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Análisis de Lockheed Martin: las acciones del popular gigante armamentístico tienen una gran pega

Marcio Rodrigo
16. 4. 2023
7 min read

La industria de defensa es uno de los objetivos favoritos de muchos inversores conscientes de sus cualidades defensivas y de crecimiento. Lockheed Martin es y siempre ha sido uno de los representantes más populares de este sector. Pero, ¿es ahora un buen momento para comprarla?

El F-35 es sólo uno de los productos de LMT

Resumen básico

Lockheed Martin $LMT+0.1% es una multinacional estadounidense que opera en la industria de defensa y armamento. Es una de las mayores empresas armamentísticas del mundo.

Lockheed Martin se fundó en 1995 mediante la fusión de dos importantes empresas armamentísticas, Lockheed Corporation y Martin Marietta. La empresa tiene su sede en Bethesda, Maryland.

Lockheed Martin se especializa en el desarrollo, fabricación, integración y soporte de servicios, sistemas y productos en aplicaciones aeroespaciales, de defensa, seguridad, aviación civil y medio ambiente. Entre sus principales productos figuran:

Cazabombarderos F-35 Lightning II, el caza de 5ª generación más avanzado para la USAF, la USN y otros. Misiles Tomahawk, Harpoon y JASSM. Defensa contra misiles balísticos ASAT Aegis. Sistemas de sonar AN/AQS-650 y AN/QZY-3. Aviones de entrenamiento T-6 Texan II. Sistemas de defensa antiaérea Patriot y THAAD. Sistemas de alerta temprana BMEWS y DSP. Nave espacial Freedom para el programa Skylab. Aviones C-130J Super Hercules y P-3 Orion para la Armada. Helicópteros polivalentes UH-60 Black Hawk.

Lockheed Martin es una de las empresas de defensa más rentables e influyentes del mundo.

https://www.youtube.com/watch?v=aPEy3QwsKjQ

Sector y competencia

La industria de defensa es un sector global altamente competitivo en el que sólo operan unas pocas grandes empresas multinacionales. Lockheed Martin es una de las empresas más grandes e influyentes de este sector. Sin embargo, hay muchos competidores.

  • Boeing - La segunda mayor empresa armamentística de Estados Unidos. Se especializa principalmente en aviones (F/A-18 Hornet, EA-18G Growler, F-15E Strike Eagle), misiles, drones y sistemas espaciales. Desgraciadamente, se ha convertido en competidor de Lockheed Martin en el desarrollo del caza F-35.
  • Raytheon - La tercera mayor empresa de armamento de Estados Unidos. Se centra en misiles, cohetes, torpedos, sistemas electrónicos, radares y ciberdefensa. Produce sistemas complejos como Tomahawk, Harpoon, Patriot, THAAD y Aegis.
  • General Dynamics - Cuarta mayor empresa de defensa, especializada en submarinos, buques, tanques, vehículos militares, armas y municiones. Fabrica submarinos de la clase Virginia, cruceros Ticonderoga y misiles Evolved Sea Sparrow.
  • Northrop Grumman - Quinta mayor empresa de armamento centrada en aviones furtivos (B-2 Spirit).
  • General Atomics - Sexta mayor empresa de defensa especializada en drones (Predator, Reaper), armas nucleares, torpedos y sistemas de guerra electrónica.
  • Dassault Aviation - Uno de los mayores fabricantes europeos de aviones militares (Rafale). Fuerte competidor de las empresas estadounidenses en la venta de aviones de combate en el extranjero.

La industria de defensa aporta tanto beneficios como riesgos significativos.

Los beneficios son bastante numerosos. El sector de la defensa suele ser muy rentable porque las empresas pueden vender sus productos a los gobiernos a precios elevados. Lockheed Martin suele lograr márgenes del 10-15%. El gasto en defensa de los gobiernos suele ser estable y fiable, lo que genera contratos y pedidos a largo plazo para estas empresas. También pueden contar con un fuerte apoyo gubernamental, que está dispuesto a proporcionar contratos y subvenciones para mantener las capacidades y tecnologías clave de defensa. Para mantener una ventaja competitiva, las empresas de este sector desarrollan constantemente nuevas tecnologías, armas y sistemas. Esto da lugar a un alto nivel de innovación, investigación y desarrollo.

Pero los riesgos son igualmente numerosos. La demanda de sistemas de defensa depende de los presupuestos de los Ministerios de Defensa y Seguridad, que se negocian políticamente. Los recortes presupuestarios repentinos pueden poner en peligro los beneficios de las empresas. Las empresas de defensa se enfrentan al escrutinio y la presión política por considerarse un área sensible. Esto puede dar lugar a reuniones de comités, investigaciones y restricciones. Determinados programas y armas de defensa pueden provocar protestas públicas y controversias. Esto puede tener un impacto negativo en la reputación de la empresa y provocar retrasos o la cancelación de programas. Además, la dependencia tecnológica. Las empresas dependen a menudo del suministro de tecnologías específicas por parte de un número limitado de proveedores. La interrupción de estos suministros podría poner en peligro muchos de sus programas. Por último, pero no por ello menos importante, la escasez de trabajadores cualificados. Todas las empresas del sector sufren escasez de ingenieros, científicos y profesionales con las competencias y la experiencia pertinentes. Esta situación puede frenar la capacidad de innovación de las empresas.

Situación actual

Sobre la base de las actuales estimaciones de consenso para 2023, Lockheed Martin cotiza hoy a 22,5 veces sus beneficios netos. Esto significa que la acción cotiza actualmente con una pequeña prima respecto a los múltiplos de beneficios medios a cinco y diez años de 17,9.

Con unos tipos de interés más altos, las valoraciones de las acciones deberían ser teóricamente más bajas, en igualdad de condiciones. Aunque no creo que Lockheed Martin esté especialmente cara hoy (para sus propios estándares y para los estándares del sector), la acción no es una ganga, ni cuando miramos la valoración en términos absolutos ni cuando miramos la valoración actual comparada con cómo se ha valorado la empresa en el pasado. Personalmente, creo que $LMT+0.1% es de muy alta calidad, pero desgraciadamente un poco sobrevalorada. Puede que a los inversores en dividendos no les importe a largo plazo si les preocupa la estabilidad y la longevidad. La cuestión es si merece la pena por menos de un rendimiento del 2,5%. Y, por supuesto, siempre es mejor comprar acciones infravaloradas, no sobrevaloradas.

Aunque, por supuesto, las acciones de Lockheed Martin pueden seguir subiendo a largo plazo a medida que crezca el negocio subyacente y LMT siga reduciendo el número de acciones al tiempo que aumenta los dividendos con el tiempo.

Lockheed está reduciendo el número de acciones en circulación, aumentando así el valor para sus accionistas. Fuente
Además, el dividendo de Lockheed es definitivamente fiable. Lleva décadas aumentándolo. Fuente

Los motores del crecimiento a largo plazo incluirán el aumento del gasto militar por parte de EE.UU. y otros miembros de la OTAN. En particular, los países de Europa que no han gastado mucho en el ejército en el pasado se verán obligados a gastar más dinero en equipos de defensa para cumplir los objetivos de gasto de la OTAN y mejorar el rendimiento y las capacidades de sus ejércitos. Los socios de Estados Unidos que no pertenecen a la OTAN, comoCorea del Sur y Japón, también están aumentando su gasto en defensa con el tiempo, lo que presenta oportunidades de crecimiento empresarial para Lockheed Martin.

Aunque el negocio de la tecnología espacial y nuclear no es especialmente grande en la actualidad, no cabe duda de que ofrece a la empresa un importante potencial de crecimiento a largo plazo.

Hablando de valoración, si nos fijamos en los beneficios a largo plazo de la empresa, vemos que se trata de una empresa con un crecimiento mayoritariamente constante, con un crecimiento de los beneficios a largo plazo del 11%. Sin embargo, la empresa parece cara hoy en día, como he mencionado anteriormente. Espera que el crecimiento de los beneficios se acelere de nuevo en 2024, gracias al crecimiento del mantenimiento de los aviones F-35 y a los pedidos adicionales en todas las áreas del negocio.

El flujo de caja libre lleva mucho tiempo creciendo en torno al 9% anual. Al margen de importantes acciones de capital y gastos puntuales, parece relativamente estable y se prevé que crezca entre un dígito bajo y medio en los próximos años.

¿Qué opina usted? ¿Puede $LMT+0.1% crecer aún más o volverá a una valoración justa?

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada uno debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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