S&P 500 ^GSPC 5,310.17 +0.13%
Nvidia NVDA $949.84 +2.71%
Tesla TSLA $174.57 -1.63%
Microsoft MSFT $424.62 +1.05%
Apple AAPL $191.21 +0.71%
Alphabet GOOG $178.36 +0.61%
Meta META $469.22 -0.57%
Amazon AMZN $183.86 -0.45%

Die Rezession ist sehr nahe, wir werden durch die Probleme im Zusammenhang mit der Kreditklemme in diese Richtung…

Oliver Schloss
17. 4. 2023
6 min read

Der US-Kreditmarkt ist in Aufruhr. Die Silicon Valley Bank und die Signature Bank sind in Schwierigkeiten geraten, was Befürchtungen über eine mögliche Kreditklemme und eine wirtschaftliche Rezession aufkommen lässt. Die Zinssätze steigen steil an, die Banken sehen sich mit einem Abfluss von Einlagen konfrontiert und die Verbraucher haben das Gefühl, dass es immer schwieriger wird, einen Kredit zu bekommen. All dies deutet darauf hin, dass die Banken ihre Kreditkonditionen verschärfen werden, was der gesamten Wirtschaft schaden könnte. Wenn sich die Lage nicht bessert, könnten die USA in eine Rezession abrutschen.

Die vier Monate des Jahres 2023 haben sich nach dem Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der Signature Bank im März in Ängste vor einer möglichen Kreditklemme verwandelt.

Prominente Kommentatoren, darunter der als "Dr. Doom" bekannte Wirtschaftswissenschaftler Nouriel Roubini, Bill Gross und Jeffrey Gundlach, haben davor gewarnt, dass sich Anzeichen für eine Kreditklemme abzeichnen - und diese könnte schließlich eine Rezession auslösen.

Die Amerikaner spüren die Belastung bereits. Eine von der New Yorker Fed durchgeführte Umfrage zu den Erwartungen der Verbraucher ergab, dass eine wachsende Zahl amerikanischer Haushalte glaubt, dass sich ihr Zugang zu Krediten verschlechtert hat, wobei der Anteil der Befragten, die dies sagten, einen neuen Höchststand erreichte.

"Aufgrund des Stresses im Bankensektor wird es wahrscheinlich zu einer Verschärfung der Kreditvergabe kommen", sagte Daniele Antonucci, Chefökonom bei Quintet.

"Ob es sich dabei um eine ausgewachsene 'Kreditklemme' handelt, bleibt abzuwarten. Im Moment würden wir es eher als eine 'Kreditklemme' bezeichnen, aber es besteht die Gefahr, dass sie sich zu etwas Größerem ausweiten könnte, wenn sie nicht unter Kontrolle gebracht wird", fügte er hinzu.

Die Kreditklemme hat zu einem drastischen Rückgang der Kreditvergabe der Banken an Verbraucher und Unternehmen geführt, wodurch Kredite schwieriger zu bekommen und teurer geworden sind.

Woher kommt also die Angst vor einer Kreditklemme?

Turbulenzen im Bankensektor: Der jüngste Zusammenbruch der Silicon Valley Bank und der Signature Bank aufgrund eines Zustroms von Abhebungen hat die Befürchtung geweckt, dass auch regionale Banken in den USA in Schwierigkeiten geraten könnten.

Die Einleger beeilen sich, ihre Gelder von den Regionalbanken in Geldmarktfonds zu transferieren, die in der Regel höhere Renditen bieten und als sicherer gelten als nicht versicherte Einlagen. In der Woche, die am 15. März endete, wurden etwa 120 Milliarden Dollar an Einlagen von kleinen Banken abgezogen, eine wahnsinnig hohe Zahl.

Der Abfluss von Einlagen hat bei den Anlegern die Befürchtung geweckt, dass regionale Banken von einem "Run auf die Banken" betroffen sein könnten und dass sich vorsichtige Kreditgeber zurückziehen könnten, um sicherzustellen, dass sie nicht übermäßig exponiert sind, was zu einer Kreditklemme führen könnte.

Höhere Zinssätze: Höhere Zinssätze sind ein doppelter Katalysator für die Kreditkrise in den USA. Die US-Notenbank hat die Zinssätze von nahezu Null vor 12 Monaten auf 5 % angehoben - der stärkste Anstieg der Kreditkosten in den USA seit 1980 -, um die steigende Inflation einzudämmen.

Die höheren Zinssätze, die beim Zusammenbruch der SVB eine Rolle spielten, weil sie den Wert ihres Anleiheportfolios verringerten, haben die Befürchtung geschürt, dass andere mittlere und kleinere Kreditinstitute ähnlichen Risiken ausgesetzt sind, was zu einem Run auf die Einlagen führen könnte. Nach Angaben von JPMorgan wurden seit Beginn der Zinserhöhung durch die Fed im März 2022 rund 1 Billion Dollar an Einlagen von "Amerikas anfälligsten Banken" abgezogen, was die Banken zu einer Verschärfung ihrer Kreditvergabestandards veranlassen könnte.

Jeff Gundlach

Die "Bond Kings" Gross und Gundlach schlossen sich dieser Ansicht an und wiesen darauf hin, dass die höheren Zinsen den Wert von Bankanleihen und anderen Vermögenswerten verringert und die Kreditgeber einem größeren Risiko von Kreditausfällen ausgesetzt haben, insbesondere bei Gewerbeimmobilien."

Eine Zinserhöhung um 450 Basispunkte und weitere Zinserhöhungen in den nächsten 12 Monaten werden sich zwangsläufig auf die Bilanzen auswirken, die eine ordnungsgemäße Bilanzierung vorsehen - Dauerhaftigkeit und Kredite", so Gross.

Höhere Zinssätze haben auch die Kosten für die Kreditaufnahme erhöht. Das ist für die Banken besorgniserregend, weil Kreditnehmer, die mit höheren Kosten konfrontiert sind, möglicherweise nicht in der Lage sind, ihre Kredite zurückzuzahlen - und das könnte die Grundlage für eine Verschärfung der Kreditvergabestandards durch die Banken bilden.

"Aber wir müssen zugeben, dass wir nicht wissen, inwieweit die Welle von Bankzusammenbrüchen, die bereits stattgefunden hat, zu einem allgemeinen Rückgang der Kreditvergabe führen wird. Und ich rechne nicht damit, dass die Fed vor Dezember 2023 mit Zinssenkungen beginnen wird, so dass es in der Zwischenzeit zu weiteren Problemen kommen könnte", sagte er.

Unsicherheit der Fed: Die Möglichkeit einer restriktiveren Kreditvergabe erschwert die Arbeit der Fed, da sie Unsicherheit über die Empfindlichkeit der Wirtschaft auf geldpolitische Veränderungen schafft, so Preston Caldwell, Chefökonom für die USA bei Morningstar.

Rezessionsrisiken: Der starke Anstieg der Zinssätze droht bereits, das Wachstum der US-Wirtschaft zu ersticken, da er die Kreditkosten erhöht und zum Sparen statt zum Ausgeben, Investieren und Einstellen neuer Mitarbeiter ermutigt hat.

Wenn die Kredite "versiegen", könnte dies den Wert von Aktien, Immobilien und anderen Vermögenswerten belasten und die Gesamtnachfrage lähmen - ein Rezept für eine schmerzhafte Rezession. Wenn eine Kreditklemme außerdem zu einem starken Anstieg notleidender Kredite und Insolvenzen führt, weil sich die Finanzierungsmöglichkeiten verflüchtigen, könnte dies die Banken und das Finanzsystem im Allgemeinen treffen und den Wirtschaftsabschwung noch verschärfen.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass eine Kreditklemme verheerende Folgen haben könnte. Sollte die Zahl der Kredite zurückgehen oder Menschen in Gefahr geraten, würde dies die US-Wirtschaft durch einen Rückgang der Nachfrage, der Investitionen und des Wachstums lähmen. Wenn dies zu einer Welle von notleidenden Krediten führen würde, könnte dies außerdem Probleme im Bankensektor verursachen.

Die meisten Beobachter dieser Situation sind der Ansicht, dass das Bankensystem widerstandsfähiger ist als während der Finanzkrise und dass die Fed über Instrumente wie Stresstests und Standby-Kreditlinien verfügt, um etwaige Belastungen zu mildern. Dennoch bleibt die Gefahr einer Kreditklemme real und muss sorgfältig beobachtet werden.

Bitte beachten Sie, dass dies keine Finanzberatung ist. Jede Investition muss einer gründlichen Analyse unterzogen werden.


Geben Sie den Artikel weiter, oder speichern Sie ihn für später.