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Troy Gayeski: Der Bärenmarkt steht vor der Tür. Nehmen Sie Gewinne mit, solange Sie können.

Klaus Topmuller
28. 4. 2023
4 min read

An den Märkten gibt es viele unterschiedliche Ansichten über die aktuelle Wirtschaftslage. Aber die Meinung dieses Strategen hat mich ziemlich fasziniert. Das liegt vor allem daran, wie "radikal" diese Meinung ist. Lassen Sie uns also gemeinsam einen Blick darauf werfen.

Der S&P 500 Index ist im Jahr 2023 bisher um 8 % gestiegen. Der diesjährige Anstieg des S&P 500 Index wird durch die Hoffnung der Anleger genährt, dass die Federal Reserve ihre Zinserhöhungen beenden wird, was zu einer Lockerung der Geldpolitik führen würde. Diese optimistischen Aussichten für den Markt werden jedoch von vielen Experten als übertrieben angesehen, die der Meinung sind, dass die fundamentalen Faktoren für den Anstieg der Aktien nicht stark genug sind.

Der Chefmarktstratege von FS Investments, Troy Gayeski, warnt davor, dass der Markt um 22 % fallen könnte.

Dies ist eine einmalige Gelegenheit, diese Erholung des Bärenmarktes zu nutzen, um das Risiko potenziell sehr schmerzhafter Verluste in den nächsten sechs, neun, 12 Monaten vorzeitig zu verringern. Es gibt keinen Grund, zu warten. Es ist ja nicht so, dass Sie 10 % auf dem Tisch liegen lassen würden.

Gayeski rechnet sogar damit, dass die Aktienmärkte noch mindestens 20 % fallen werden. Gayeski meint, die Anleger sollten nicht auf weitere Kursgewinne warten, sondern jetzt mit dem Verkauf ihrer Aktien beginnen. Doch was veranlasst ihn zu dieser radikalen Ansicht?

Erstens: Die stärksten Erholungen gab es immer in Bärenmärkten. In der Regel sind diese Aufschwünge durch technische Faktoren bedingt. Und dann gibt es da noch das Narrativ, das zu ihrer Rechtfertigung aufgestellt wurde: Das jüngste war, dass sich die Inflation so weit verlangsamen wird, dass die Fed die Zinsen nicht mehr anheben muss, und dann werden wir eine Rezession haben, und das wird die Fed irgendwie dazu bringen, die Zinsen schnell zu senken. Aber Rezessionen sind nicht schlecht für Einkommen oder Erträge? Das macht wirklich wenig Sinn.

Was derzeit an den Märkten passiert, macht laut Gayeski überhaupt keinen Sinn. Seiner Meinung nach rechnen die Anleger nicht damit, dass sich eine mögliche Rezession auf die Unternehmensgewinne auswirken wird. Dies bedeutet, dass die Anleger das Rezessionsszenario in ihren Erwartungen nicht ausreichend berücksichtigen.

Troy Gayeski weist darauf hin, dass die stärksten Erholungen in der Regel in Bärenmärkten stattfinden und eher durch technische Faktoren als durch Fundamentaldaten angetrieben werden. Dies bedeutet, dass das Marktwachstum nur von kurzer Dauer sein kann und nicht nachhaltig ist. Die Anleger sollten vorsichtig sein und sich auf einen möglichen Rückgang der Aktienmärkte vorbereiten.

Diese Argumente veranlassen Gayesi zu der Annahme, dass der S&P500-Index auf bis zu 3200 Punkte fallen könnte, was einem aktuellen Rückgang von über 20 % entspräche. Gayeski zufolge ist es derzeit besser, Aktien jetzt zu verkaufen und Gewinne mitzunehmen bzw. Verluste dadurch zu vermeiden. Es lohnt sich nicht, einen Verlust von 20 % für ein paar % Gewinn zu riskieren. Das ist die Meinung von Troy Gayersi.

Eine ähnliche Ansicht, wenn auch nicht so radikal, vertritt der Anlagestratege Mike Wilson von Morgan Stanley. Er ist seit Ende 2022 der Meinung, dass die diesjährigen Gewinnschätzungen übertrieben sind und die aktuelle Wirtschaftslage nicht berücksichtigen. Laut Wilson werden die Aktienmärkte bis zum Ende dieses Jahres um 20 % fallen.

Wie sehe ich das?

Im Moment sehe ich die Lage positiver als im letzten Jahr. Wir haben immer noch einen starken Arbeitsmarkt, die Fed hat den Zielzinssatz noch nicht angehoben, was auf ein geplantes Ende der Zinserhöhungen hindeuten könnte. Was die Rezession angeht, so denke ich, dass sie noch aufgeschoben ist. Viele Anleger erwarten sie nicht vor Anfang nächsten Jahres. Ich bin etwas pessimistischer und wage zu behaupten, dass sie irgendwo im vierten Quartal dieses Jahres beginnen könnte. Ich würde jedoch keine tiefe Rezession erwarten, sondern nur eine leichte Rezession, vielleicht sogar eine technische Rezession. Das Szenario von Troy Gayeski erscheint mir daher eher pessimistisch, ja sogar übertrieben. Es wird sicherlich Einbrüche an den Aktienmärkten geben, auch wenn wir nur in eine leichte Rezession geraten, aber sie werden nicht so groß sein, wie Gayeski vorhersagt.

WARNUNG: Ich bin kein Finanzberater, und dieses Material dient nicht als Finanz- oder Anlageempfehlung. Der Inhalt dieses Materials ist rein informativ.


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