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Analisi di Southwest Airlines: una delle poche compagnie aeree a offrire un dividendo

Ciriaco Lecce
10. 4. 2023
6 min read

La compagnia aerea ha avuto 5 anni difficili. Prima il blocco globale e poi l'alta inflazione che ha impedito a molti di viaggiare. Nonostante ciò, alcune compagnie aeree sembrano andare bene. Continueranno a farlo?

Southwest Airlines $LUV+0.7% è una compagnia aerea low-cost americana con sede a Dallas. Fondata nel 1967, è la più grande compagnia aerea low-cost del mondo in base al numero di passeggeri trasportati.

Southwest ha uno dei costi per posto a sedere più bassi del settore e, grazie all'efficienza delle sue operazioni e alla semplicità del suo modello operativo, è in grado di offrire tariffe basse. Southwest ha una clientela molto fedele che apprezza le tariffe basse, l'ottima esperienza del cliente e il bagaglio gratuito.

Southwest ha anche un bilancio solido e genera un forte flusso di cassa operativo che le consente di investire nella crescita e di rimanere finanziariamente stabile nei periodi difficili. Southwest opera solo all'interno degli Stati Uniti e le sue rotte si concentrano su città minori e aeroporti regionali. Non dispone di una rete di rotte internazionali e a lungo raggio.

Il settore

Southwest Airlines opera nel settore del trasporto aereo, in particolare nel segmento a breve e medio raggio. Questo settore è caratterizzato dalle seguenti caratteristiche:

È tradizionalmente un'industria altamente competitiva con margini ridotti. Southwest Airlines è uno dei vettori competitivi a basso costo che cerca di praticare prezzi molto inferiori a quelli della concorrenza.

La domanda è influenzata da significative fluttuazioni stagionali e da fattori quali il prezzo del petrolio, le condizioni economiche o eventi come gli attacchi terroristici. Queste instabilità hanno un impatto significativo sulla performance delle compagnie del settore.

La crescita del segmento delle compagnie aeree low-cost negli ultimi decenni ha portato a una maggiore accessibilità dei viaggi aerei per le masse e all'espansione dei viaggi aerei a corto raggio. Questa tendenza è stata alimentata dalla rapida crescita della Southwest Airlines. L'azienda ha costi fissi elevati, soprattutto per una flotta moderna, il che comporta la necessità di mantenere alti tassi di occupazione per garantire la redditività.

La concorrenza

American Airlines $AAL+0.1%: una delle maggiori compagnie del settore, gestisce un'ampia flotta di aeromobili e serve un gran numero di rotte. I prezzi sono leggermente superiori a quelli di Southwest Airlines.

Delta Air Lines $DAL+1.2%: un'altra grande compagnia aerea tradizionale con una flotta moderna. Offre un'ampia rete di rotte, comprese quelle a lungo raggio. I prezzi sono in linea con la media del mercato.

United Airlines $UAL+0.1%: grande compagnia aerea che offre, come i suoi concorrenti, un'ampia rete di rotte, compresi i servizi intercontinentali. I prezzi e il servizio sono in linea con la media del mercato.

JetBlue $JBLU-2.7%: compagnia aerea a basso costo con una flotta moderna che opera principalmente sulle rotte della costa orientale degli Stati Uniti. I prezzi sono paragonabili a quelli di Southwest Airlines. Rappresenta la principale minaccia per Southwest Airlines.

Spirit Airlines $SAVE+3.9%: opera i voli più economici degli Stati Uniti con tariffe estremamente basse ma anche un servizio relativamente limitato. Non è un concorrente diretto di Southwest Airlines, ma può influenzare i prezzi sul mercato.

Southwest Airlines ha il vantaggio di una lunga esperienza nel segmento, di una posizione finanziaria stabile e di una strategia low-cost con un eccellente rapporto qualità-prezzo. La capacità dell'azienda di rispondere in modo flessibile alla concorrenza e alla domanda dei clienti contribuisce al suo successo.

Situazione attuale

Dato che non ci si aspetta che la compagnia migliori l'utile netto più di altre compagnie aeree, è difficile capire perché i loro multipli siano così alti.

Se l'azienda crescerà i ricavi più velocemente dei suoi concorrenti e alla fine riuscirà a raggiungere un punto in cui avrà margini simili a quelli di questi ultimi, è probabile che supererà queste società in termini di utili per azione - e quindi giustificherà un P/E più alto.

Ultimamente gli EPS non sono stati esattamente elevati. Fonte

Southwest non ha ancora riportato i suoi margini lordi a livelli simili a quelli precedenti la pandemia. Attualmente il margine lordo dell'azienda si aggira intorno al 25%, mentre era di poco superiore al 31% nel 2019, un anno intero prima della pandemia globale.

Il margine è di circa il 25%. Fonte.

Le tariffe aeree sono la causa principale e non è chiaro se continueranno a salire dopo il lungo periodo di inflazione a cui stiamo assistendo. Anche i costi operativi sono stati colpiti dall'alta inflazione e gli aumenti salariali avranno un impatto a lungo termine sui costi operativi.

I ricavi nel 2022 sono aumentati del 50,8% rispetto al 2021 e le spese operative sono aumentate del 46,4% nello stesso periodo. Tuttavia, è da notare che l'azienda ha registrato all'incirca lo stesso ammontare di ricavi l'anno scorso, ma le spese operative sono state inferiori del 20% a causa di fattori quali l'inflazione salariale, l'inflazione generale, i maggiori costi di manutenzione e altri fattori.

Il P/E è davvero alto

Nel confronto con i concorrenti, mentre la crescita dei ricavi dovrebbe essere leggermente superiore a quella dei concorrenti, i costi dei ricavi e le spese operative rimangono più elevati rispetto ai concorrenti, con una conseguente crescita inferiore dell'utile netto.

Nonostante ciò, gli analisti sono positivi. Fonte

Il bilancio di Southwest è unico perché è più solido di quello di altre grandi compagnie aeree, tra cui Delta, United e American Airlines.
Se si confronta il debito netto totale a lungo termine di American, United, Delta e Southwest Airlines, Southwest è l'unica compagnia con un numero negativo, il che significa che non ha debiti netti. A differenza di United, Delta e American Airlines, la posizione di cassa di Southwest è superiore di 4,2 miliardi di dollari rispetto al debito totale, a dimostrazione della forza del bilancio di Southwest.

Grazie alla solidità del bilancio e ai margini operativi, Southwest è una delle poche compagnie aeree che offre un dividendo, nello specifico l'1,14%.

Anche se la sua storia è un po' più selvaggia. Fonte

Non solo un numero maggiore di compagnie aeree prevede un ambiente di domanda forte per il 2023, ma anche il prezzo del petrolio è in tendenza al ribasso. Inoltre, Southwest Airlines ha il bilancio più solido rispetto a United, American e Delta Air Lines, il che le consente di continuare a concentrarsi sull'ammodernamento della flotta con un modello nuovo ed efficiente, invece di pagare il debito ad alto tasso di interesse.

Personalmente, non sto cercando un candidato nel settore, ma LUV mi sembra un candidato interessante per diversi motivi.

E voi? Avete un rappresentante tra le compagnie aeree? Quale e perché?

Disclaimer: questa non è assolutamente una raccomandazione di investimento. Si tratta solo di una mia sintesi e di un'analisi basata su dati provenienti da internet e da altre fonti. Investire nei mercati finanziari è rischioso e ognuno dovrebbe investire in base alle proprie decisioni. Io sono solo un dilettante che condivide le proprie opinioni.

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