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Análisis de Amercian Airlines: ¿es la mayor aerolínea una buena elección tras la pandemia?

Raúl Sánchez
10. 4. 2023
8 min read

Tras la aerolínea de bajo coste Southwest Airlines y el gigante Delta Airlines se sitúa American Airlines, que ostenta la mayor cuota de mercado. Y lo que es más, con un importante descuento respecto a sus competidoras. ¿A qué se debe esto?

Amercian Airlines $AAL+0.1% es una de las mayores aerolíneas del mundo. AAL tuvo pérdidas en 2020 debido al impacto de COVID-19, pero por lo demás ha registrado beneficios a largo plazo. Antes de la crisis, los ingresos, los resultados operativos y el efectivo libre de las operaciones estaban creciendo. El crecimiento de los ingresos se situaba en torno al 5% anual. Los márgenes operativos se acercaban al 10% en los últimos años. Es un gigante estable, pero las perspectivas de crecimiento se han visto limitadas por la competencia y el evidente impacto de la pandemia.

Es una de las llamadas Tres Grandes, junto con Delta Air Line $DAL+1.2% y United Airlines. Operan bajo la marca principal American Airlines y otras filiales como American Eagle y Envoy Air. Dispone de una red de vuelos de larga distancia entre Estados Unidos y Europa, Oriente Medio, Asia y América Latina.

Operan en más de 230 localidades de 53 países y territorios. Cuenta con aproximadamente 130.000 empleados, incluidos 43.000 empleados estacionales.

Las ventajas competitivas de American Airlines residen en su tamaño, su densa red de conexiones y su moderna flota. Entre sus estrategias clave figuran las inversiones en conexiones rápidas a Internet a bordo y una sala VIP para clientes premium. La compañía también está modernizando su flota, reforzando las asociaciones y tratando de reducir los costes operativos.

Sector

La industria aérea, que incluye a American Airlines, es un sector muy cíclico que depende en gran medida de la economía mundial y de los niveles de viajes.

La pandemia de COVID-19 ha tenido un impacto catastrófico en la industria de las aerolíneas, incluyendo un descenso en las millas recorridas por los pasajeros y en los ingresos de más del 60-90%. Se espera que las aerolíneas sientan el impacto en el crecimiento de los ingresos y los beneficios hasta bien entrado 2021. Restablecer la confianza en los viajes será clave para la recuperación.

Las aerolíneas son las mayores en términos de cuota de mercado. Fuente

El sector aéreo tiene una fuerte competencia, incluso entre las mayores aerolíneas como American Airlines, Delta Air Lines, United Airlines, Southwest Airlines y JetBlue Airways. Como consecuencia, los precios de los billetes suelen estar bajo presión, lo que limita los márgenes de beneficio. La demanda de transporte aéreo está estrechamente vinculada al crecimiento económico, el empleo y la renta personal. Los precios del combustible de aviación también constituyen una parte significativa de los costes de las aerolíneas, por lo que el aumento de los precios del petróleo incrementa los costes operativos.

El sector está experimentando una transformación digital, que incluye inversiones en automatización, una mayor integración con otros modos de transporte y experiencias personalizadas para los pasajeros. Estas nuevas tecnologías requerirán una inversión significativa, lo que aumentará el riesgo financiero.

A pesar de sus retos, es probable que el sector del transporte aéreo siga creciendo, al igual que el comercio y la movilidad mundiales. El sector del transporte aéreo sigue siendo un sector cíclico que ofrece tanto oportunidades como riesgos, dependiendo de la economía mundial y de los precios del petróleo.

Competencia

Delta Air Lines $DAL+1.2% es la segunda mayor aerolínea de EE.UU. y tiene su sede en Atlanta. DAL tiene un tamaño y un área de cobertura similares a los de AAL. DAL obtuvo mejores resultados que AAL durante la crisis de COVID-19 debido a su posición financiera más sólida. DAL también está más centrada en los viajes premium.

United Airlines $UAL+0.1% es la tercera mayor aerolínea de EE.UU. y tiene su sede en Chicago. UAL dispone de una extensa red mundial con centros de operaciones en Hong Kong, Londres y Amsterdam. UAL se vio duramente afectada por la crisis de COVID-19 y tuvo que emprender una importante reestructuración para sobrevivir. Sin embargo, está recuperando operaciones más rápidamente que AAL.

Southwest Airlines $LUV+0.7% es la mayor aerolínea de bajo coste de EE.UU., con sede en Dallas. LUV ofrece vuelos de bajo coste en todo Estados Unidos. LUV depende menos de los viajes internacionales y de negocios y se vio menos afectada por la crisis del COVID-19. Es probable que los modelos de bajo coste ganen cuota de mercado más rápidamente tras la pandemia.

- JetBlue Airways $JBLU-2.7% es una aerolínea regionalizada con sede en Boston. JBLU se centra en los viajes en la costa este de EE.UU. y el Caribe. JBLU se vio duramente afectada por la pandemia de COVID-19, pero consiguió preservar la liquidez gracias a su sólida posición financiera. Una vez que los viajes se recuperen, JBLU podría ganar cuota de mercado, pero seguirá enfrentándose a una fuerte competencia.

Situación actual

Por desgracia, los resultados de AAL no son tan deslumbrantes. Durante uno de los mejores mercados alcistas, realmente habría esperado que sus ventas despegaran en 2014-2018, pero no ha sido así.

La caída de beneficios debida a la pandemia es evidente. Pero antes de eso tampoco fue un milagro. Fuente

Los beneficios por acción también se han aplanado en la última década. Como hemos visto de nuevo, es extremadamente difícil para las aerolíneas mantener los costes bajo control. Covid-19 supuso un doble golpe para las aerolíneas, ya que los ingresos cayeron, pero cuando se trata de operaciones aéreas, es difícil frenar los costes tan rápidamente.

Todo esto se ha reflejado bien en el precio de la acción. Su rendimiento en la última década es del -30% y su máxima caída se produjo en plena pandemia, cuando muchas aerolíneas podrían haberse visto amenazadas por la quiebra.

Los últimos cinco años de la compañía no han sido precisamente deslumbrantes

Las acciones de American Airlines tienen fondos propios negativos, lo que significa que debe más de lo que tiene. La pandemia les ha pasado realmente factura, y aunque vemos una recuperación en 2022 2023, todavía le queda un largo camino por recorrer para salir de este agujero financiero.

Mirando más de cerca, las cosas tampoco estaban tan bien antes. Además, en 2018, su patrimonio neto entró en terreno negativo. Por aquel entonces, su CEO dijo que había tenido el trimestre más complicado de su historia.

Pero eso puede no ser algo malo. La conclusión es que la aerolínea heredada tiene mucha deuda, que en parte se debe a la compra de muchos aviones antes de Covid. American Airlines ya ha cumplido la mitad de su objetivo de reducir su nivel general de deuda en 15.000 millones de dólares para finales de 2025.

Aunque es improbable que esa cifra se repita el año que viene, los analistas prevén que la aerolínea gane sólo 1,56 dólares en 2023, con la estimación del cuarto trimestre en unos exiguos 0,30 dólares. Cuantos más ingresos obtenga American Airlines ahora, más flujo de caja generará la aerolínea para amortizar deuda con el fin de reducir los costes por intereses e impulsar los beneficios en el futuro.

Por un lado, los analistas esperan resultados positivos. Por otro, algunos no acaban de creerse a la compañía. Fuente

Los gastos netos por intereses alcanzaron un máximo de casi 500 millones de dólares por trimestre a mediados de 2021. American Airlines sólo gastó 423 millones de dólares en gastos netos por intereses en el cuarto trimestre de 22, mientras que los ingresos por intereses ascendieron a 110 millones de dólares.

La aerolínea aún puede ahorrarse la mitad de ese gasto por intereses simplemente devolviendo los costes trimestrales a los niveles anteriores a Covid, de más de 200 millones de dólares. Con 715 millones de acciones diluidas actualmente en circulación, sólo el aumento de los gastos por intereses afectará a los beneficios por acción en más de un dólar al año.

La aerolínea utilizará la mayor parte de su flujo de caja libre en los próximos años para amortizar importantes cantidades de deuda. Una vez que American Airlines reduzca la deuda, la empresa aumentará los ingresos netos al reducir los gastos por intereses. A medida que disminuyan los niveles de deuda, es probable que la dirección tenga más confianza para amortizar aún más deuda a partir de la reducción del exceso de saldos de caja.

American Airlines no se encuentra en una buena situación, pero suponiendo que realmente puedan darle la vuelta a esta situación, podrían tener potencial. Aunque sólo sea por la razón de que $AAL+0.1% está actualmente significativamente barata en comparación con la media del mercado.

Descargo de responsabilidad: Esto no es en modo alguno una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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