S&P 500 ^GSPC 5,304.72 +0.70%
Tesla TSLA $179.24 +3.17%
Meta META $478.22 +2.67%
Nvidia NVDA $1,064.69 +2.57%
Apple AAPL $189.98 +1.66%
Microsoft MSFT $430.16 +0.74%
Alphabet GOOG $176.33 +0.73%
Amazon AMZN $180.75 -0.17%

Lusso a Las Vegas: Red Rock Resorts, può un operatore più piccolo avere successo in un campo di forti concorrenti?

Bonaventura Sorrentino
26. 4. 2023
6 min read

Red Rock Resorts è un operatore di casinò e resort di lusso a Las Vegas. L'azienda si concentra sul mercato locale di medio livello, dove ha costruito una forte posizione grazie alla qualità del servizio e alla fedeltà dei clienti. Nonostante sia uno degli operatori meno conosciuti e più piccoli del settore, è in grado di impressionare gli investitori con margini migliori.

Red Rock Resorts è una società americana che gestisce casinò e strutture di intrattenimento, principalmente a Las Vegas, in Nevada. Possiede e gestisce 10 casinò, i più famosi dei quali sono il Red Rock Casino Resort e il Green Valley Ranch.

La società si concentra sul mercato locale di Las Vegas, dove detiene una quota di mercato di circa il 15% nei casinò commerciali ed è il terzo operatore di Las Vegas dopo MGM Resorts e Caesars Entertainment.

È interessante notare che Red Rock Resorts è l'unico operatore di casinò quotato in borsa con sede a Las Vegas. I concorrenti (MGM, Caesars) sono multinazionali più grandi. RRR è quindi un operatore puro concentrato solo sul mercato di Las Vegas.

Red Rock Resorts è noto soprattutto per la qualità dei suoi casinò e per il servizio offerto ai clienti della classe media. I resort sono più moderni e lussuosi della media dei resort di Las Vegas. L'azienda pone grande enfasi sulla fedeltà dei clienti e offre generosi bonus nei suoi programmi di fidelizzazione.

In futuro, l'azienda prevede di espandere e migliorare ulteriormente i suoi resort. Vuole rafforzare la sua posizione nel mercato dei casinò premium per i turisti e la classe media. Vede anche opportunità nelle scommesse sportive, che sono state legalizzate in Nevada. I principali vantaggi competitivi sono il marchio, la qualità del servizio, la fedeltà dei clienti e l'esperienza nel mercato domestico di Las Vegas. D'altro canto, il rischio è rappresentato dalla forte concorrenza e dalla dipendenza dall'andamento dell'economia di Las Vegas, che negli ultimi tempi ha registrato una crescita debole.

RRR
$49.71 $1.14 +2.35%

Finanza

I ricavi dell'azienda sono in crescita e sono aumentati del 40% negli ultimi 4 anni. La crescita maggiore è stata registrata nei ricavi operativi dei casinò (giochi e cibo), che rappresentano circa il 75% dei ricavi totali. RRR è riuscita a far crescere i ricavi principalmente attraverso acquisizioni di casinò più piccoli e crescita organica.

Per quanto riguarda le spese, la voce di spesa più importante è rappresentata dalle spese operative (30% delle entrate), che negli ultimi anni non sono state in grado di essere ridotte in modo significativo, comprimendo leggermente i margini. L'attività dei casinò è ad alta intensità di costi.

Redditività: il margine operativo è leggermente aumentato al 36%, mentre il margine netto è stabile a circa il 12%. Tuttavia, la redditività dell'azienda è stata influenzata dalle recenti acquisizioni e dagli investimenti nello sviluppo delle capacità, e la redditività è diminuita nel 2020 a causa della crisi del coronavirus. Il debito (3,9x debito/EBITDA) è per me piuttosto elevato.

Tuttavia, l'utile netto è diminuito dal 2021 al 2022, a causa di una modifica della stima delle imposte differite passive che ha portato l'azienda a pagare imposte sul reddito più elevate nel 2021. Tuttavia, negli ultimi anni l'azienda ha ottenuto risultati soddisfacenti rispetto ai suoi concorrenti.

Bilancio

Le attività totali di Red Rock Resorts sono relativamente stabili. Crescono a un tasso moderato di circa il 5% su base annua. Nel 2020 si è registrato un calo a causa dei licenziamenti dei dipendenti e delle chiusure dovute alla crisi. Da allora, le attività sono tornate a crescere.

Per quanto riguarda il passivo, predominano le passività a lungo termine, principalmente obbligazioni e prestiti. Il debito totale ammonta a quasi 3 miliardi di dollari e rappresenta il 90% delle passività. Si tratta di un rapporto elevato, ma ancora gestibile data la natura dell'attività. Una parte del debito è coperta dalle attività a lungo termine dei ministeri, il che è significativo.

D'altra parte, il patrimonio netto ha una tendenza al ribasso a causa dei riacquisti di azioni. Nel 2020, il capitale proprio è sceso di oltre il 50% a soli 32 milioni di dollari, ma da allora si è parzialmente ripreso fino a 50 milioni di dollari. Pertanto, nonostante il calo, la struttura del capitale della società rimane relativamente conservativa.

Negli ultimi anni la società ha investito molto nei suoi resort, il che si riflette in un'alta percentuale di immobilizzazioni e in un elevato ammortamento. Le attività materiali rappresentano quasi il 90% delle attività.

Nel complesso, nonostante l'elevato indebitamento e il calo del patrimonio netto, la posizione finanziaria di Red Rock Resorts rimane stabile. L'alta percentuale di attività e passività non correnti indica che la maggior parte del debito è sostenuta dal valore dei resort.

Flusso di cassa

Red Rock Resorts genera un flusso di cassa operativo stabile di circa 500-600 milioni di dollari all'anno, che copre i costi degli interessi, le imposte e alcune spese di capitale. Tuttavia, il flusso di cassa libero è altamente volatile a causa di importanti fluttuazioni negli investimenti e nei finanziamenti.

Il flusso di cassa per gli investimenti è influenzato principalmente dall'elevata spesa in conto capitale nei resort, pari a circa 400-500 milioni di dollari all'anno. Nel 2019 e nel 2020, gli investimenti hanno superato il flusso di cassa operativo, ma la situazione si è ribaltata nel 2021 grazie all'emissione di nuove obbligazioni.

Nel 2019-2020, la società ha emesso circa 1,8 miliardi di dollari di obbligazioni per rimborsare il debito esistente e finanziare le esigenze operative durante la pandemia.

Di conseguenza, la liquidità alla fine del periodo è diminuita significativamente, ma si è parzialmente ripresa fino a 117 milioni di dollari nel 2021. Nonostante la volatilità, la liquidità dell'azienda rimane a un livello solido.

Il riacquisto di azioni proprie per 142 milioni di dollari nel 2021 ha ulteriormente ridotto il flusso di cassa. Questo pagamento agli azionisti, insieme ai dividendi, rappresenta un significativo flusso di cassa in uscita.

In generale, il flusso di cassa di Red Rock Resorts è influenzato principalmente dall'alta intensità di capitale della sua attività. Mentre il flusso di cassa operativo copre le normali esigenze operative, il flusso di cassa libero è significativamente influenzato dagli investimenti nei resort e dalle operazioni di capitale. Finché la società riuscirà a mantenere solidi risultati operativi e a moderare gli investimenti, il free cash flow dovrebbe crescere gradualmente.

RRR
$49.71 $1.14 +2.35%
Capital Structure
Market Cap
3.0B
Enterpr. Val.
6.3B
Valuation
P/E
17.3
P/S
1.7
Dividends
Yield
4.0%
Payout
52.9%

Capital Structure

Market Cap
2.96B
Enterpr. Val.
6.29B
Revenue
1.78B
Shares Out.
59.60M
Debt/Capital
0.96
FCF Yield
-4.82%

Valuation / Dividends

P/E
17.32
EPS
2.87
P/S
1.67
P/B
21.62
Div. Yield
4.02%
Div. Payout
52.93%

Capital Eff. / Margins

ROIC
14.93%
ROE
168.57%
ROA
5.58%
Gross
62.47%
Operating
32.42%
Net Profit
12.49%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9

Il titolo RRR è scambiato a un P/E di 16,24, leggermente inferiore alla media del settore. Il P/E prospettico per il prossimo anno è di 19,16. Il titolo è quindi sul lato più alto. Il titolo si trova quindi sul lato più alto del suo range storico, ma è ancora valutato in modo interessante su questa base, dato il potenziale di crescita dell'azienda e la sua resistenza al ciclo economico.

La società paga un dividendo stabile del 2,14% con un buon payout ratio del 28%. RRR mantiene una struttura di capitale relativamente conservativa, con un indebitamento relativamente basso rispetto ai concorrenti.

Nel complesso, ritengo che RRR si trovi nella parte migliore del settore (e, a differenza dei suoi concorrenti, paga un dividendo) con un potenziale di ulteriore crescita. La società genera un flusso di cassa stabile ed è ben posizionata sul mercato.

Previsioni degli analisti

Gli 11 analisti che offrono previsioni di prezzo a 12 mesi per Red Rock Resorts Inc hanno un obiettivo mediano di 51,00, con una stima alta di 55,00 e una stima bassa di 42,00. La stima mediana rappresenta un aumento del +9,14% rispetto all'ultimo prezzo di 46,73.

  • Cosa ne pensate dell'azienda? 🤔

Si prega di notare che questa non è una consulenza finanziaria. Ogni investimento deve essere sottoposto a un'analisi approfondita.


Trasmettete l'articolo o conservatelo per un secondo momento.