que ofrece dividendos

Caesar Fontes
10. 4. 2023
7 min read

La aerolínea ha pasado 5 años difíciles. Primero el cierre mundial y luego la alta inflación, que impidió viajar a mucha gente. A pesar de ello, algunas aerolíneas parecen ir bien. ¿Seguirán haciéndolo?

Southwest Airlines $LUV+0.7% es una aerolínea estadounidense de bajo coste con sede en Dallas. Fundada en 1967, es la mayor aerolínea de bajo coste del mundo por número de pasajeros transportados.

Southwest tiene uno de los costes por asiento más bajos del sector. Gracias a sus eficientes operaciones y a su sencillo modelo operativo, puede ofrecer tarifas bajas. Southwest cuenta con una clientela muy fiel que valora las tarifas bajas, la experiencia del cliente y el equipaje gratuito.

Southwest también tiene un sólido balance y genera un fuerte flujo de caja operativo que le permite invertir en crecimiento y mantenerse financieramente estable en tiempos difíciles. Southwest sólo opera dentro de Estados Unidos y sus rutas se centran en ciudades más pequeñas y aeropuertos regionales. Carece de una red de rutas internacionales y de largo recorrido.

Sector

Southwest Airlines opera en el sector del transporte aéreo, concretamente en el segmento de corta y media distancia. Este sector se caracteriza por los siguientes rasgos:

Tradicionalmente es un sector muy competitivo con márgenes bajos. Southwest Airlines es una de las aerolíneas de bajo coste más competitivas que trata de situar sus precios muy por debajo de los de sus competidores.

La demanda se ve afectada por importantes fluctuaciones estacionales y factores como el precio del petróleo, la coyuntura económica o acontecimientos como atentados terroristas. Estas inestabilidades tienen un impacto significativo en los resultados de las empresas del sector.

El crecimiento del segmento de las aerolíneas de bajo coste en las últimas décadas ha propiciado una mayor accesibilidad del transporte aéreo para las masas en general y la expansión de los viajes aéreos de corta distancia. Esta tendencia se ha visto impulsada por el rápido crecimiento de Southwest Airlines. Tiene unos costes fijos elevados, especialmente para una flota moderna, lo que le lleva a la necesidad de mantener unos índices de ocupación elevados para garantizar la rentabilidad.

Competencia

American Airlines $AAL+0.1%: Una de las mayores compañías del sector, opera una gran flota de aviones y sirve un gran número de rutas. Los precios están ligeramente por encima de Southwest Airlines.

Delta Air Lines $DAL+1.2%: Otra gran aerolínea tradicional con una flota moderna. Ofrece una amplia red de rutas, incluidas las de largo recorrido. Los precios están en línea con la media del mercado.

United Airlines $UAL+0.1%: Gran compañía aérea que ofrece, al igual que sus competidoras, una amplia red de rutas que incluye servicios intercontinentales. Los precios y el servicio están en línea con la media del mercado.

JetBlue $JBLU-2.7%: Aerolínea de bajo coste con una flota moderna que opera principalmente en rutas de la costa este de Estados Unidos. Los precios son comparables a los de Southwest Airlines. Representa la mayor amenaza para Southwest Airlines.

Spirit Airlines $SAVE+3.9%: Opera los vuelos más baratos de EE.UU. con tarifas extremadamente bajas pero también un servicio relativamente limitado. No es un competidor directo de Southwest Airlines, pero puede influir en la fijación de precios en el mercado.

Southwest Airlines cuenta con la ventaja de una larga experiencia en el segmento, una posición financiera estable y una estrategia de bajo coste con una excelente relación calidad-precio. La capacidad de la empresa para responder con flexibilidad a la competencia y a la demanda de los clientes contribuye a su éxito.

Situación actual

Dado que no se espera que la empresa mejore su beneficio neto más que otras aerolíneas, es difícil entender por qué sus múltiplos son tan altos.

Si la empresa hace crecer sus ingresos más deprisa que sus competidoras y, con el tiempo, consigue llegar a un punto en el que tenga márgenes similares a los de éstas, es probable que supere a esas empresas en términos de beneficio por acción y, por tanto, justifique un PER más alto.

El BPA no ha sido precisamente alto últimamente. Fuente

Southwest aún no ha conseguido que sus márgenes brutos alcancen niveles similares a los de antes de la pandemia. En la actualidad, el margen bruto de la compañía ronda el 25%, mientras que en 2019, un año completo antes de la pandemia mundial, se situaba ligeramente por encima del 31%.

El margen se sitúa en torno al 25%. Fuente.

Las tarifas aéreas son el mayor contribuyente y no está claro si las tarifas aéreas seguirán subiendo después de este largo período de inflación que estamos viendo. Los costes de explotación también se han visto afectados por la elevada inflación y los aumentos salariales también tendrán cierto impacto a largo plazo en los costes de explotación.

Los ingresos en 2022 aumentan un 50,8% con respecto a 2021 y los gastos de explotación suben un 46,4% en el mismo periodo. Sin embargo, cabe destacar que la empresa registró aproximadamente la misma cantidad de ingresos el año pasado, pero los gastos de explotación fueron un 20% inferiores debido a factores como la inflación salarial, la inflación general, los mayores costes de mantenimiento y otros factores.

El PER es realmente alto

En comparación con sus homólogos, aunque se prevé que el crecimiento de los ingresos sea ligeramente superior al de los competidores, el coste de los ingresos y los gastos de explotación siguen siendo superiores a los de sus homólogos, lo que se traduce en un menor crecimiento de los ingresos netos.

A pesar de ello, los analistas son positivos. Fuente

El balance de Southwest es singularmente sólido porque el balance de la compañía es más fuerte que el de otras grandes aerolíneas como Delta, United y American Airlines.
Al comparar la deuda neta total a largo plazo de American, United, Delta y Southwest Airlines, Southwest es la única compañía con una cifra negativa, lo que significa que la compañía no tiene deuda neta. A diferencia de United, Delta y American Airlines, la posición de tesorería de Southwest es 4.200 millones de dólares superior a su deuda total, lo que demuestra la fortaleza del balance de Southwest.

Gracias a su sólido balance y a sus márgenes operativos, Southwest es una de las pocas aerolíneas que ofrece un dividendo, en concreto , del 1,14%.

Aunque su historia es un poco más alocada. Fuente

No sólo hay más aerolíneas que prevén un entorno de fuerte demanda para 2023, sino que el precio del petróleo también tiende a la baja. Además, Southwest Airlines tiene el balance más sólido en comparación con United, American y Delta Air Lines, lo que da a la compañía más libertad para seguir centrándose en actualizar su flota a un modelo nuevo y eficiente en lugar de pagar deuda a tipos de interés elevados.

Personalmente, no estoy buscando un candidato en el sector, pero LUV me parece un candidato interesante por varias razones.

¿Y usted? ¿Tiene algún representante entre las aerolíneas? ¿Cuál y por qué?

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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