Jak výnosy dluhopisů předpovídají pohyby akciových trhů

Dluhopisy patří k části trhu, který většina akciových investorů instinktivně ignoruje. Je to chyba. Trh státních dluhopisů je největším finančním trhem planety a jeho pohyby tvoří jakési gravitační pole, ve kterém se akciové trhy pohybují. Pochopení korelace mezi výnosy dluhopisů a výkonností akcií patří dnes mezi nejdůležitější analytické dovednosti každého investora. Zejména v prostředí, kde desetiletý americký dluhopis nese výnos přes 4,5 % a trh spekuluje o další vlně inflace v souvislosti s geopolitickými šoky.

Jak funguje dluhopis

Dluhopis je v zásadě půjčka. Emitent, ať už stát nebo korporace, si od investora půjčuje peníze na předem stanovenou dobu a zavazuje se vyplácet pravidelný kupón, tedy úrokovou platbu, a na konci splatnosti vrátit jistinu. Výnos dluhopisu (anglicky yield) pak odráží celkové roční zhodnocení, které investor za držení tohoto instrumentu očekává.

Zásadní mechanismus, který musí každý investor pochopit, je inverzní vztah mezi cenou dluhopisu a jeho výnosem. Pokud výnos roste, cena dluhopisu klesá, a naopak. Jde o matematický fakt plynoucí ze způsobu, jakým se diskontují budoucí peněžní toky.

Americký trh státních dluhopisů (US Treasuries) přitom nepředstavuje jen dluhové instrumenty. Je to barometr celé globální ekonomiky. Desetiletý americký dluhopis, sledovaný celým světem pod symbolem US10Y, nastavuje referenční sazbu, od níž se odvíjejí hypoteční sazby, firemní dluhopisy, diskontní sazby pro oceňování akcií a v neposlední řadě i sentiment investorů.