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HB Fuller Unternehmensanalyse: Technologieführer im Bereich Klebstoffe knirscht mit den Zähnen nach Wachstum

Mario Hopp
6. 5. 2023
7 min read

Das Chemiesegment beherbergt in der Regel eher langfristig stabile Giganten, die massive Gewinne erwirtschaften und ihre Position halten. Manchmal findet man aber auch ein Raubtier, das weiter wachsen will. Dies ist der Fall bei der HB Fuller Company, die wir uns heute ansehen wollen.

Grundlegender Überblick

HB Fuller Company $FUL+0.7% ist ein globaler Hersteller von chemischen Spezialprodukten, Klebstoffen und Dichtungsmitteln, der 1887 gegründet wurde. Das Unternehmen hat seinen Hauptsitz in Minneapolis und beschäftigt weltweit mehr als 4.500 Mitarbeiter.

HB Fuller bietet ein umfassendes Portfolio von Eigenmarkenprodukten an, darunter Industrieklebstoffe, Verbrauchsmaterialien, medizinische Klebstoffe, Bau- und Verpackungsklebstoffe. Die Produkte des Unternehmens kommen in einer Vielzahl von Industrie- und Endmärkten zum Einsatz, unter anderem in den Bereichen Automobil, Medizin, Verpackung, Elektronik, Wissenschaft und Bauwesen.

FUL
$79.02 $0.54 +0.69%
1 Day
+0.01%
5 Days
+0.45%
1 Month
+0.81%
6 Months
+14%
YTD
-2.1%
1 Year
+12.84%
5 Years
+53.17%
Max.
+9,309.24%

Capital Structure

Market Cap
4.27B
Enterpr. Val.
5.91B
Revenue
3.51B
Shares Out.
54.21M
Debt/Capital
0.51
FCF Yield
4.51%

Valuation / Dividends

P/E
30.42
EPS
2.59
P/S
1.21
P/B
2.43
Div. Yield
1.05%
Div. Payout
22.30%

Capital Eff. / Margins

ROIC
6.06%
ROE
8.53%
ROA
3.07%
Gross
28.74%
Operating
10.25%
Net Profit
4.13%
0
1
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4
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7
8
9

HB Fuller ist ein weltweit führender Anbieter von Spezialchemieprodukten mit einem Jahresumsatz von über 3,7 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen verfügt über 19 Produktionsstätten auf der ganzen Welt sowie über Forschungszentren in Nordamerika, EMEA und Asien. Das Unternehmen legt großen Wert auf Innovation und hat im Laufe der Jahre mehr als 4.500 Patente erhalten.

Die Strategie des Unternehmens ist auf Wachstum durch Produktinnovation, Erweiterung des Portfolios und Expansion in neue Kunden und Märkte ausgerichtet. HB Fuller hat sich zu nachhaltigem und ethischem Handeln verpflichtet, ist Vorreiter bei kohlenstoffarmen Produkten und hat den UN Global Compact unterzeichnet.

HB Fuller Company ist ein auf Wachstum und Innovation ausgerichteter Hersteller von Spezialchemikalien. Das Unternehmen hat eine starke globale Marktposition bei Klebstoffen und Anwendungen, die fortschrittliche Lösungen für Kunden in strategischen Industrien auf der ganzen Welt unterstützen.

Sektor

Der weltweite Markt für Industrieklebstoffe ist sehr groß und hat ein großes Wachstumspotenzial.

Der Markt ist in verschiedene Segmente unterteilt, die auf Produkttyp, Eigenschaften und Anwendung basieren. So gibt es zum Beispiel wässrige Klebstoffe, Lösungsmittelklebstoffe, Haftklebstoffe, hitzehärtende Klebstoffe usw. Die verschiedenen Segmente wachsen unterschiedlich schnell, je nachdem, wie ausgereift sie sind und welche Innovationen in den Branchen, in denen sie verwendet werden, eingeführt werden.

Die vier wichtigsten Faktoren, die das Marktwachstum beeinflussen, sind:

  1. Wachstum der Automobilindustrie, insbesondere bei Elektrofahrzeugen. Klebstoffe sind für die Automobilherstellung von entscheidender Bedeutung.
  2. Industrielle Automatisierung und Robotik. Klebstoffe ermöglichen eine präzise Montage von Komponenten.
  3. Steigende Nachfrage nach nachhaltigen und umweltfreundlichen Produkten. Mehr Unternehmen wenden sich wasserbasierten und VOC-armen Klebstoffen zu.
  4. Entwicklung neuer Biomaterialien. Präzise und sichere Klebstoffe werden für Anwendungen mit neuen Materialien wie Bioklebstoffen benötigt.

Die fünf größten Unternehmen auf diesem Markt (Henkel, H.B. Fuller, 3M, Bostik, DowDuPont) beherrschen diesen Markt und haben zusammen einen Marktanteil von etwa 50 %. Viele dieser Unternehmen verfolgen Innovations- und Wachstumsstrategien durch Fusionen und Übernahmen, Forschung und Entwicklung, Produkterweiterungen und geografische Expansion.

Zu den Wachstumsmöglichkeiten in diesem Sektor gehören unter anderem nachhaltige Klebstoffe, Hochleistungs-Industrieklebstoffe, Klebstoffe für erneuerbare Materialien und 3D-Druck. Die größten Bedrohungen sind der Preisdruck, die Konkurrenz aus Asien und eine mögliche Störung durch Technologien wie das Ultraschallkleben.

Wettbewerb

Ich habe diese Punkte bereits kurz erwähnt, aber jetzt etwas ausführlicher.

Henkel ist mit einem Jahresumsatz von rund 20 Mrd. € weltweit führend im Klebstoffsektor. Sein Geschäftsbereich Adhesive Technologies, der eine breite Palette von Kleb- und Dichtstoffen herstellt, ist der größte Konkurrent von HB Fuller. Henkel hat eine stärkere Position in Europa, während HB Fuller in Nordamerika führend ist.

3M $MMM+0.6% ist ein renommiertes, weltweit tätiges Technologieunternehmen, das durch Übernahmen eine sehr starke Position bei Klebstoffen und Laminaten erlangt hat. Der Geschäftsbereich Klebstoffe und Bänder von 3M konkurriert mit innovativen Lösungen für verschiedene Industrie- und Verbrauchermärkte mit HB Fuller. 3M ist jedoch ein größeres und stärker diversifiziertes Unternehmen als HB Fuller.

Bostik, ein Geschäftsbereich des multinationalen französischen Konzerns Arkema, bietet eine breite Palette von Klebstoffen und Verpackungsmaterialien für die Industrie, das Baugewerbe und die Endverbraucher an. Bostik ist weltweit tätig und in vielen der Regionen, in denen HB Fuller tätig ist, stark vertreten. Obwohl Arkema ein größeres Unternehmen ist, hat Bostik ein stark fokussiertes Klebstoffportfolio, das dem von HB Fuller ähnelt.

DowDuPont ist ein globaler Chemie- und Werkstoffriese, dessen Geschäftsbereich Electronics & Construction Materials Spezialklebstoffe, Laminate und Farben für industrielle und technische Anwendungen herstellt. Obwohl DowDuPont unter den Hauptwettbewerbern genannt wird, ist seine Sparte weniger mit Klebstoffen verwandt und auf diese konzentriert als HB Fuller, Henkel oder 3M.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass Henkel und 3M derzeit die größten und direktesten Wettbewerber von HB Fuller sind. Sie verfügen über eine stärkere globale Präsenz und Ressourcen, aber HB Fuller ist führend in der Spezialisierung und Innovation von Klebstoffen und verfolgt eine langfristige Wachstumsstrategie. Bostik ist ebenfalls ein bedeutender regionaler Wettbewerber, während DowDuPont nicht so direkt auf diesen Markt ausgerichtet ist.

Aktuelle Lage

Ich denke, es ist erwähnenswert, dass Fuller nicht die beste Erfolgsbilanz vorzuweisen hat, wenn es darum geht, seine eigenen internen Prognosen zu erfüllen und beeindruckende Margen zu erzielen. Andererseits ist es dem Unternehmen zumindest gelungen, das EBITDA zu steigern.

Die Analysten erwarten, dass das EBITDA im GJ23 etwas über 15 % liegen wird, wobei die kurzfristige Entwicklung leicht beeinträchtigt wird, sich aber im Laufe der Zeit verbessert, da das Unternehmen sein Produktportfolio weiter verbessert.

Der FCF ging zurück. Quelle

Der Nettogewinn sank von 171,2 Mio. USD im Jahr 2018 auf 130,8 Mio. USD im Jahr 2019. 2020 sank er dann weiter auf 123,7 Mio. USD. Im Jahr 2021 verbesserte sich der Umsatz und damit auch der Gewinn, der auf 161,4 Mio. USD kletterte. Darüber hinaus scheint das Unternehmen für ein wirklich gutes Wachstum in mehreren Segmenten bereit zu sein.

Das erste erwähnenswerte Segment sind Hygiene-, Medizin- und Verbraucherklebstoffe. Dazu gehört die Herstellung von flexiblen Verpackungen, grafischen Materialien und Umschlägen. Im vergangenen Jahr entfielen auf dieses Segment 45 % des Umsatzes und beachtliche 55 % des Gewinns.

An zweiter Stelle steht das Segment Technische Klebstoffe, das Hochleistungs-Klebstoffe für die Bereiche Transport, Elektronik, Gesundheitswesen, saubere Energie, Luft- und Raumfahrt, Verteidigung und andere verwandte Märkte anbietet. Auf diesen Bereich entfallen etwa 42 % des Umsatzes und 54 % des Gewinns des Unternehmens. Das Management erwartet in beiden Bereichen ein Wachstum.

Die Dividende liegt bei relativ bescheidenen 1,19 %. Das entspricht einer angemessenen Ausschüttungsquote von 0,25. Aber sie ist auch äußerst stabil, und das Unternehmen hat sie über viele Jahre hinweg immer wieder erhöht und gezahlt. Im Moment scheint das Unternehmen nicht einmal ein Problem damit zu haben, die Dividende weiter zu verwalten oder sie nicht mehr zu erhöhen.

Eine etwas negative Nachricht ist, dass FUL auch seine Aktien verwässert und mehr in Umlauf bringt. Jeder Anleger würde sich verständlicherweise das genaue Gegenteil wünschen. Das heißt, dass das Unternehmen die Aktien zurückkauft, um den Wert für die Anleger zu erhöhen.

H.B. Fuller hat sich als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen. Im Jahr 2020, als die Pandemie eine starke Rezession auslöste, verzeichnete der Industriehersteller einen winzigen Rückgang des Gewinns je Aktie um 4 %.

Allerdings erwies sich H.B. Fuller 2009 als anfällig für die Große Rezession. Während dieser Rezession brach der Gewinn je Aktie um 79 % ein und der Aktienkurs fiel in weniger als sechs Monaten um 66 %. Sollte es also zu einer schweren Rezession kommen, sollten sich die Anleger auf einen volatilen Aktienkurs und möglicherweise einen erheblichen Gewinnrückgang einstellen. Die derzeitige Geschäftsdynamik von H.B. Fuller ist zwar nicht besorgniserregend, aber die Empfindlichkeit des Unternehmens gegenüber einer Rezession ist ein Risikofaktor, den man im Auge behalten sollte.

Was meinen Sie dazu? Ist dies ein Unternehmen, das durch Innovation einen enormen Aufschwung erleben wird?

Haftungsausschluss: Dies ist keineswegs eine Anlageempfehlung. Es handelt sich lediglich um meine Zusammenfassung und Analyse auf der Grundlage von Daten aus dem Internet und anderen Quellen. Investitionen in die Finanzmärkte sind riskant und jeder sollte seine eigenen Entscheidungen treffen. Ich bin nur ein Amateur, der seine Meinung kundtut.

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