Shiller CAPE: prețul acțiunilor americane raportat la profiturile pe zece ani
CAPE, P/E ajustat ciclic, împarte prețul indicelui S&P 500 la media profiturilor reale din ultimii zece ani. Netezește astfel anii buni și cei răi și arată câți ani de profituri normale plătește piața. Media din 1881 este de aproximativ 17, recordul 44 din decembrie 1999.
Istoric din 1881
Ce spune astăzi
Peste nivelul din 1929. Depășit doar în 1999 și în ultimii ani. 99 % din istoric se află la valoarea de astăzi sau sub ea.
Sub cincisprezece ori profiturile pe termen lung. Minimul din 1982 și din 2009.
Aproape de media pe termen lung din 1881.
Piața este mai scumpă decât obișnuia să fie. Randamentele următorilor zece ani au fost de la acest nivel de regulă sub medie.
Nivelul din 1929 și din 2007. Spațiul pentru dezamăgire este mare.
Peste nivelul din 1929. Depășit doar în 1999 și în ultimii ani.
Unde se afla în momentele cheie
| Moment | Valoare | Interval |
|---|---|---|
| Vârful bulei dot-com (martie 2000) | 43,2x | Foarte scump |
| Minimul de după spargerea bulei (octombrie 2002) | 22,0x | Peste medie |
| Vârful dinaintea crizei financiare (octombrie 2007) | 27,3x | Scump |
| Minimul crizei financiare (martie 2009) | 13,3x | Ieftin |
| Minimul prăbușirii Covid (martie 2020) | 24,8x | Peste medie |
| Minimul pieței bear (octombrie 2022) | 27,1x | Scump |
| Astăzi | 40,7x | Foarte scump |
Ce măsoară
P/E obișnuit împarte prețul la profitul ultimelor douăsprezece luni, așa că pare cel mai ieftin la vârful ciclului, când profiturile sunt umflate, și cel mai scump la minim, când profiturile s-au prăbușit. Shiller și Campbell au propus în 1988 împărțirea la media pe zece ani a profiturilor reale, pentru ca indicatorul să vorbească despre un an normal, nu despre cel în curs.
Valori cheie: 32,6 în septembrie 1929, 44,2 în decembrie 1999, 27,5 în octombrie 2007, 13,3 în martie 2009, 38,6 în noiembrie 2021. Datele sunt compilate de Robert Shiller la Yale din prețuri și profituri începând cu 1871.
Cum se citește
CAPE prezice cel mai bine randamentul real al următorilor zece până la cincisprezece ani: cu cât CAPE este mai mare, cu atât randamentul este mai mic. Relația este laxă și nu spune nimic pe termen scurt. De la un CAPE peste 30 randamentele reale pe zece ani au fost istoric aproape de zero, de la un CAPE sub 15 peste 10 % pe an.
Mai practică este valoarea inversă, randamentul profiturilor: un CAPE de 35 înseamnă 2,9 % pe an, ceea ce se poate compara cu randamentul titlului de stat pe zece ani. Când diferența este mică, acțiunile oferă o primă de risc redusă.
Când a dat greș
Din 1991 CAPE a fost peste media pe termen lung practic fără întrerupere, cu excepția anului 2009. Cine a vândut pe baza lui în decembrie 1996, când Alan Greenspan vorbea despre exuberanță irațională și CAPE era 28, a ratat dublarea pieței până în 2000 și încă douăzeci de ani de creștere.
Criticii obiectează că regulile contabile de după 2001 reduc profiturile, că structura indicelui s-a deplasat spre companii cu marje mari și că dobânzile scăzute justifică multipli mai mari. O parte din argumente sunt valabile, dar nici după ajustări CAPE nu a fost ieftin în ultimii ani.
Cum se citesc indicatorii de piață
Cei șapte indicatori din secțiunea Indicatori spun cât de scumpă, de speriată sau de obosită este piața în ansamblu. Ce înseamnă intervalele, de ce niciunul dintre ei nu stabilește momentul potrivit și cum să îi combinați cu Fair Price Index.
Află mai multeTermeni în glosar
Piața în ansamblu este scumpă. Care acțiuni nu sunt?
Fair Price Index evaluează mii de acțiuni față de valoarea lor intrinsecă și arată care se tranzacționează chiar acum sub ea.
Deschideți Fair Price IndexMetodologie și sursă
- Sursă: datele lunare ale lui Robert Shiller (Yale) publicate pe multpl.com, luna curentă este o estimare în curs.
- CAPE = prețul S&P 500 / media profiturilor reale din ultimele 120 de luni, ambele în dolari de astăzi.
- Istoric din ianuarie 1881, primii zece ani de date din 1871 servesc doar la calculul mediei.
- Intervale conform împărțirii obișnuite: sub 15 ieftin, 15 până la 20 medie, 20 până la 25 peste medie, 25 până la 32 scump, peste 32 foarte scump.
Sursă: Robert Shiller (Yale) via multpl.com · Actualizat 16 septembrie 2026
Întrebări frecvente
Alți indicatori
Indicatorii descriu piața în ansamblu pe baza datelor publice. Spun unde se află piața față de istoricul ei, nu ce va face luna viitoare, și fiecare dintre ei a dat greș în trecut. Nu reprezintă o recomandare de investiții. Află mai multe