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Análisis de Dow Chemical: El gigante químico que apuesta por la sostenibilidad

Hermes Juan Espino
27. 4. 2023
7 min read

La tecnología verde, la ecología y la sostenibilidad dominan el mundo. Y las empresas químicas no se libran de estas presiones. Lo ideal sería que pudieran aprovechar la tendencia. Y eso es exactamente por lo que apuesta DOW Chemical.

Resumen básico

Dow Chemical $DOW+0.8% es un líder tecnológico mundial en la industria química y de materiales. Fundada en 1897, la empresa opera actualmente en todo el mundo con una amplia gama de productos para la industria, las infraestructuras, la agricultura y los consumidores.

DOW

Dow Inc.

DOW
$59.19 $0.49 +0.83%

Capital Structure

Market Cap
41.62B
Enterpr. Val.
55.57B
Revenue
43.54B
Shares Out.
703.21M
Debt/Capital
0.47
FCF Yield
5.77%

Valuation / Dividends

P/E
35.23
EPS
1.68
P/S
0.96
P/B
2.26
Div. Yield
4.73%
Div. Payout
164.36%

Capital Eff. / Margins

ROIC
9.70%
ROE
6.26%
ROA
2.04%
Gross
11.50%
Operating
7.54%
Net Profit
2.75%
0
1
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Dow Chemical se centra en el desarrollo de materiales, sustancias químicas, productos y soluciones innovadores que ayuden a los clientes a resolver los principales retos en materia de sostenibilidad y eficiencia. Los principales segmentos de negocio de Dow son los plásticos, los silicatos, los productos de alto rendimiento, las ciencias agrícolas y los materiales funcionales. Sus productos incluyen plásticos como el HDPE y el polipropileno, silicatos para la construcción, pesticidas, aditivos poliméricos, sellantes y pinturas.

Dow Chemical opera en todo el mundo a través de una red integrada de instalaciones de fabricación, centros de investigación y desarrollo y oficinas de ventas. La empresa tiene aproximadamente 36.000 empleados en un total de 100 países. Dow Chemical tiene su sede central en Midland, Michigan (EE.UU.). La visión de Dow es "crear soluciones para un futuro sostenible". La empresa está comprometida con un mundo más sostenible y eficiente a través de innovaciones que mejoran la vida de las personas, crean oportunidades y proporcionan soluciones críticas a problemas importantes para clientes y ciudadanos de todo el mundo.

Sector

La industria química, que incluye empresas como Dow Chemical, Linde Group y Air Products, es uno de los sectores mundiales de más rápido crecimiento. Se calcula que el mercado de productos químicos y materiales alcanzará los 712.000 millones de dólares en 2023. El crecimiento de este sector está impulsado por la continua globalización, los avances tecnológicos y el desarrollo de los mercados en Asia.

La fabricación de productos químicos está estrechamente vinculada a otros sectores como la sanidad, el transporte, la electricidad, el petróleo y el gas, la agricultura y la construcción. Los avances en estos sectores, como las energías renovables, la automatización y los materiales avanzados, están abriendo nuevas oportunidades para las empresas químicas. Asimismo, el crecimiento de la clase media y el aumento del nivel de vida en todo el mundo están incrementando la demanda de mayor productividad, nuevos materiales y productos avanzados.

Sin embargo, la importante inversión en I+D, el cambio demográfico y la revolución verde también están cambiando la naturaleza de la industria e impulsando la necesidad de innovación. Las empresas químicas necesitan dedicar importantes recursos a la investigación y el desarrollo de productos sostenibles, nuevas tecnologías del ciclo de vida, procesos y materiales para las energías renovables y la energía solar.

Sin embargo, la feroz competencia mundial, el aumento de las cargas normativas y la volatilidad de los precios de las materias primas son retos a los que se enfrenta la industria química. Las grandes empresas químicas tienen la ventaja de contar con un importante poder financiero para invertir y diversificar, mientras que las empresas más pequeñas son más vulnerables.

Los competidores químicos del DOW son generalmente grandes empresas químicas con carteras comparables de productos químicos, plásticos, fertilizantes y otros productos. Entre los principales competidores figuran BASF, DuPont, China National Chemical Corporation, SABIC, Mitsubishi Chemical Holdings Corporation y otros.

Oportunidades generales

Dow desea principalmente mantener su posición dominante a largo plazo y expandirse a otros mercados de forma discreta y gradual.

Plásticos, productos químicos para petróleo y gas, materiales especiales, productos agrícolas. Son áreas en las que Dow ya está presente y bien posicionada para seguir creciendo. China y otras economías en desarrollo de Asia, Oriente Medio y África. DOW puede ampliar significativamente sus actividades en estas regiones con el respaldo de una fuerte presencia mundial.

Beneficios por región DOW. Fuente

DOW tiene la ambición a largo plazo de seguir consolidando su sector mediante adquisiciones y fusiones. Esto puede abrir nuevas oportunidades de crecimiento rentable. DOW invierte mucho en investigación y desarrollo de nuevos materiales, tecnologías y soluciones. La aplicación de nuevas innovaciones a sus productos puede darle una ventaja competitiva.

Situación actual

El número de acciones en circulación está disminuyendo. Fuente

Aunque sus ingresos netos de explotación en 2022 cayeron un 27%, de 6.400 millones de dólares a 4.600 millones, el flujo de caja libre de Dow se mantiene en niveles superiores. Esto se debe tanto a una reducción de las contribuciones a las pensiones como a un aumento de las cuentas por cobrar.

El FCF de los últimos 4 años se ha mantenido en niveles sólidos a pesar del descenso de los beneficios. Fuente

La empresa redujo su contribución a las pensiones de 1.200 millones de dólares en 2021 a 235 millones en 2022, volviendo a los niveles de 2020.

Mientras tanto, sus cuentas por cobrar experimentaron un gran aumento a $ 1,1 mil millones y $ 864 millones en el tercer y cuarto trimestre de 2022, y sus cuentas por pagar aumentaron de $ 8,6 millones. El aumento de las cuentas por cobrar compensó la disminución de las cuentas por pagar sobre una base trimestral y dio lugar a un mayor flujo de caja operativo. Sin embargo, sigue enfrentándose a importantes retos en forma de un entorno macroeconómico generalmente desfavorable.

Aun así, Dow pudo obtener un EBITDA superior al beneficio de explotación. Dow$DOW+0.8% tuvo unos resultados más débiles en todos los segmentos en el cuarto trimestre. Cada segmento registró un menor volumen, menores ventas trimestrales y menores márgenes interanuales. Esto es un poco preocupante.

Se espera que el mayor potencial de Dow esté en las soluciones y productos ecológicos. Las tecnologías ecológicas suelen significar mayor eficiencia y menos residuos, lo que siempre es bueno para el balance final. Como empresa global de materiales y productos químicos, Dow puede aprovechar sus capacidades industriales y de investigación para captar esta ola de innovación y llevarla al mercado.

El reciente anuncio de Dow de que construirá el primer reactor nuclear avanzado a escala de red en una de sus plantas para suministrar energía fiable y a largo plazo con bajas emisiones de carbono demuestra que la empresa está haciendo un gran esfuerzo estratégico.

El dividendo es actualmente del 5,33% y la ratio de reparto es de un saludable 0,56.

El BPA ha caído, lo que preocupa un poco al mercado. Fuente

En general, DOW es una empresa que podría encasillarse como "no ofende, no impresiona" desde mi punto de vista. Por otro lado, el potencial de crecimiento en los segmentos de descarbonización y soluciones verdes podría darle un buen viento en popa.

¿Qué le parece?

Descargo de responsabilidad: Esto no es en absoluto una recomendación de inversión. Invertir en los mercados financieros es arriesgado y cada cual debe invertir en función de sus propias decisiones. Yo sólo soy un aficionado que comparte sus opiniones.

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