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La recesión está muy cerca, nos empujan hacia ella los problemas asociados a la crisis crediticia

Raúl Sánchez
17. 4. 2023
7 min read

El mercado crediticio estadounidense está en plena ebullición. Silicon Valley Bank y Signature Bank, se han metido en problemas, haciendo temer una posible contracción del crédito y una recesión económica. Los tipos de interés están subiendo con fuerza, los bancos se enfrentan a una salida de depósitos y los consumidores sienten que cada vez es más difícil conseguir un préstamo. Todo ello indica que es probable que los bancos endurezcan las condiciones de préstamo, lo que podría perjudicar al conjunto de la economía. Si la situación no mejora, EE.UU. podría entrar en recesión.

Los cuatro meses de 2023 se han convertido en temores de una posible contracción del crédito tras la quiebra en marzo de Silicon Valley Bank y Signature Bank.

Destacados comentaristas, entre ellos el economista Nouriel Roubini, conocido como "Dr. Doom", Bill Gross y Jeffrey Gundlach, han advertido de que están apareciendo indicios de una contracción del crédito, que podría acabar desencadenando una recesión.

Los estadounidenses ya están notando la tensión. Una encuesta sobre las expectativas de los consumidores realizada por la Reserva Federal de Nueva York reveló que un número cada vez mayor de hogares estadounidenses cree que su acceso al crédito ha empeorado, y la proporción de encuestados que así lo afirma alcanzó un nuevo máximo.

Daniele Antonucci, economista jefe de Quintet, afirma que "es probable que se produzca un endurecimiento del crédito debido a la tensión en el sector bancario".

"Queda por ver si se trata de una crisis crediticia en toda regla. Aunque por el momento lo describiríamos más como una 'contracción del crédito', existe el riesgo de que, si no se controla, se convierta en algo más amplio", añadió.

La crisis crediticia ha supuesto una drástica reducción de los préstamos bancarios a consumidores y empresas, lo que ha dificultado y encarecido la obtención de créditos.

¿Qué es lo que hace temer una contracción del crédito?

Las turbulencias bancarias: La reciente quiebra de Silicon Valley Bank y Signature Bank debido a la afluencia de retiradas de fondos ha suscitado la preocupación de que los bancos regionales estadounidenses también puedan tener problemas.

Los depositantes se apresuran a transferir sus fondos de los bancos regionales a fondos del mercado monetario, que suelen ofrecer mayores rendimientos y se perciben como más seguros que los depósitos no asegurados. En la semana que terminó el 15 de marzo, se retiraron aproximadamente 120.000 millones de dólares en depósitos de bancos pequeños, una cifra increíblemente elevada.

La salida de depósitos ha hecho temer a los inversores que los bancos regionales se vean afectados por una "corrida bancaria" y que los prestamistas cautelosos se replieguen para asegurarse de que no están sobreexpuestos, lo que provocaría una contracción del crédito.

Tipos de interés más altos: La subida de los tipos de interés es un doble catalizador de la contracción del crédito en Estados Unidos. La Reserva Federal ha subido los tipos de interés hasta el 5% desde casi cero hace 12 meses -la mayor subida de los costes de endeudamiento en EE.UU. desde 1980- para controlar la creciente inflación.

El aumento de los tipos de interés, que influyó en la quiebra de SVB al reducir el valor de su cartera de bonos, ha avivado el temor a que otros prestamistas medianos y pequeños se enfrenten a riesgos similares, provocando una retirada masiva de depósitos. Según JPMorgan, se han retirado aproximadamente 1 billón de dólares en depósitos de "los bancos más vulnerables de Estados Unidos" desde que la Reserva Federal comenzó a subir los tipos de interés en marzo de 2022 , lo que podría llevar a los bancos a endurecer sus normas de concesión de préstamos.

Jeff Gundlach

"Los reyes de los bonos" Gross y Gundlach se hicieron eco de esta opinión, señalando que el aumento de los tipos de interés ha reducido el valor de los bonos bancarios y otros activos y ha expuesto a los prestamistas a un mayor riesgo de impago de los préstamos, especialmente en el sector inmobiliario comercial."

Una subida de 450 puntos básicos y más subidas de tipos en 12 meses afectará necesariamente a los balances que utilizan una contabilidad adecuada: la durabilidad y el crédito", afirmó Gross.

Los tipos de interés más altos también han aumentado los costes de los préstamos. Eso es preocupante para los bancos, porque los prestatarios que se enfrentan a costes más elevados pueden no ser capaces de devolver sus préstamos, y eso podría sentar las bases para que los bancos endurezcan las normas de concesión de préstamos.

"Pero admitamos que no sabemos hasta qué punto la oleada de quiebras bancarias que ya se han producido provocará un descenso general del crédito. Y no espero que la Fed empiece a recortar los tipos hasta diciembre de 2023, y podríamos ver más problemas mientras tanto", dijo.

La incertidumbre de la Fed: La posibilidad de un endurecimiento de los préstamos complica el trabajo de la Fed porque crea incertidumbre sobre la sensibilidad de la economía a los cambios en la política monetaria, dijo Preston Caldwell, economista jefe para Estados Unidos de Morningstar

Riesgos de recesión: La fuerte subida de los tipos de interés ya amenaza con frenar el crecimiento de la economía estadounidense porque ha elevado los costes de los préstamos y ha fomentado el ahorro en lugar del gasto, la inversión y la contratación de nuevos empleados.

Si el crédito se "seca", podría pesar sobre el valor de las acciones, los bienes inmuebles y otros activos y paralizar la demanda agregada - una receta para una recesión dolorosa. Además, si la contracción del crédito provoca un fuerte aumento de los préstamos morosos y las quiebras al evaporarse las oportunidades de financiación, podría afectar a los bancos y al sistema financiero en general y agravar la recesión económica.

En resumen, una contracción del crédito podría tener consecuencias devastadoras. Si el número de préstamos disminuyera o pusiera en peligro a las personas, paralizaría la economía estadounidense al reducir la demanda, la inversión y el crecimiento. Además, si provocara una oleada de préstamos morosos, podría causar problemas en el sector bancario.

La mayoría de los observadores de esta situación creen que el sistema bancario es más resistente que durante la crisis financiera y que la Reserva Federal dispone de herramientas como las pruebas de resistencia y las líneas de crédito contingente para aliviar cualquier tensión. No obstante, la amenaza de una contracción del crédito sigue siendo real y requiere una vigilancia cuidadosa.

Tenga en cuenta que esto no es asesoramiento financiero. Toda inversión debe someterse a un análisis minucioso.


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