S&P 500 ^GSPC 5,309.27 +0.09%
Nvidia NVDA $1,129.22 +6.06%
Tesla TSLA $177.06 -1.21%
Alphabet GOOG $178.10 +1.01%
Apple AAPL $191.16 +0.62%
Microsoft MSFT $429.04 -0.26%
Amazon AMZN $181.01 +0.14%
Meta META $477.62 -0.13%

Lux în Vegas: Red Rock Resorts, poate un jucător mai mic să reușească într-un domeniu cu concurenți puternici?

Constantin
26. 4. 2023
7 min read

Red Rock Resorts este un operator de cazinouri și resorturi de lux din Las Vegas. Compania se concentrează pe piața locală de nivel mediu, unde și-a construit o poziție puternică datorită calității serviciilor și loialității clienților. Și, în ciuda faptului că este unul dintre jucătorii mai puțin cunoscuți și mai mici din sector, poate impresiona investitorii cu marje mai bune.

Red Rock Resorts este o companie americană care operează cazinouri și facilități de divertisment, în principal în Las Vegas, Nevada. Deține și operează 10 stațiuni de cazinouri, dintre care cele mai cunoscute sunt Red Rock Casino Resort și Green Valley Ranch.

Compania se concentrează pe piața locală din Las Vegas și deține o cotă de piață de aproximativ 15% în cazinourile comerciale de acolo, fiind al treilea mare jucător din Las Vegas, după MGM Resorts și Caesars Entertainment.

Interesant este faptul că Red Rock Resorts este singurul operator de cazinouri cotat la bursă cu sediul în Las Vegas. Concurenții (MGM, Caesars) sunt companii multinaționale mai mari. RRR este, astfel, un jucător pur și simplu concentrat doar pe piața din Las Vegas.

Red Rock Resorts este cunoscută în primul rând pentru calitatea cazinourilor sale și pentru serviciile oferite clienților din clasa de mijloc. Stațiunile sunt mai moderne și mai luxoase decât stațiunile obișnuite din Las Vegas. Compania pune un mare accent pe loialitatea clienților și oferă bonusuri generoase în cadrul programelor sale de loialitate.

În viitor, compania intenționează să își extindă și să își modernizeze în continuare stațiunile. Aceasta dorește să își consolideze poziția pe piața cazinourilor premium pentru turiști și clasa de mijloc. De asemenea, vede oportunități în pariurile sportive, care au fost legalizate în Nevada. Principalele avantaje competitive includ marca, calitatea serviciilor, loialitatea clienților și experiența pe piața de origine din Las Vegas. Pe de altă parte, riscul este reprezentat de concurența puternică și de dependența de performanța economiei din Las Vegas, care a crescut într-un ritm slab în ultima vreme.

RRR
$49.35 -$0.36 -0.72%

Finanțe

Veniturile companiei sunt în creștere și au crescut cu 40% în ultimii 4 ani. Cea mai mare creștere a fost înregistrată în veniturile din exploatarea cazinourilor (jocuri de noroc și mâncare), care reprezintă aproximativ 75% din veniturile totale. RRR a reușit să crească veniturile în principal prin achiziții de cazinouri mai mici și prin creștere organică.

Dacă ne uităm la cheltuieli, cel mai mare element de cheltuieli este reprezentat de cheltuielile de exploatare (30% din venituri), care nu au putut fi reduse semnificativ în ultimii ani, ceea ce a redus ușor marjele. Afacerea cazinourilor este intensivă în ceea ce privește costurile.

Rentabilitate: marja de exploatare a crescut ușor la 36%, marja netă este stabilă la aproximativ 12%. Cu toate acestea, profitabilitatea companiei a fost afectată de achizițiile recente și de investițiile în dezvoltarea capacității, iar profitabilitatea a scăzut în 2020 din cauza crizei coronavirusului. Datoria (3,9x datorie/EBITDA) este destul de mare pentru mine.

Cu toateacestea, venitul net a scăzut din 2021 până în 2022, motivul fiind o schimbare în estimarea pasivului fiscal amânat care a determinat compania să plătească un impozit pe profit mai mare în 2021. Cu toate acestea, compania a avut o performanță decentă în raport cu concurenții săi în ultimii ani.

Bilanț

Activele totale ale Red Rock Resorts sunt relativ stabile. Acestea cresc cu o rată moderată de aproximativ 5% de la an la an. Există un declin în 2020 din cauza concedierilor de angajați și a închiderilor din cauza cotei de covide. De atunci, activele au crescut din nou.

În ceea ce privește pasivele, predomină pasivele pe termen lung, în principal obligațiuni și împrumuturi. Datoria totală se ridică la aproape 3 miliarde USD și reprezintă 90% din pasive. Acest raport este mai ridicat, dar încă gestionabil, având în vedere natura activității. O parte din datorie este acoperită de activele pe termen lung ale ministerelor, ceea ce este semnificativ.

Pe de altă parte, capitalurile proprii sunt pe o tendință de scădere datorită răscumpărărilor de acțiuni. În 2020, capitalurile proprii au scăzut cu peste 50%, ajungând la doar 32 de milioane USD, dar de atunci și-au revenit parțial, ajungând la 50 de milioane USD. Astfel, în ciuda scăderii, structura de capital a companiei rămâne relativ conservatoare.

Compania a investit masiv în stațiunile sale în ultimii ani, ceea ce se reflectă într-o proporție mare de active fixe, precum și într-o depreciere ridicată. Activele corporale reprezintă aproape 90% din active.

În general, în ciuda datoriilor ridicate și a capitalului propriu în scădere, poziția financiară a Red Rock Resorts rămâne stabilă. Proporția ridicată de active imobilizate și pasive imobilizate indică faptul că cea mai mare parte a datoriei este susținută de valoarea stațiunilor.

Fluxul de numerar

Red Rock Resorts generează un flux de numerar operațional stabil de aproximativ 500-600 de milioane USD pe an, care acoperă costurile cu dobânzile, impozitele și unele cheltuieli de capital. Cu toate acestea, fluxul de numerar liber este foarte volatil din cauza fluctuațiilor majore ale investițiilor și finanțărilor.

Fluxul de numerar pentru investiții este afectat în principal de cheltuielile de capital ridicate în stațiuni, care se ridică la aproximativ 400-500 milioane USD pe an. În 2019 și 2020, investițiile au depășit fluxul de numerar operațional, dar situația s-a inversat în 2021, din cauza emisiunii de noi obligațiuni.

În 2019-2020, compania a emis obligațiuni în valoare de aproximativ 1,8 miliarde USD pentru a rambursa datoriile existente și pentru a finanța nevoile operaționale în timpul pandemiei.

Ca urmare, numerarul la sfârșitul perioadei a scăzut semnificativ, dar a revenit parțial la 117 milioane USD în 2021. În ciuda volatilității, lichiditatea companiei rămâne la un nivel solid.

Răscumpărarea de acțiuni de tezaur în valoare de 142 milioane USD în 2021 a redus și mai mult fluxul de numerar. Această plată către acționari, împreună cu dividendele, reprezintă o ieșire semnificativă de numerar.

În general, fluxul de numerar al Red Rock Resorts este influențat în principal de intensitatea ridicată a capitalului din activitatea sa. În timp ce fluxul de numerar operațional acoperă nevoile normale de exploatare, fluxul de numerar liber este influențat în mod semnificativ de investițiile în stațiune și de operațiunile de capital. Atâta timp cât compania poate menține rezultate operaționale solide și investiții moderate, fluxul de numerar liber ar trebui să crească treptat.

RRR
$49.35 -$0.36 -0.72%
Capital Structure
Market Cap
3.0B
Enterpr. Val.
6.3B
Valuation
P/E
17.3
P/S
1.7
Dividends
Yield
4.0%
Payout
52.9%

Capital Structure

Market Cap
2.96B
Enterpr. Val.
6.29B
Revenue
1.78B
Shares Out.
59.60M
Debt/Capital
0.96
FCF Yield
-4.82%

Valuation / Dividends

P/E
17.32
EPS
2.87
P/S
1.67
P/B
21.61
Div. Yield
4.02%
Div. Payout
52.93%

Capital Eff. / Margins

ROIC
14.93%
ROE
168.57%
ROA
5.58%
Gross
62.47%
Operating
32.42%
Net Profit
12.49%
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9

Acțiunile RRR se tranzacționează la un P/E de 16,24, ușor sub media din industrie. P/E previzibil pentru anul viitor este de 19,16. Astfel, acțiunile se află în partea superioară a intervalului său istoric, dar au încă o evaluare atractivă pe această bază, având în vedere potențialul de creștere al companiei și rezistența acesteia la ciclul economic.

Compania plătește un dividend stabil de 2,14%, cu o rată de plată sănătoasă de 28%. RRR menține o structură de capital relativ conservatoare, cu o datorie relativ scăzută în comparație cu colegii săi.

În general, cred că RRR se află în partea cea mai bună a sectorului (și, spre deosebire de concurenții săi, plătește dividende) cu potențial de creștere în continuare. Compania generează un flux de numerar stabil și este bine poziționată pe piață.

Previziunile analiștilor

Cei 11 analiști care oferă previziuni de preț pe 12 luni pentru Red Rock Resorts Inc. au o țintă mediană de 51,00, cu o estimare ridicată de 55,00 și o estimare scăzută de 42,00. Estimarea mediană reprezintă o creștere de +9,14% față de ultimul preț de 46,73.

  • Ce părere aveți despre această companie? 🤔

Vă rugăm să rețineți că aceasta nu este o consiliere financiară. Fiecare investiție trebuie să treacă printr-o analiză amănunțită.


Dați articolul mai departe sau păstrați-l pentru mai târziu.